11月中下旬以來的非理性下跌行情，讓不少投資者一頭霧水，也讓他們的投資信心進一步降低，因為對於不少投資者來説，今年前大半段時間的投資利潤，都在今年這最後一兩個月的時間內大幅縮水。 對於投資者保護,管理層長期以來在不同的場合都有強調。比如,證監(jiān)會副主席姜洋日前表示,我國資本市場有1億多散戶,直接關乎上億家庭、數(shù)億人的利益,保護好投資者尤其是中小投資者的合法權益,就是保護人民群眾的利益。那麼，投資者的信心還能恢復嗎？機構又將如何看待後市行情？

　　散戶慶倖

　　自己成功“逃頂”

　　最近一次朋友聚會上，股民小貝成為了大家談論的焦點，因為他在大跌之前賣出了所有的股票。不過小貝坦誠地説，這次成功逃頂也是一次意外，“家裏的娃快要上學了，就想踅摸著給她整一套學區(qū)房，房子看了半年多了，房主終於吐口降了幾十萬，我一看正是個買房的好時機，就趕緊給娃來一套。”於是，小貝家裏開始湊錢，小貝一看自己的股票賬戶，也有個幾十萬，而且收益都還不錯，索性就清倉了。就在小貝清倉後，股市開始沒完沒了地跌，把有些股民的臉都給跌綠了，小貝也很是慶倖，“要是再晚些賣，我看得虧個百分之十幾到百分之二十，也不是個小數(shù)目。”

　　相比小貝，其他人就顯得有點悲慘，他有個朋友説，自己的個股表現(xiàn)慘不忍睹，有的跌幅達到30%。也有投資者説，原本以為基金跌得慢，哪知道經(jīng)歷了這一輪股市下跌後，基金也跌得猛，“這一陣也跌掉了百分之十幾的跌幅，有點後悔沒有早贖回。”

　　股市急跌，上市公司股價快速下行。更有甚者，還逐漸觸及股權質押的預警線乃至平倉線。不過，值得慶倖的是，隨著市場持續(xù)非理性下行，上市公司的增持與回購頻率也開始逐漸加快。與此同時，對於此前宣佈減持的上市公司，也先後採取了終止減持的策略，試圖起到更好穩(wěn)定股價的目的。財經(jīng)評論員郭施亮説，對於11月中下旬的市場殺跌走勢，更大程度上還是來自於市場的心理預期壓力，而對於弱勢市場環(huán)境而言，往往可能放大利空，縮小利好，而空方盡情宣泄也就成為了近期市場的真實寫照。

　　投資者信心

　　如何恢復？

　　市場信心不足，投資者如何保護？對於投資者保護,管理層長期以來在不同的場合都有強調。比如,證監(jiān)會副主席姜洋日前表示,我國資本市場有1億多散戶,直接關乎上億家庭、數(shù)億人的利益,保護好投資者尤其是中小投資者的合法權益,就是保護人民群眾的利益。

　　另外不能不提的是,國際貨幣基金組織和世界銀行最新公佈的中國“金融部門評估規(guī)劃”更新評估核心成果報告認為,中國證監(jiān)會基於中國證券市場中小投資者眾多的實際情況,採取了諸多具有獨創(chuàng)性的措施,設立中證中小投資者服務中心有限責任公司,開展支援訴訟和持股行權工作,建立證券期貨糾紛多元化解機制,強化經(jīng)營機構的適當性義務並統(tǒng)一監(jiān)管要求,投資者保護工作成效顯著。

