今年三季度以來，廣義貨幣M2同比增速出現(xiàn)一定回落，有人簡單將其視為經(jīng)濟下行的表現(xiàn)。對此，中國人民銀行今天發(fā)佈的三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》認為，從結(jié)構(gòu)化的視角有助於對此進行更全面、客觀的觀察和理解。總體看，近期M2增速變化是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、表外融資收縮、部分軟約束部門擴張放緩以及監(jiān)管措施強化在貨幣運作上的反映。

　　《報告》分析，2014年以來信貸投放總體較為平穩(wěn)，不是引起M2增速回落的主要原因，主要原因是銀行同業(yè)業(yè)務融資等出現(xiàn)較快收縮，同時銀行資本增加、外匯佔款相對減少等也産生了一定影響。近兩年來，在融資需求旺盛的大背景下，部分商業(yè)銀行通過不規(guī)範的同業(yè)業(yè)務、證券投資等科目，向房地産、部分軟約束及政策限制性領(lǐng)域提供了較多融資。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，這些部門的需求出現(xiàn)一定變化，加之同業(yè)業(yè)務監(jiān)管等措施強化，三季度以來這部分融資出現(xiàn)收縮，從而減少了貨幣派生。隨著近期對存款偏離度的監(jiān)管加強，商業(yè)銀行“衝存款”現(xiàn)象也有所減少。

　　《報告》認為，目前M2增速較名義GDP增速高出4個多百分點，M2存量已超過120萬億元，M2/GDP在200%左右，在存量貨幣池子已經(jīng)很大的情況下，這樣的貨幣供給並不算慢。總體看，貨幣政策根據(jù)經(jīng)濟基本面變化加強預調(diào)微調(diào)，保持了中性適度的貨幣條件。

　　《報告》還認為，企業(yè)融資成本高問題也得到了一定程度緩解。9月末，銀行間市場3年期、7年期AA級企業(yè)債的到期收益率分別為5.78%和6.62%，較上年末下降1.57個和0.84個百分點。9月份，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.97%，比上月下降0.12個百分點，比上年12月份下降0.23個百分點。當然也要看到，債務率高和風險溢價上升是“融資貴”的重要原因，解決這些問題需要標本兼治。