雖然我國(guó)影子銀行與美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基於資産證券化的影子銀行模式存在明顯差異，但毫無疑問也存在信用轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的金融仲介共同特徵，因而防範(fàn)影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)成為我國(guó)金融監(jiān)管的重要組成部分。

　　目前看，我國(guó)影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較為突出，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　一是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。期限轉(zhuǎn)換是金融仲介的核心職能之一，要求資金來源與運(yùn)用在期限上做到完全匹配，並不符合金融市場(chǎng)發(fā)展的本質(zhì)要求。在傳統(tǒng)金融監(jiān)管領(lǐng)域，監(jiān)管當(dāng)局通常設(shè)置若干監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防範(fàn)金融機(jī)構(gòu)資金來源與運(yùn)用期限過度錯(cuò)配可能誘發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但我國(guó)影子銀行體系則幾乎沒有類似約束。即使是受監(jiān)管較多的商業(yè)銀行理財(cái)産品領(lǐng)域，也僅僅是設(shè)定了規(guī)模發(fā)展上限，要求資金來源與運(yùn)用一一對(duì)應(yīng)，但並未涉及理財(cái)産品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，理財(cái)産品一端是期限在半年左右的短期理財(cái)資金，而另一端則普遍是期限一年以上的中長(zhǎng)期資産池。理財(cái)資金來源與運(yùn)用上的一一對(duì)應(yīng)，並不能消除理財(cái)産品事實(shí)上的巨大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是龐氏融資風(fēng)險(xiǎn)。目前金融市場(chǎng)上盛行的財(cái)富管理産品，已經(jīng)初步具備了龐氏融資的基本特徵。2013年1至11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)計(jì)算的利潤(rùn)率僅為5.81%，較上年同期下降了0.43個(gè)百分點(diǎn)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)普遍乏力的情況下，金融市場(chǎng)上部分財(cái)富管理産品動(dòng)輒10%以上的收益率，較難實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資自償，因而以滾動(dòng)發(fā)行、融新還舊為主要特徵的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)得到了較快發(fā)展，並有進(jìn)一步滑向龐氏融資的風(fēng)險(xiǎn)，需要引起高度警惕。

　　三是流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系在為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供信用與流動(dòng)性轉(zhuǎn)換同時(shí)，從供求兩個(gè)方面對(duì)流動(dòng)性産生影響。部分影子銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)迅速融合，使得銀行同業(yè)資産負(fù)債規(guī)模雙向同步擴(kuò)張，在擴(kuò)大金融市場(chǎng)流動(dòng)性供應(yīng)同時(shí)，也極大增加了對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的需求。去年6月初和年末的貨幣市場(chǎng)利率跳躍式上升，本身並不是中央銀行流動(dòng)性供應(yīng)不足的結(jié)果，而是金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)資産負(fù)債急劇擴(kuò)張后本能地對(duì)中央銀行進(jìn)一步流動(dòng)性支援高度依賴。

　　影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過銀、證、保的融合，以及在多個(gè)金融市場(chǎng)的共振，使得其已經(jīng)具備了跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的基本特徵，構(gòu)成了系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在威脅。最近一段時(shí)間爆發(fā)的山西聯(lián)盛集團(tuán)債務(wù)融資事件、新華信託8.5億元信託計(jì)劃兌付風(fēng)波等，均涉及影子銀行運(yùn)作，需要引起高度警惕，防止影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在跨市場(chǎng)之間進(jìn)一步傳染與發(fā)酵。

　　當(dāng)然，在加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管同時(shí)，也要處理好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)係，避免因?yàn)榧訌?qiáng)金融監(jiān)管而影響到金融市場(chǎng)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力。