意黛喜下嫁惠而浦 美菱鎩羽而歸?

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》 記者 侯雋｜北京報(bào)道

　　“經(jīng)相關(guān)各方洽談和磋商，鋻於與意向出售方就收購(gòu)方案尚存在較大分歧，本次收購(gòu)事項(xiàng)的實(shí)施條件並不成熟，公司決定終止籌劃本次收購(gòu)資産事項(xiàng)。”2014年7月14日晚，合肥美菱股份有限公司（000521.SZ,下稱“美菱”）發(fā)佈公告宣佈其洽購(gòu)義大利白色家電製造商意黛喜公司（Indesit Company，下稱“意黛喜”）的美夢(mèng)破滅。

　　美菱曾于2014年7月10日停牌，並公告稱正在籌劃收購(gòu)資産事項(xiàng)，但是沒想到半路殺出個(gè)程咬金，來自美國(guó)的家電巨頭惠而浦公司（下稱“惠而浦”）突然在7月10日宣佈將以7.58億歐元（約合63.6億元人民幣）收購(gòu)意黛喜66.8%的股權(quán)，相當(dāng)於每股11歐元，成功抱得美人歸。

　　中國(guó)企業(yè)在全球化道路上，再一次被歐美企業(yè)聯(lián)手擊敗。

　　落魄歐洲“白富美”意黛喜

　　“意黛喜是一家受人尊敬的公司，我們期望通過此次合作能夠穩(wěn)固提升惠而浦在歐洲的業(yè)務(wù)，我們也相信，這將有利於我們?cè)跉W洲激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和日益全球化的家電市場(chǎng)中獲得可持續(xù)的增長(zhǎng)。”收購(gòu)?fù)瓿舍幔荻止径麻L(zhǎng)兼首席執(zhí)行官傑夫·費(fèi)蒂格（Jeff M. Fettig）如是説。

　　費(fèi)蒂格如此開心，是因?yàn)榛荻衷诩ち业母?jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，成功收購(gòu)了一家在業(yè)內(nèi)頗具知名度的企業(yè)。

　　資料顯示，意黛喜集團(tuán)是義大利第一大、歐洲第三大家電製造商，其在全球擁有8個(gè)工業(yè)基地，分別位於義大利、波蘭、英國(guó)、俄羅斯和土耳其，全球設(shè)有24個(gè)分支機(jī)構(gòu)，僱員16000名，專門以高端電器銷售為主，被譽(yù)為家電行業(yè)的“白富美”。

　　“意黛喜近年由於營(yíng)收不佳，這幾年早就在積極尋找下家，它最後沒有選擇中國(guó)和歐洲企業(yè)，寧肯下嫁也不向資本屈服，主要還是因?yàn)闅W洲企業(yè)一向只信任歐美品牌，對(duì)來自中國(guó)的品牌還有質(zhì)疑。所以寧願(yuàn)賣低價(jià)也要看品牌的知名度、管理和綜合實(shí)力，來自美國(guó)的惠而浦無疑更符合意黛喜的期望。”資深家電分析師梁振鵬向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》分析。

　　成立於1975年的意黛喜早在1987年就在米蘭掛牌上市，旗下?lián)碛斜洹⑾匆聶C(jī)、廚電等業(yè)務(wù)，但近年來發(fā)展並不順利。根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，意黛喜2013全年收入為26.7億歐元（約合人民幣225億元），受銷售下滑及匯率波動(dòng)不利影響，這一數(shù)字較2012年下滑7.7%。意黛喜相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)外界解釋稱，因?yàn)橹攸c(diǎn)市場(chǎng)俄羅斯、土耳其、烏克蘭等國(guó)貨幣匯率的持續(xù)走強(qiáng)，降低了集團(tuán)的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)率。

　　低價(jià)下嫁，惠而浦是最大贏家？

　　“其實(shí)意黛喜的標(biāo)的並不算優(yōu)質(zhì)，作為美國(guó)最大白色家電企業(yè)惠而浦欲借收購(gòu)鞏固其在歐美市場(chǎng)的地位。美菱等中國(guó)企業(yè)則想通過海外品牌並購(gòu)，切入歐美高端市場(chǎng)。” 中國(guó)機(jī)電進(jìn)出口商會(huì)家電分會(huì)副秘書長(zhǎng)周南對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》説。

　　雖然意黛喜是個(gè)歐洲白富美，但是惠而浦花的禮金並不高。

　　根據(jù)公告，惠而浦最終花了7.58億歐元完成本次收購(gòu)，每股也就合11歐元。但其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美菱和來自瑞典的伊萊克斯股份有限公司所出的報(bào)價(jià)都要高於惠而浦。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》記者從知情人士處了解到，作為美菱控股股東的四川長(zhǎng)虹（600839.SH）在6月底給出了意黛喜每股12歐元的報(bào)價(jià)。

　　伊萊克斯的報(bào)價(jià)雖然低於每股12歐元但也在惠而浦之上，按照2014年6月30日意黛喜股票收盤價(jià)每股10.59歐元，整體市值約為12.6億歐元（約合人民幣106億元），66.8%的股權(quán)市值也高達(dá)8.4億歐元，惠而浦的確是賺到了。

