多家研究機構(gòu)人士表示，8月份我國新增外匯佔款規(guī)模可能回升，預(yù)計規(guī)模為300—1300億元。8月份基於中間價的招商外匯供求強弱指標(biāo)在連續(xù)多月下滑後出現(xiàn)拐點，這預(yù)示資金流出國內(nèi)的狀況可能緩解。由於美國QE3給我國宏觀調(diào)控帶來諸多不確定性，預(yù)計外匯佔款進出不均的狀況還將延續(xù)，熱錢可能繼續(xù)保持凈流出態(tài)勢，但速度將減緩。
居民和企業(yè)持匯意願下降
進入三季度以來，我國新增外匯佔款規(guī)模持續(xù)維持低位，銀行持有外幣的傾向不明顯。統(tǒng)計顯示，上半年全部金融機構(gòu)口徑的外匯佔款凈增加3026億元，遠(yuǎn)低於去年同期的2.088萬億元，且凈增加主要集中在一季度，一季度增加約2906億元，二季度僅增加約120億元。央行口徑的外匯凈增加約2800億元，這意味著上半年通過由外匯佔款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣僅2800億元。與去年四季度相比，上半年央行外匯資産與外匯佔款的規(guī)模差別不大，説明商業(yè)銀行留匯情況不明顯。
申銀萬國證券債券研究員屈慶認(rèn)為，熱錢凈減少是外匯佔款降低的主要原因。今年上半年，外商直接投資(FDI)凈增加約591億美元，貿(mào)易順差凈增加約700億美元，兩者合計折合約8175億元人民幣。上半年外匯佔款口徑熱錢凈減少約5149億元，熱錢呈現(xiàn)凈減少是外匯佔款降低的主要原因。而值得關(guān)注的是，期間外幣存款大幅上升，企業(yè)和居民增持外幣意願明顯是外匯佔款下降主要原因。屈慶認(rèn)為，熱錢並未流出境內(nèi)，更多是為居民和企業(yè)所持有。
進入8月以來，隨著外幣存款利率下降，這也相應(yīng)降低了居民和企業(yè)的持匯意願。市場數(shù)據(jù)顯示，外幣存款的增速顯著放緩，而這些可能成為推升新增外匯佔款規(guī)模的重要因素。受此影響，8月即期匯率價格出現(xiàn)逐步上升態(tài)勢，同時，即期匯率與中間價的變動也顯著縮小，恢復(fù)至匯改前水準(zhǔn)，這些跡象都表明外匯佔款回流的情況在8月得到確認(rèn)。招商證券、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行等機構(gòu)的分析人士認(rèn)為，8月份新增外匯佔款規(guī)模可能達到300-1300億元，比6、7月份有一定的回升，但繼續(xù)保持這種態(tài)勢的可能性不大。
熱錢流出速度將減緩
7月份以來，各商業(yè)銀行外匯存款利率的下調(diào)導(dǎo)致外幣的吸引力降低，雖然外幣存款佔比仍在增加，但是增速已經(jīng)顯著減緩。由於外幣存款基數(shù)較小的原因，外幣存款在本外幣存款總額中的佔比，從2011年9月的2.1%逐漸上升至今年8月的2.9%。7月外幣存款的新增量為73億美元，相比6月的275億美元與上半年月均217億美元的規(guī)模，分別下降73%和66%。
招商銀行固定收益部研究人士認(rèn)為，四季度外幣存量減少的狀況還將持續(xù)，總體上熱錢仍將保持凈流出態(tài)勢，但是總體流出速度會減緩。該人士表示，由於QE3將對全球貨幣政策産生一定的影響，因此我國貨幣政策的基調(diào)可能作出調(diào)整，如果保持目前利率和匯率水準(zhǔn)，不排除部分熱錢出現(xiàn)回流的可能。
此外，由於自2011年四季度以來，人民幣匯率基本進入均衡區(qū)間，這導(dǎo)致外匯佔款變動極易受到短期預(yù)期因素的影響，以往由於持續(xù)升值動力所致的保護層基本耗盡。部分市場人士擔(dān)心，未來人民幣匯率持續(xù)貶值可能導(dǎo)致資本大量流出。屈慶認(rèn)為，這種擔(dān)心為時尚早。由於目前人民幣匯率在均衡水準(zhǔn)附近，並不存在明顯高估，未來持續(xù)貶值的空間也相當(dāng)有限。在人民幣匯率基本回歸均衡的時代，未來外匯佔款再度回升可能源於國內(nèi)經(jīng)濟增速的再度回升、政府支出增加、貿(mào)易條件的改善以及實際利差的擴大。
2012年前7月我國新增外匯佔款情況
數(shù)據(jù)來源：央行
(單位：億元)
(記者 張?zhí)┬?