數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順

　　“十一”長(zhǎng)假後的第一天，華策影視公佈了非公開(kāi)發(fā)行方案，這家公司通過(guò)發(fā)行新股的方式募集20億元資金，參與認(rèn)購(gòu)的公司包括鼎鹿中原、泰康資本、朱雀投資、建投華文、瓦力文化。

　　其中，鼎鹿中原被認(rèn)為是百度“殼公司”，這家公司斥資10億元，成為最大的一家投資方，但這10億元只能換來(lái)華策影視5%的股權(quán)。百度進(jìn)軍影視領(lǐng)域的意圖可以理解，但為何偏偏要選擇電視劇行業(yè)市值最大的公司進(jìn)行投資，這背後是怎樣的邏輯？

　　新京報(bào)記者獲悉，百度的這筆投資並非從財(cái)務(wù)上進(jìn)行的考量，而是希望與這家中國(guó)最大的電視劇製作公司形成業(yè)務(wù)對(duì)接：一方面，全面獲取華策影視的內(nèi)容資源；另一方面，以投資的方式介入影視領(lǐng)域，並將百度文學(xué)、遊戲的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容交給華策影視進(jìn)行開(kāi)發(fā)。

　　在此次入股背後，百度與華策有望達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，或許這才是百度心甘情願(yuàn)拿出10億元的關(guān)鍵。

　　百度10億獲得5%的股權(quán)

　　如果將百度入股華策，與騰訊入股華誼、阿裏收購(gòu)文化中國(guó)進(jìn)行對(duì)比，百度入局影視行業(yè)的成本顯然比其他兩家更高。

　　2014年8月的一次採(cǎi)訪中，華誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍曾不經(jīng)意間談到與騰訊的合作機(jī)緣。那是2011年，在香港的香格里拉酒店，當(dāng)時(shí)的那次碰面是馬化騰的提議。

　　“我和馬化騰、劉熾平坐在一起，熱情地討論兩家公司可以怎麼合作，但誰(shuí)也沒(méi)有想清楚，”王中軍説：“我們?cè)趩雾?xiàng)業(yè)務(wù)上沒(méi)有找到合適的機(jī)會(huì)，後來(lái)大家説，不如騰訊投資華誼吧。”

　　2011年5月，騰訊以4.5億人民幣戰(zhàn)略投資華誼兄弟，拿下華誼兄弟4.6%的股權(quán)。在這之後的幾年中，騰訊與華誼兄弟之間並沒(méi)有展開(kāi)業(yè)務(wù)層面的合作，但華誼兄弟的市值從3年前的100億元左右，上升到如今的300億元左右，騰訊的投資獲得了相當(dāng)不錯(cuò)的財(cái)務(wù)回報(bào)。

　　隨著整個(gè)影視行業(yè)估值的“水漲船高”，到了2014年，百度想要買(mǎi)下一家龍頭影視公司5%的股權(quán)，已經(jīng)需要耗資10億元。

　　今年10月8日，華策影視發(fā)佈非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，一家名為鼎鹿中原的公司斥資10億參與認(rèn)購(gòu)，未來(lái)將持有華策影視約5%的股權(quán)。這家公司的法人代表王湛是百度公司副總裁，這被外界理解為百度的“曲線入股”。

　　砸下10個(gè)億，只拿到5%的股權(quán)，對(duì)於百度來(lái)説，這筆交易是否劃算？

　　北京一位券商分析師告訴新京報(bào)，單純從財(cái)務(wù)角度分析，百度已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了投資影視公司最好時(shí)機(jī)，去年以來(lái)影視類(lèi)上市公司股價(jià)不斷上漲，公司市值都不低，目前，華誼兄弟總市值約290億元，華策影視的總市值為215億元，光線傳媒的總市值204億元。

　　在這樣的市場(chǎng)背景下，一些網(wǎng)際網(wǎng)路公司或是上市公司往往會(huì)選擇收購(gòu)中小型的影視公司，或是海外上市的低估值上市公司。

