本報(bào)記者 李波
繼9月份顯著回落之後，國內(nèi)農(nóng)産品價(jià)格總指數(shù)在10月份延續(xù)了下行的腳步。海外方面，9月小幅上升的CRB現(xiàn)貨和期貨指數(shù)也在10月以來出現(xiàn)回落。分析人士預(yù)計(jì)，綜合國內(nèi)外主要物價(jià)的走勢，10月份總體通脹水準(zhǔn)預(yù)計(jì)繼續(xù)穩(wěn)中趨降，不過，仍需留意年底最後兩個(gè)月通脹水準(zhǔn)可能出現(xiàn)的季節(jié)性回升。
農(nóng)産品價(jià)格10月繼續(xù)回落
根據(jù)農(nóng)業(yè)部公佈的數(shù)據(jù)，農(nóng)産品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)經(jīng)歷了7、8月份的持續(xù)上漲之後，于9月開始一路下行。截至9月29日，該指數(shù)收報(bào)192.50點(diǎn)，相較8月31日的203.30點(diǎn)下跌了5.31％。而10月以來，該指數(shù)延續(xù)了單邊下行的態(tài)勢。截至10月30日，農(nóng)産品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)收報(bào)182.50點(diǎn)，較9月底繼續(xù)下跌5.19％，並創(chuàng)出今年年內(nèi)新低。
與此同時(shí)，生豬價(jià)格自8月初連續(xù)反彈七周之後，近三周連續(xù)回落。截至10月19日，22個(gè)省市的生豬平均價(jià)格收報(bào)14.49元/千克，較前一週的14.61元/千克繼續(xù)小幅下降，不過較8月3日13.85元/千克的階段低點(diǎn)仍有一段距離。業(yè)內(nèi)人士指出，去年高豬價(jià)高盈利刺激母豬存欄增長，在存欄高位的大背景下，未來一段時(shí)間（2012年四季度至2013上半年），以豬價(jià)為核心的中國農(nóng)産品價(jià)格仍將處於回落週期，季節(jié)性的上漲不會(huì)改變週期回落的大方向。
國際大宗商品價(jià)格方面，繼8月份震蕩盤升之後，CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和期貨指數(shù)在9月繼續(xù)出現(xiàn)不同程度的上行，不過10月則雙雙震蕩回落。具體來看，截至10月30日，CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和期貨價(jià)格指數(shù)分別收報(bào)476.54點(diǎn)和562.59點(diǎn)，較9月底的497.31點(diǎn)和580.24點(diǎn)分別下降4.18％和3.04％。
四季度通脹壓力仍在
從10月的重點(diǎn)物價(jià)水準(zhǔn)走勢來看，農(nóng)産品和生豬價(jià)格的下降令食品端新漲價(jià)因素繼續(xù)回落，而QE3邊際效應(yīng)的遞減和風(fēng)險(xiǎn)偏好的回落也令大宗商品10月以來持續(xù)疲弱，從而減輕了輸入性通脹壓力。同時(shí)，10月CPI翹尾因素為0.12％，為年內(nèi)最低水準(zhǔn)（除12月的0％之外）。因此，10月份通脹水準(zhǔn)很可能呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的格局。
不過進(jìn)一步來看，隨著11、12月逐漸步入冬季，天氣因素或?qū)⑼苿?dòng)蔬菜、水果等食品價(jià)格再度出現(xiàn)上漲；與此同時(shí)，臨近年底，消費(fèi)旺季的到來也會(huì)在一定程度上推高物價(jià)水準(zhǔn)。因此，年內(nèi)最後兩個(gè)月的通脹壓力仍然不容忽視，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)通脹水準(zhǔn)將呈現(xiàn)先抑後揚(yáng)、窄幅波動(dòng)的格局。
三季度以來，央行頻繁使用逆回購操作而遲遲不動(dòng)用降準(zhǔn)工具，折射出了清晰的“謹(jǐn)慎寬鬆”的政策信號，也充分反映出管理層對通脹預(yù)期可能升溫的考量和擔(dān)憂。在這種溫和的貨幣政策基調(diào)下，大規(guī)模降準(zhǔn)或降息的概率並不大；即使成行，一次的調(diào)控也不會(huì)對市場構(gòu)成根本性的影響。整體流動(dòng)性環(huán)境雖然正在逐步改善，但擴(kuò)容、解禁等股市供給衝擊依然存在。在此背景下，年內(nèi)最後兩個(gè)月的反彈動(dòng)力更多將取決於基本面好轉(zhuǎn)對預(yù)期的提升，即將公佈的10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將左右市場預(yù)期和指數(shù)表現(xiàn)，而結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也取決於相關(guān)板塊和個(gè)股的業(yè)績預(yù)期。