　　而在2013年8月，惠而浦曾以34億元人民幣（當(dāng)時(shí)約合5.52億美元）的現(xiàn)金收購(gòu)合肥三洋，讓業(yè)內(nèi)小震驚了一下。

　　“一年內(nèi)兩次大手筆資本運(yùn)作完成亞洲和歐洲的收購(gòu)，惠而浦肯定是經(jīng)過深思熟慮的。惠而浦這幾年的發(fā)展有些尷尬，雖然它在美國(guó)是最大的家電企業(yè)，但自從1994年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來，惠而浦一直表現(xiàn)平平，與三星、LG以及博世西門子等在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)差距較大。” 家電分析師梁振鵬説。

　　“尤其這幾年美國(guó)市場(chǎng)不景氣，惠而浦業(yè)績(jī)直線下降，目前急需要鞏固其行業(yè)，這個(gè)時(shí)候兩次並購(gòu)的成功不但讓它吸引眼球，還將有利於它在中國(guó)和歐洲市場(chǎng)的開拓。”但在梁振鵬看來，收購(gòu)?fù)瓿舍崛绾渭ぐl(fā)兩個(gè)不同企業(yè)，能否真的實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，那時(shí)才能説是不是大贏家。

　　德日企業(yè)退出家電，

　　美菱仍有機(jī)會(huì)並購(gòu)

　　相較于意黛喜和惠而浦的一拍即合，醞釀已久的美菱可謂失意。本次收購(gòu)失利會(huì)對(duì)美菱産生多大影響？

　　1993年于A股上市的美菱是中國(guó)冰箱業(yè)“四朵金花”之一（另外三朵是海爾、容聲、新飛）。2005年，四川長(zhǎng)虹與合肥美菱進(jìn)行戰(zhàn)略重組，拉開了黑白聯(lián)合的序幕，目前四川長(zhǎng)虹持股美菱21.58%，為第一大股東，美菱則是四川長(zhǎng)虹旗下的白色家電旗艦。

　　梁振鵬分析説：“其實(shí)本次收購(gòu)失利對(duì)美菱國(guó)內(nèi)銷售沒有任何影響，意黛喜是一個(gè)中國(guó)人很少知道的品牌，在中國(guó)市場(chǎng)産品也非常有限，主要的影響是對(duì)美菱的國(guó)際化佈局。因?yàn)槟壳爸袊?guó)家電企業(yè)真正打入歐洲市場(chǎng)的很少，加上歐洲貿(mào)易保護(hù)主義和政策壁壘，中國(guó)企業(yè)要想真正進(jìn)入海外市場(chǎng)，只能走收購(gòu)路線，通過購(gòu)買當(dāng)?shù)仄放苼硖岣弋b品知名度打開歐美國(guó)家的大門。”

　　根據(jù)美菱在2013年年報(bào)中的披露，2014年要加強(qiáng)海外根據(jù)地建設(shè)，目標(biāo)是海外銷量增長(zhǎng)30萬(wàn)臺(tái)，培養(yǎng)海外戰(zhàn)略性項(xiàng)目。

　　但是，根據(jù)公告，本次收購(gòu)失利後美菱電器同時(shí)要承諾至少三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資産收購(gòu)事項(xiàng)。

　　長(zhǎng)虹集團(tuán)向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》表示，長(zhǎng)虹集團(tuán)今年力爭(zhēng)彩電海外銷量翻番，冰箱（櫃）海外銷量同比增長(zhǎng)30%以上，冰箱壓縮機(jī)海外銷量實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)，空調(diào)實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)。“長(zhǎng)虹白電增長(zhǎng)的擔(dān)子，落在了美菱身上。目前美菱中低端製冷産品在業(yè)內(nèi)已經(jīng)有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，但在高端市場(chǎng)仍有不少可待挖掘的空間，不排除以後再進(jìn)行收購(gòu)的可能。”長(zhǎng)虹集團(tuán)內(nèi)部人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》透露。

　　中國(guó)家電企業(yè)走出去的步伐正在加快。例如，海爾（600690.SH）並購(gòu)紐西蘭家電名企斐雪派克、美的集團(tuán)（000333.SZ）第五大海外基地落戶印度等。“與此同時(shí)，德國(guó)的西門子和傳統(tǒng)的日本家電企業(yè)正在快速退出這個(gè)行業(yè)，它們認(rèn)為家電行業(yè)屬於勞動(dòng)密集行業(yè)、技術(shù)門檻低，轉(zhuǎn)而進(jìn)軍新能源産業(yè)，松下、東芝、日立等都在尋找下家，希望美菱能夠抓住並購(gòu)機(jī)會(huì)，有所收穫。”梁振鵬説。

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》致電美菱集團(tuán)董秘李霞，對(duì)方除告知以公告為主之外，還表示，“美菱以後還會(huì)積極拓展業(yè)務(wù)回饋消費(fèi)者”。