　　例如，今年3月，阿裏宣佈斥資62.4億港元入股文化中國(guó)60%的股權(quán)，這筆交易對(duì)文化中國(guó)的估值為104億港元，儘管這一估值幾乎是文化中國(guó)市值53.4億港元的兩倍，但相較于A股市場(chǎng)的動(dòng)輒兩三百億估值的影視公司，文化中國(guó)即便高估，也還是要便宜得多。

　　而復(fù)星國(guó)際對(duì)博納影業(yè)的收購(gòu)則更加劃算。今年8月，復(fù)星國(guó)際通過(guò)增持成為博納影業(yè)的二股東，而在美國(guó)上市博納影業(yè)總市值僅為3.52億美元，折合人民幣21億元。

　　內(nèi)容成愛(ài)奇藝瓶頸，華策影視假途牽百度

　　百度之所以大手筆入股華策影視，與旗下視頻網(wǎng)站愛(ài)奇藝的發(fā)展分不開(kāi)。愛(ài)奇藝已是百度的全資子公司，並且處?kù)秶?guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站的第一陣營(yíng)，正在緊鑼密鼓地籌備海外上市。

　　然而，由於內(nèi)容成本高企，愛(ài)奇藝至今仍處?kù)短潛p狀態(tài)。一位視頻行業(yè)研究者告訴新京報(bào)，百度入股內(nèi)容公司，有望助愛(ài)奇藝以更加合理的價(jià)格獲取內(nèi)容資源，而內(nèi)容成本的下降能幫助愛(ài)奇藝順利上市，百度的投資也將實(shí)現(xiàn)資産溢價(jià)。

　　早在今年7月，市場(chǎng)上就傳出了愛(ài)奇藝將入股華策影視的消息。對(duì)於這則傳言，兩家公司官方均無(wú)正面回應(yīng)，但對(duì)於新京報(bào)記者的求證，當(dāng)時(shí)雙方又都不置可否。

　　愛(ài)奇藝CEO龔宇在當(dāng)時(shí)的一次論壇上表示，視頻網(wǎng)站儘管在大力發(fā)展自製內(nèi)容，但畢竟大多數(shù)的內(nèi)容還是要向外購(gòu)買(mǎi)。目前內(nèi)容産品的高價(jià)讓影視公司賺錢(qián)，視頻網(wǎng)站長(zhǎng)期賠錢(qián)，這種格局不可能一直保持下去，最終一定是製作方和平臺(tái)方聯(lián)合起來(lái)，這樣才能形成長(zhǎng)期的協(xié)同效應(yīng)。

　　對(duì)於華策來(lái)説，一年的電視劇産量已經(jīng)達(dá)到了1000集，參與投資的電影也有10部左右，手握巨量?jī)?nèi)容資源，急需渠道進(jìn)行消化。如果能達(dá)成合作，對(duì)愛(ài)奇藝和華策是雙贏。

　　然而，長(zhǎng)期虧損的愛(ài)奇藝能拿出多少資金收購(gòu)內(nèi)容公司，成為一個(gè)問(wèn)題，況且這家視頻網(wǎng)站正在謀劃海外上市，保持財(cái)務(wù)上的穩(wěn)健也是重要的一環(huán)。

　　愛(ài)奇藝與華策影視的合作在今年8月27日揭曉，雙方的合作力度遠(yuǎn)小于預(yù)期。這兩家公司宣佈，將共同出資成立一家合資公司，投入數(shù)千萬(wàn)元進(jìn)行網(wǎng)路劇和綜藝節(jié)目的製作。這並非戰(zhàn)略投資層面的合作，消息公佈後，華策影視繼續(xù)停牌，籌劃非公開(kāi)發(fā)行。

　　這時(shí)，有媒體爆出消息稱(chēng)，華策影視正在爭(zhēng)取愛(ài)奇藝的母公司——百度的投資。對(duì)華策來(lái)説，若能牽百度，何必愛(ài)奇藝，畢竟母、子公司調(diào)動(dòng)資源的能力不可相提並論，與華策組成的相關(guān)合資公司未來(lái)在百度係內(nèi)的地位也將有相當(dāng)大的差別。

　　百度出手，合作有望升級(jí)

