美聯(lián)儲(chǔ)20日公佈的1月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層內(nèi)部對(duì)資産負(fù)債表的大幅擴(kuò)張感到擔(dān)憂，多位公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)(FOMC)委員認(rèn)為應(yīng)準(zhǔn)備好調(diào)整資産購(gòu)買規(guī)模。受此影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，全球股市普遍出現(xiàn)下跌。

　　分析人士認(rèn)為，全球股市此前的上漲很大程度上得益於主要央行的寬鬆政策，一旦寬鬆政策結(jié)束，市場(chǎng)前景恐面臨變數(shù)。不過(guò)考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇溫和，就業(yè)市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)短期仍將維持現(xiàn)有政策，對(duì)於調(diào)整資産購(gòu)買規(guī)模的討論尚處?kù)冻跫?jí)階段。

　　不確定性衝擊市場(chǎng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)20日發(fā)佈的1月29日至30日貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC委員在延續(xù)資産購(gòu)買計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)和利益問(wèn)題上存在爭(zhēng)論，多名委員認(rèn)為基於經(jīng)濟(jì)前景變化以及對(duì)資産購(gòu)買計(jì)劃的效果和成本所作出的評(píng)估，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)做好調(diào)整資産購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模的準(zhǔn)備。

　　去年底以來(lái)全球股市普遍實(shí)現(xiàn)大幅上漲，主要推動(dòng)因素之一正是美歐日央行集體“放水”帶來(lái)的流動(dòng)性充裕。因此美聯(lián)儲(chǔ)最新顯露出的對(duì)寬鬆政策的謹(jǐn)慎情緒給市場(chǎng)上漲熱情潑上冷水，分析人士認(rèn)為，一旦寬鬆政策結(jié)束，股市或?qū)⒚媾R變數(shù)。

　　受上述因素影響，全球股市集體下挫。截至20日收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.77%，收于13927.54點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.53%，收于3164.41點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.24%收于1511.95點(diǎn)，創(chuàng)下去年11月中旬以來(lái)最大單日跌幅。當(dāng)天芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)情緒波動(dòng)率指數(shù)(VIX)跳升19.3%，為2011年11月來(lái)最大升幅。

　　亞洲股市也經(jīng)歷了黯淡的一天，截至21日收盤，上證綜指大跌2.97%，收于2325.95點(diǎn)，香港恒生指數(shù)下跌1.72%至22907點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.39%至11309點(diǎn)，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌0.63%至3288點(diǎn)。

　　歐洲市場(chǎng)也加入下跌陣營(yíng)。截至北京時(shí)間21日18時(shí)，泛歐斯托克600指數(shù)下跌1.06%至286點(diǎn)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌1.48%至6301點(diǎn)，德國(guó)DAX指數(shù)下跌1.49%至7614點(diǎn)，法國(guó)CAC40指數(shù)下跌1.64%至3649點(diǎn)。

　　在全球股市普跌的同時(shí)，避險(xiǎn)資産重新受到追捧。截至北京時(shí)間21日18時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌2個(gè)基點(diǎn)至1.99%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌4個(gè)基點(diǎn)至1.61%。

　　分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)寬鬆政策的不同意見(jiàn)導(dǎo)致市場(chǎng)陷入擔(dān)憂，因?yàn)槭袌?chǎng)最需要的是確定性而非不確定性。

　　美聯(lián)儲(chǔ)短期難有大動(dòng)作

　　若不算“扭轉(zhuǎn)操作”，自2008年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)推出三輪量化寬鬆措施，資産負(fù)債表規(guī)模大幅擴(kuò)張至3萬(wàn)億美元，長(zhǎng)期基準(zhǔn)利率持續(xù)保持在近於零的水準(zhǔn)。在1月30日結(jié)束的最近一次貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)宣佈繼續(xù)以每月850億美元的規(guī)模購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債和住房抵押貸款擔(dān)保證券(MBS)，直到就業(yè)市場(chǎng)“實(shí)現(xiàn)顯著改善”，並重申政策調(diào)整的主要指標(biāo)是失業(yè)率降至6.5%以下。

　　不過(guò)最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，“多位”與會(huì)FOMC委員表示，對(duì)資産購(gòu)買計(jì)劃的成本和利益的評(píng)估“可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)市場(chǎng)前景出現(xiàn)重大改善之前就逐步縮小或終止資産購(gòu)買計(jì)劃”。這一表述較此前的會(huì)議紀(jì)要有較大變化。

　　與此同時(shí)，也有“多位”委員主張繼續(xù)實(shí)施購(gòu)債計(jì)劃，認(rèn)為過(guò)早縮減或終止資産購(gòu)買計(jì)劃所可能帶來(lái)的後果將十分重大。

　　20日公佈的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月份PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，不及預(yù)期；1月新房開(kāi)工量年化水準(zhǔn)達(dá)到89萬(wàn)套，也不及預(yù)期。上周公佈的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月湯森路透/密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從1月的73.8升至76.3，創(chuàng)下三個(gè)月來(lái)新高，紐約地區(qū)2月份製造業(yè)指數(shù)上升至10.04，為七個(gè)月來(lái)首次擴(kuò)張。

　　分析人士認(rèn)為，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然溫和，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)寬鬆政策立場(chǎng)恐難動(dòng)搖。上周美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾表示，在失業(yè)率仍接近8%的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)距離“完全健康和充滿生氣”的全面復(fù)蘇還很遙遠(yuǎn)。德意志銀行分析師在21日發(fā)佈的報(bào)告中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年下半年逐步縮小資産購(gòu)買規(guī)模，這將是終止高適應(yīng)性貨幣政策的開(kāi)端，但美聯(lián)儲(chǔ)資産負(fù)債表還將繼續(xù)擴(kuò)張。

　　26日，伯南克將在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上就過(guò)去半年貨幣政策進(jìn)行闡述，這將為美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策動(dòng)向提供進(jìn)一步線索。此外美聯(lián)儲(chǔ)將在3月19-20日進(jìn)行下一次貨幣政策例會(huì)，屆時(shí)或?qū)?gòu)債計(jì)劃進(jìn)行進(jìn)一步討論。 （記者 楊博）

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