湖南絕味食品股份有限公司日前預(yù)披露，擬在上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9000萬(wàn)股，發(fā)行後總股本不超過(guò)4.5億股。這是繼2012年9月5日煌上煌登陸中小板，成為“鴨脖第一股”後，又一家休閒食品公司擬登陸資本市場(chǎng)，而且後者的門(mén)店和收入規(guī)模更大。儘管前幾年風(fēng)投趨之如騖，但近年來(lái)食品安全備受關(guān)注，鴨脖企業(yè)要受資本市場(chǎng)親睞不易。煌上煌發(fā)行價(jià)30元/股，上市後一度破發(fā)；絕味食品體量大，若過(guò)會(huì)發(fā)行價(jià)將低得多，投資者會(huì)買(mǎi)單嗎？

　　去年鴨脖賣(mài)了8.5個(gè)億

　　自2005年4月第一家門(mén)店在長(zhǎng)沙開(kāi)業(yè)，目前絕味已成為中國(guó)休閒食品連鎖經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)跑者。截至2014年3月底，公司已在全國(guó)27個(gè)省市開(kāi)設(shè)了5807家門(mén)店，居全國(guó)同行業(yè)之首。據(jù)了解，鴨脖行業(yè)前三名為絕味、煌上煌和周黑鴨，三家合計(jì)市場(chǎng)佔(zhàn)有率約5%。其中絕味銷(xiāo)售規(guī)模20億左右，煌上煌10億左右，周黑鴨5億。

　　三巨頭規(guī)模差距主要因?yàn)樾袖N(xiāo)理念不同：絕味加盟店佔(zhàn)絕對(duì)份額，因此門(mén)店增長(zhǎng)迅速，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入90%以上來(lái)自加盟模式的産品銷(xiāo)售； 煌上煌採(cǎi)用直營(yíng)和特許加盟店結(jié)合的形式；而周黑鴨則採(cǎi)用直營(yíng)的擴(kuò)張模式，目前有近500家直營(yíng)店。

　　由於經(jīng)營(yíng)模式有別，絕味食品和已經(jīng)登陸A股市場(chǎng)的煌上煌經(jīng)營(yíng)水準(zhǔn)也不同。雖然絕味食品去年22.7億元的營(yíng)業(yè)收入是煌上煌8.9億元的2.55倍，但是1.9億元凈利潤(rùn)相比煌上煌的1.2億元並未高出太多。究其原因，在於煌上煌利潤(rùn)率比絕味食品高：絕味食品近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為17.13%、25.42%、27.24%，而煌上煌同期為22.91%、28.12%、33.33%。目前，煌上煌産品銷(xiāo)售主要集中在二三線城市。

　　風(fēng)投爭(zhēng)搶“鴨脖子”

　　2008年我國(guó)休閒鹵制食品的市場(chǎng)規(guī)模為744.77億元，2011年已達(dá)到1301.43億元，較2008年增長(zhǎng)了74.74%，年均複合增長(zhǎng)20.45%，預(yù)計(jì)2016年將達(dá)到2230.59億元。

　　正是看中這個(gè)上千高增速市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外眾多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)早在2007年開(kāi)始就爭(zhēng)相進(jìn)駐“鴨脖”企業(yè)，煌上煌、周黑鴨、久久丫、絕味等陸續(xù)與風(fēng)投機(jī)構(gòu)“聯(lián)姻”。其中絕味食品曾被稱(chēng)為“40家風(fēng)投爭(zhēng)搶一根鴨脖”，2011年完成首輪融資。由九鼎投資聯(lián)合復(fù)星等六家企業(yè)注資2.6億元，以現(xiàn)金按13元/股認(rèn)購(gòu)，其中復(fù)星創(chuàng)投持股比例8%；九鼎係三家合計(jì)持9%股份。在公司上市後，這些風(fēng)投應(yīng)該將逐步退出——從煌上煌上市歷程看，去年9月達(dá)晨創(chuàng)投持股解禁後，很快就兌現(xiàn)了部分籌碼。

　　風(fēng)投自然期待著絕味上市後的套現(xiàn)“盛宴”，但絕味鴨脖是否能夠獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，仍有疑問(wèn)。有業(yè)內(nèi)人士指出，由於口味特徵，鴨脖市場(chǎng)具有區(qū)域性，主要集中于南方，北方市場(chǎng)受歡迎度一般，其能否像很多企業(yè)所説的“走向全國(guó)”值得商榷。更重要的是，鴨脖企業(yè)多采取加盟連鎖方式，在食品安全問(wèn)題日益重要的背景下，如何有效管理成為一大難題。這也是煌上煌上市以來(lái)一直漲幅有限的原因，以加盟為主的同類(lèi)企業(yè)絕味食品若上市，估計(jì)估值也不會(huì)太高。