隨著《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(下稱《投資辦法》)結束徵求意見，養(yǎng)老金入市又前進一步。這一投資辦法正式出臺之後，養(yǎng)老金入市將進入實質性操作階段。

　　除了廣東、山東等前期已經(jīng)試點入市的省份，江蘇、浙江、北京等累計結余超千億元的七省市也將成為養(yǎng)老金入市的大熱門。

　　清華大學就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏在接受《第一財經(jīng)日報》採訪時表示，如果具體的操作方案出臺順利，養(yǎng)老金年內正式入市是大概率事件，但市場對入市的資金數(shù)量不必抱有過高期待，進入股市的資金短期內根本達不到預想的6000億元。

　　“養(yǎng)老保險基金從縣市到省級的資金歸集困難重重，需要很長一段時間才能完成。”楊燕綏説。

　　入市漸近

　　6月29日由人社部、財政部會同其他部門起草的《投資辦法》向社會公開徵求意見，7月13日徵求意見結束。

　　《第一財經(jīng)日報》從相關人士處了解到，正式的《投資辦法》將於近期出臺，目前一些養(yǎng)老保險基金累計結余較多的省市已經(jīng)開始做養(yǎng)老金入市的準備工作，前期有1000億元入市的廣東省正在與相關部門商談進一步增加投資的事項，還有些省份開始做前期調研和系統(tǒng)調試。

　　人社部上月末首次向外公佈了基本養(yǎng)老保險基金累計結余分省市的數(shù)據(jù)。截至2014年底，全國累計結余超過1000億元的有廣東、江蘇、浙江、北京、山東、四川、遼寧、上海、山西9個省份。這九個省市累計結余共計20291億元，佔全部累計結余的66.3%。

　　其中，廣東省累計結余高達5128億元，為累計結余最多的省份，佔到全國總量的六分之一。超過2000億元的省份為江蘇(2793億元)、浙江(2632億元)、北京(2161億元)。累計結余量在1000億~2000億之間的為山東(1933億元)、四川(1927億元)、遼寧(1289億元)、上海(1262億元)、山西(1169億元)。

　　廣東和山東作為養(yǎng)老金入市的試點，已經(jīng)各拿出1000億元先後委託全國社保基金理事會進行投資運營。

　　本報記者從這兩省投資的情況來看，廣東省入市金額只佔到了其累計結余量的五分之一，下一步將進一步增加入市的資金量，山東省入市資金量佔到其結余總量的二分之一，應該為當期支付留出一定的資金量，再加上今年初剛剛與全國社保基金理事會簽訂委託協(xié)議，截至4月末資金還沒有全部到位，年內再增加投資的可能性並不大。

　　除了廣東、山東等前期已經(jīng)入市的省份，其他七個累計結余超千億元的省份有望成為首批養(yǎng)老金正式入市的省份。從累計結余的數(shù)據(jù)分析推斷，江蘇、浙江、北京這三個結余超過2000億元的省市基金保值壓力最大，最有可能成為近期養(yǎng)老金入市的省份。若按照山東省的投資比例，這三省可用於市場化投資運營的養(yǎng)老金均超過1000億元。

　　中國人民大學公共管理學院李珍對本報記者表示，《投資辦法》給予了省一級政府投資的自主權，有些省份會為未來老齡化多做儲備，而有些省份仍然在寅吃卯糧，各省在確定養(yǎng)老金入市的資金量時會綜合考慮很多因素。

　　楊燕綏認為，一旦《投資辦法》出臺，對於地方養(yǎng)老金投資具有強制性的約束，各省按規(guī)定扣除預留支付近期的養(yǎng)老金都應該遵照《投資辦法》進行多元化的投資。“每個省只能有省政府一個委託人，而滾存的基金大部分都在縣、市一級的統(tǒng)籌單位，資金向省歸集並不容易。”

　　楊燕綏説，資金向上歸集的困難一方面是很多地方養(yǎng)老基金都存于小銀行，歸集需要一定的時間，另一方面也確實存在地方利益的阻攔。

　　本報記者也了解到，這十多年來，養(yǎng)老保險的財政專戶滾存了超過3萬億元的財政資金，地方政府從來沒有公佈過這些資金的財務狀況、記賬利率等，包括人社部在內的相關部門都不能清楚地了解這些資金的真實狀況。這也成為長期以來養(yǎng)老金投資運營辦法遲遲無法出臺的一個重要原因。

　　30%的爭議

　　《投資辦法》結束徵求意見已經(jīng)有一週的時間，財政部和人社部並沒有向外公佈徵求意見的情況。就目前來看，《投資辦法》引起較大爭議的一條是：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金産品的比例，合計不得高於基金資産凈值的30%。

　　中國勞動學會副會長蘇海南在接受媒體採訪時表示，由於我國股票市場“過山車狀況”明顯，養(yǎng)老金投資股市應該循序漸進地實現(xiàn)，上限30%的比例有點太高了。他建議初期養(yǎng)老金投資股市的比例不要超過20%。

　　李珍則認為，《投資辦法》所要建立的是一個市場化多元化投資的制度，股票配比佔30%只是提供了一個寬鬆的上限，實踐中投資的比例要由基金管理人來確定，他們會對投資的風險進行評估，事實上很少有基金管理人會做到30%這個上限，因此不必過分擔心30%比例過高的問題。