今日社評

　　本報評論員 樊大彧

　　對國企的品牌、技術(shù)、市場地位等無形資産評估困難，仲介機構(gòu)不規(guī)範(fàn)易導(dǎo)致國有資産低估，員工持股分配比例難以確定等等，各種可能造成國有資産流失因素的存在，讓混合所有制改革尚處在醞釀階段。

　　中國石化銷售板塊混合所有制改革迎來重要節(jié)點。中石化昨公告，其全資子公司中國石化銷售公司已與25家境內(nèi)外投資者簽署增資協(xié)議。包括騰訊、海爾、中國人壽等在內(nèi)的25家投資者，共計出資1070億元認(rèn)購銷售公司29.99%的股權(quán)。中石化將持有銷售公司70.01%的股權(quán)。

　　中石化與25家財團簽署引資協(xié)議，意味著迄今國內(nèi)規(guī)模最大的混合所有制經(jīng)營項目取得重大進(jìn)展。去年底，十八屆三中全會“定調(diào)”積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。今年7月，國資委首批推出六家央企進(jìn)行國資改革試點。在地方國企方面，目前已有超過20個省市出臺了國資國企改革方案，本輪國企改革的核心就是推進(jìn)混合所有制。

　　此次中石化率先推出旗下優(yōu)質(zhì)資産的“混改”方案，在獲得高度關(guān)注的同時，也引來懷疑的眼神。網(wǎng)上有輿論質(zhì)疑，“混改”是否會導(dǎo)致國有資産流失，“央企是全體國民的共有財産，好好的企業(yè)為什麼非要‘混改’，讓少數(shù)財團、寡頭瓜分我們的資産？”我國經(jīng)濟改革的實踐證明，國企、民企融合的混合所有制經(jīng)濟，可以減少政府干預(yù)、完善公司治理、激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力。發(fā)展混合所有制順應(yīng)了改革的發(fā)展趨勢，但從操作層面看，在混改過程中確實可能引發(fā)國有資産流失問題。

　　要想避免國資流失，關(guān)鍵在於要做到定價合理。觀察中石化銷售公司“混改”可以發(fā)現(xiàn)，作為市場高度關(guān)注的上市公司，中石化的“賬”是比較容易算明白的，其市場定價也是清晰明確的。中石化在內(nèi)地有A股上市交易，以昨日收盤價計算，其市盈率約為10倍。中石化銷售板塊去年凈利潤約為210億，按10倍市盈率計算，其銷售公司資産估值約為2100億左右。此前，各家機構(gòu)對中石化銷售板塊給出的估值區(qū)間在2100億-3000億元。按照昨天中石化公告的股權(quán)認(rèn)購情況，可以估算出其銷售公司的實際股權(quán)作價約達(dá)3570億元，高於之前市場預(yù)期的上限3000億元。

　　對比市場定價，可知中石化優(yōu)質(zhì)資産沒有被“賤賣”。但是，中石化的混改是否導(dǎo)致各路財團“分食”國有資産、從此坐享分紅，並最終稀釋了公眾的利益？具體分析中石化的投資者名單，其實可以得到更為積極的結(jié)論。銷售業(yè)務(wù)雖然為中石化賺了大把利潤，但離收益最大化還有很大差距。中石化銷售公司的利潤主要來自油品，然而國外成熟市場加油站的利潤超過50%來自便利店及快餐等非油品業(yè)務(wù)。騰訊、中國人壽、海爾、大潤發(fā)……中石化銷售公司跨界混搭了許多行業(yè)的龍頭公司。從這份名單可以看出，中石化“野心”不小，它想借助産業(yè)財團的力量拓展便利店、汽車服務(wù)、金融服務(wù)等非油品銷售業(yè)務(wù)。各路財團通過“混改”分食中石化優(yōu)質(zhì)資産，其實並不是壞事。財團們在坐享分紅的同時，只要能做大蛋糕，公眾就能得到更多的改革紅利。

　　中石化在本輪混合所有制改革中，拿出旗下優(yōu)質(zhì)、透明的資産與社會分享，改革取得成功的把握較大。但同時我們也看到，目前各地雖然都舉起混合所有制改革的大旗，但“雷聲大雨點小”，罕有具體方案推出。對國企的品牌、技術(shù)、市場地位等無形資産評估困難，仲介機構(gòu)不規(guī)範(fàn)易導(dǎo)致國有資産低估，員工持股分配比例難以確定等等，各種可能造成國有資産流失的因素的存在，讓混合所有制改革尚處在醞釀階段。對中石化“混改”導(dǎo)致國有資産流失疑慮的減輕，並不意味著對各地國企未來的“混改”可以掉以輕心。社會各界必須始終保持警惕，維持反腐的高壓態(tài)勢，避免國有資産成為假借改革自肥者的美餐。