　　“十一”長(zhǎng)假之後，停牌了3個(gè)月的華策影視終於公佈了非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案。正如此前預(yù)期，認(rèn)購(gòu)最多的投資者正是百度。不過(guò)，百度並非直接認(rèn)購(gòu)，而是通過(guò)一家“殼公司”鼎鹿中原參與進(jìn)來(lái)。非公開(kāi)發(fā)行方案顯示，劉計(jì)平持有鼎鹿中原80%股份，而劉計(jì)平又是百度常務(wù)副總裁。

　　接近此項(xiàng)交易的人士透露，百度與華策有望達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作的內(nèi)容可能包括，華策影視旗下的影視劇作品，網(wǎng)路播放權(quán)必須優(yōu)先銷(xiāo)售給愛(ài)奇藝，遊戲改編權(quán)必須優(yōu)先出讓給百度遊戲，華策影視控股的影視項(xiàng)目，百度也有優(yōu)先參投的權(quán)利。

　　對(duì)於華策影視來(lái)説，則有望獲得百度的大數(shù)據(jù)、新媒體渠道，以及百度文學(xué)、百度遊戲優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的影視改編權(quán)。

　　北京一家券商的賣(mài)方分析師告訴新京報(bào)，如果上述這些合作都能達(dá)成，則雙方的合作完全跳出了視頻網(wǎng)站購(gòu)買(mǎi)內(nèi)容的框架，上升到一家網(wǎng)際網(wǎng)路公司與內(nèi)容生産公司的全面合作。

　　值得注意的是，除了百度，這次參與華策影視非公開(kāi)發(fā)行的，還有小米的創(chuàng)始人雷軍。根據(jù)非公開(kāi)發(fā)行方案，雷軍實(shí)際控制的瓦力文化公司將投資5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)華策影視的新股。

　　北京一位私募分析師對(duì)新京報(bào)記者表示，雷軍的入股，同樣是為了內(nèi)容。此前，小米盒子、小米電視因?yàn)槿狈Κ?dú)家的內(nèi)容備受制約，甚至因?yàn)楹凶觾?nèi)容侵權(quán)被告上法庭。在網(wǎng)際網(wǎng)路電視嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，擁有更多內(nèi)容資源，也成為小米盒子、小米電視發(fā)展的關(guān)鍵。

　　接受新京報(bào)記者採(cǎi)訪時(shí)，華策影視總經(jīng)理趙依芳表示，公司與百度、小米都將達(dá)成戰(zhàn)略合作，具體的合作內(nèi)容未來(lái)將對(duì)外公佈。

　　新京報(bào)記者了解到，與百度重點(diǎn)佈局視頻網(wǎng)站的內(nèi)容不同，小米將更加看重電視端的內(nèi)容供應(yīng)。

　　■ 相關(guān)

　　華策影視“網(wǎng)際網(wǎng)路化轉(zhuǎn)型”

　　對(duì)於華策影視來(lái)説，這次非公開(kāi)發(fā)行將為這家公司帶來(lái)20億元的資金，這有望改善華策影視的現(xiàn)金流狀況。

　　更重要的是，接受百度和小米的投資，讓這家內(nèi)容公司的網(wǎng)際網(wǎng)路轉(zhuǎn)型路徑逐漸清晰。早在今年6月，華策影視就提出了網(wǎng)際網(wǎng)路轉(zhuǎn)型的思路。作為一家內(nèi)容公司，華策影視的網(wǎng)際網(wǎng)路化轉(zhuǎn)型要怎麼轉(zhuǎn)，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

　　一個(gè)核心的問(wèn)題是，華策影視應(yīng)當(dāng)自建網(wǎng)際網(wǎng)路渠道，還是與已有的渠道合作。此次非公開(kāi)發(fā)行方案顯示，華策影視將與百度、小米等網(wǎng)際網(wǎng)路渠道達(dá)成全面合作，而在自建渠道方面的著墨並不多。

　　接受新京報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)，華策影視總經(jīng)理趙依芳表示，華策的戰(zhàn)略定位一直是以?xún)?nèi)容為核心，並不會(huì)花錢(qián)“燒一個(gè)渠道”。