歷時(shí)260天 科創(chuàng)板今開市

　　六成公司上半年業(yè)績?cè)鏊俪^20% 上市後股價(jià)走勢(shì)成投資者關(guān)心的問題

　　今天，科創(chuàng)板終於上市交易了。作為今年資本市場(chǎng)的頭等大事，科創(chuàng)板從宣佈到開市，前後歷時(shí)260天。首批25家科創(chuàng)板企業(yè)的企業(yè)估值、募資金額、盈利能力、科創(chuàng)成色、機(jī)構(gòu)參與等問題均受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

　　市盈率平均值53倍

　　從發(fā)行市盈率來看，首批25家科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率區(qū)間在 18.80-170.75倍，均值53.40倍。

　　30倍以下的公司只有中國通號(hào)一家（18.80倍）；30-50倍的有15家，數(shù)量佔(zhàn)比60%；50-80倍的有8家，數(shù)量佔(zhàn)比32%；80倍以上的只有中微公司（170.75倍）一家。

　　除中國通號(hào)、天宜上佳、航太宏圖三家公司之外，其餘22家科創(chuàng)板公司估值均較所屬行業(yè)PE高。其中10家公司發(fā)行市盈率超過所屬行業(yè)市盈率20倍以上。中微公司首發(fā)市盈率最高，為170.75倍，且超過所屬行業(yè)市盈率（137倍）。

　　興業(yè)證券對(duì)此表示，這主要是因?yàn)榭苿?chuàng)板不同於中小板和創(chuàng)業(yè)板，IPO採用市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，不限制發(fā)行價(jià)和發(fā)行規(guī)模，加上首批科創(chuàng)板公司科技含量普遍較高，同時(shí)具有一定稀缺性和話題性，因而市場(chǎng)給出了較高發(fā)行定價(jià)。科創(chuàng)板公司因其所處發(fā)展階段和業(yè)務(wù)模式的特點(diǎn)，成長潛力和盈利能力尚未充分得到體現(xiàn)，因而現(xiàn)階段PE估值較高具有一定合理性。此外，發(fā)行過程中超募與棄購現(xiàn)象並存，説明科創(chuàng)板市場(chǎng)化機(jī)制充分發(fā)揮了作用。

　　超募成IPO普遍現(xiàn)象

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，25家科創(chuàng)板公司擬融資規(guī)模310億元，實(shí)際募資總額約為370億元，超募約60億元，平均每家企業(yè)超募2.37億，平均超募比例達(dá)到35%，整體超募比例約20%。具體來看，21家企業(yè)出現(xiàn)超募現(xiàn)象，其中，杭可科技、睿創(chuàng)微納超募超過一倍。杭可科技原計(jì)劃募資5.47億元，實(shí)際募資11.25億元；睿創(chuàng)微納原計(jì)劃募資4.5億元，實(shí)際募資12億元。

　　對(duì)於超募現(xiàn)象，德邦基金首席市場(chǎng)分析師吳煊認(rèn)為這在情理之中。儘管科創(chuàng)板實(shí)行註冊(cè)制，但仍是有條件地註冊(cè)，所以在一定階段科創(chuàng)板上市企業(yè)還比較稀缺，再加上具有一定門檻，科創(chuàng)板現(xiàn)在仍是機(jī)構(gòu)投資者博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)，而機(jī)構(gòu)的追捧必然會(huì)引起超募。

　　網(wǎng)下平均中簽率為0.3%

　　截至目前，首批科創(chuàng)板25家公司均已披露了網(wǎng)下配售的明細(xì)。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，首批25家企業(yè)的A（包括公募産品、社保基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金）、B（QFII）、C（其他配售對(duì)象）類投資者配售對(duì)象的網(wǎng)下中簽率多在0.2%至0.4%之間，平均中簽率為0.3094%，是網(wǎng)上打新平均中簽率的5倍多（0.0592%）。

　　從獲得配售的明細(xì)來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，共有109家公募基金出現(xiàn)在首批25家科創(chuàng)板公司網(wǎng)下投資者初步配售明細(xì)表中，且各家機(jī)構(gòu)旗下普遍存在多只産品參與申購的情況。公募基金合計(jì)獲配的總市值超過134億元。

　　科技屬性正在被量化

　　在上市前夕，首批科創(chuàng)板公司陸續(xù)披露今年上半年業(yè)績，其中，15家公司的業(yè)績?cè)鏊俪^20%，佔(zhàn)比達(dá)六成。部分公司業(yè)績下滑以及持續(xù)虧損。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中微公司、嘉元科技、瀚川智慧等公司上半年凈利潤增幅較大。其中，中微公司預(yù)告今年上半年凈利潤約2500萬元-3000萬元，增速為289%-326%；嘉元科技預(yù)告凈利潤約1.6億元-1.95億元，增速為219%-289%。

　　此外，新光光電、鉑力特及航太宏圖上半年凈利潤大幅下滑或持續(xù)虧損。其中，新光光電凈利潤為442萬元，降幅達(dá)83%；鉑力特預(yù)虧256萬元，降幅達(dá)573%。

　　從研發(fā)支出金額來看，科創(chuàng)板首批25家公司中，中國通號(hào)2018年研發(fā)費(fèi)用支出最高，為13.80億元。不過，其研發(fā)費(fèi)用支出佔(zhàn)營收比重卻較低。新光光電2018年的研發(fā)費(fèi)用支出最少，僅為1225萬元。

　　研發(fā)費(fèi)用支出佔(zhàn)營收的比重方面，2018年，虹軟科技、中微公司、安集科技、心脈科技4家公司研發(fā)費(fèi)用支出佔(zhàn)營收的比重較高，且均超過20%。而瀚川智慧、容百科技、嘉元科技及中國通號(hào)4家公司研發(fā)費(fèi)用支出佔(zhàn)營收比重均低於5%。

　　研發(fā)人員佔(zhàn)比亦是科創(chuàng)屬性的量化呈現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，瀾起科技、虹軟科技及樂鑫科技的研發(fā)人員佔(zhàn)比均超過60%，而福光股份和嘉元科技的研發(fā)人員佔(zhàn)比未超過10%。

　　除了盈利能力以及科創(chuàng)能力之外，科創(chuàng)板企業(yè)上市後的股價(jià)走勢(shì)亦是投資者較為關(guān)心的問題。

　　市場(chǎng)注意到，首批網(wǎng)下打新抽籤10%的鎖定期與“年報(bào)季”時(shí)間點(diǎn)重合，“年報(bào)季”或?qū)⒊蔀楣蓛r(jià)分化的分水嶺。

　　文/本報(bào)記者 劉慎良 統(tǒng)籌/余美英

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