　　梳理來看，我國資本市場“全鏈條”的投資者保護體系也已經(jīng)形成: 在股票發(fā)行改革、退市、並購重組、公司債券、新三板等制度建設中全面嵌入投資者保護要求。財經(jīng)評論員郭施亮説，長期以來，國內投資者往往缺乏投資的安全感，更多時候為了應對價格的頻繁波動，而不得不採取短期頻繁操作的策略。更有甚者，對於部分具有資金、資訊、成本優(yōu)勢的機構投資者而言，其投機性更甚于普通投資者。由此一來，投資者保護並未從實質上體現(xiàn)，而長期以來，中國股市的投資者更需要投資的安全感。不過他表示，不可否認的是，近年來中國股市相應的配套機制正在逐步完善，且隨著《證券法》的最終落地，未來將會完善國內股票市場的法律法規(guī)漏洞，為股票市場的未來發(fā)展保駕護航。然而，對於股票市場的健康與成熟運作，仍需要有一個不斷摸索的過程，而在此期間，投資者始終是整個市場的重要參與者，而如何讓投資者分享到股票市場健康發(fā)展的成果，如何讓投資者實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的資産增值需求等，這確實非常考驗治市的智慧。

　　市場調整

　　已經(jīng)結束?

　　接下來市場會有什麼樣的走勢？下週一些事件值得關注。首先是11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將集中披露。12月12日，11月新增人民幣貸款、社會融資規(guī)模公佈；12月14日，11月固定資産投資增速、社會消費品零售總額、工業(yè)增加值、全社會用電量等數(shù)據(jù)披露。另外，美聯(lián)儲將於下週二及週三舉行今年最後一次議息會議。調研顯示，美聯(lián)儲在下周加息的幾率繼續(xù)是百分之百，但認為加息0.25厘的幾率則下降至90.2%，而認為加息0.5厘的幾率則上升至9.8%，反映在美國參眾兩院通過稅改法案之後，市場預期減稅將有助刺激美國經(jīng)濟及通脹，使得美聯(lián)儲的加息步伐加快。國泰君安表示，美國加息週期已經(jīng)常態(tài)化了，無論是耶倫還是鮑威爾做美聯(lián)儲主席，加息週期持續(xù)推進的節(jié)奏不會出現(xiàn)明顯變化，預計未來兩年美聯(lián)儲每年加息二到四次。

　　安信策略稱，市場調整已經(jīng)結束，將開啟新一輪上行行情。更重要的是，在邁入新年之際，要戰(zhàn)略性重視創(chuàng)業(yè)板指。其觀點稱，價值投資者越來越多地兌現(xiàn)大市值價值股的收益，逐漸佈局開始體現(xiàn)更優(yōu)性價比的中小市值成長股，這將會使得大股票與中小股票的相對收益發(fā)生變化，這其實是推動所謂風格切換的重要市場力量。最後，一旦風險偏好和流動性邊際有所釋緩，那麼有業(yè)績增長支援的中小市值將加速迎來恢復性上漲。

　　信達證券則表示，宏觀經(jīng)濟繼續(xù)回暖的預期仍在加強，市場利率中樞回歸基本面的概率較大，利率下行則會降低對市場估值的壓制，在業(yè)績繼續(xù)向好預期疊加估值回落的環(huán)境下，投資者不必過度恐慌，可以適當配置價值股和週期股。其分析稱，經(jīng)過近期的市場調整，消費白馬股估值已有所回落，估值風險得到部分釋放。從估值角度看，消費白馬股的估值並不高，尤其是相對於全市場的估值水準，但投資者對消費股的“估值錨”心理，對其進行歷史對比，發(fā)現(xiàn)其市盈率和市凈率已經(jīng)高於歷史中位數(shù)水準。如果對市場進行演繹分析會發(fā)現(xiàn)，隨著我國資本市場的國際化不斷加強，以及市場的持續(xù)擴容，A股的估值結構有望逐漸向成熟市場演變，未來藍籌股估值有望獲得市場溢價。因此，業(yè)績確定性強、估值並未明顯高出市場平均水準的消費白馬股，依然具備配置價值，“週期股在供給側改革和行業(yè)本身週期反轉動力下，仍具備向上動力，預計未來供給側方面的政策措施依然有望加強，週期行業(yè)的預期會跟隨政策變動，且隨著行業(yè)週期性的反轉帶來機會，週期行業(yè)依然有較高配置價值。”（記者 于建）