中國投資型經(jīng)濟(jì)特徵不變 民間投資有望發(fā)力

　　今年以來，政府對(duì)民間投資的政策關(guān)注度顯著提高。鼓勵(lì)民間投資，正在從口號(hào)變成行動(dòng)。

　　3月24日，溫家寶總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)於鼓勵(lì)支援和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，確定了鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的政策措施。一是進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和範(fàn)圍；二是推動(dòng)民營企業(yè)加強(qiáng)自主創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營企業(yè)通過參股、控股、資産收購等多種方式參與國有企業(yè)改制重組，支援有條件的民營企業(yè)通過聯(lián)合重組等方式進(jìn)一步壯大實(shí)力；四是建立健全民間投資服務(wù)體系，加強(qiáng)服務(wù)和指導(dǎo)，為民間投資創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　5月13日，國務(wù)院公佈《國務(wù)院關(guān)於鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，被稱為“新非公經(jīng)濟(jì)36條”。《意見》提到將進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和範(fàn)圍，允許民間資本興辦金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)産業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，支援和引導(dǎo)民間資本投資建設(shè)經(jīng)濟(jì)適用住房、公共租賃住房等政策性住房領(lǐng)域。在投資渠道上，“新36條”實(shí)施辦法的出臺(tái)將極大地?cái)U(kuò)展我國民營經(jīng)濟(jì)的投資領(lǐng)域。

　　7月26日，國務(wù)院辦公廳發(fā)佈了關(guān)於鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知, 進(jìn)一步明確了相關(guān)部門和地方的主要工作任務(wù)，並要求研究提出具體實(shí)施辦法。

　　2009年投資的反彈和當(dāng)前的回落，顯然是國有及國有控股單位投資變動(dòng)的結(jié)果。從我國投資構(gòu)成比重看，政府主導(dǎo)投資佔(zhàn)城鎮(zhèn)固定資産投資的比重從2003年底的66%下降到了當(dāng)前（2010年6月）的41%。政府影響性投資的退出，顯示了我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中市場(chǎng)化程度的提高。2009年政府投資比重提高，只是非常時(shí)期的短暫現(xiàn)象，並不會(huì)形成政府投資比重上升的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。依靠極度寬鬆的貨幣環(huán)境和高額投資計(jì)劃帶來的經(jīng)濟(jì)反彈，除了在總量上能取得一定擴(kuò)張速度外，産業(yè)升級(jí)和淘汰落後産能的結(jié)構(gòu)調(diào)整重任卻在相反方向上更進(jìn)了一步。去年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)體系在4萬億投資計(jì)劃的刺激下，地方融資平臺(tái)負(fù)債激增、流動(dòng)性氾濫下的房地産泡沫化和銀行隱形不良貸款率潛在威脅增加等一系列問題。

　　顯然，中國投資型經(jīng)濟(jì)的特徵在可見的未來還不會(huì)改變，尤其是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，投資更是充當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一重任。在當(dāng)前的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，由政府更多鼓勵(lì)民間資本參與的措施來看，未來投資發(fā)展態(tài)勢(shì)如何，主要看民間投資能否跟上，而民間投資發(fā)力，將助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　國務(wù)院這次明確了“新36條”的實(shí)施辦法與分工，可以看成是我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和産業(yè)轉(zhuǎn)型中的重要一環(huán)。從現(xiàn)實(shí)情況來看，一方面大量的民營過剩資本因找不到更好的投資渠道而涌向房地産和大宗商品等投機(jī)市場(chǎng)，另一方面政府主導(dǎo)的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)因地方融資平颱風(fēng)險(xiǎn)的暴露而面臨著巨大的融資困境。因此，政府在清理地方融資平臺(tái)、擠壓房地産泡沫和保持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇動(dòng)力的巨大壓力下，迫切需要引導(dǎo)民營資本流向原來由政府主導(dǎo)投資的相關(guān)領(lǐng)域。而從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、升級(jí)産業(yè)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略考慮，也需要引導(dǎo)民營資本參與我國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在我國資源配置中的基礎(chǔ)性作用，提高我國經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度和運(yùn)作效率。

　　原來民間資本熱衷於炒房、投機(jī)，推動(dòng)資産和大宗商品泡沫的投機(jī)行為，被認(rèn)為是中國民間投資機(jī)會(huì)缺失的結(jié)果。隨著未來投資渠道的擴(kuò)大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸引力會(huì)重新增強(qiáng)，會(huì)有更多資金回流到實(shí)體領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)會(huì)更健康。隨著民間投資活躍而來的經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力增強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步脫離“二次探底”軌道。

　　從歷史上看，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一直是我國推進(jìn)市場(chǎng)化改革的重要推動(dòng)力，與5年前公佈的“36條”（國務(wù)院在2005年8月12日印發(fā)的《關(guān)於鼓勵(lì)支援和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》）相比較，“新36條”要求向民營資本開放的領(lǐng)域有了更加具體的變化，開放的措施也更具針對(duì)性和可操作性。從長(zhǎng)期來看，隨著一系列有利於我國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)配套制度建設(shè)的完善，我國的政府職能和宏觀調(diào)控的方式將發(fā)生轉(zhuǎn)變，我國民間投資在政策激勵(lì)下很可能很快會(huì)有大的進(jìn)展。雖然未來一兩年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)因結(jié)構(gòu)調(diào)整而有所回落，但中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將因此大大增強(qiáng)持續(xù)性。而隨著各部委促進(jìn)民間投資細(xì)化規(guī)則的密集出臺(tái)，年內(nèi)市場(chǎng)有望走出一波長(zhǎng)升勢(shì)。筆者希望市場(chǎng)各方積極關(guān)注民間投資重點(diǎn)領(lǐng)域給資本市場(chǎng)帶來的投資機(jī)會(huì)，對(duì)泡沫仍然過高的房地産領(lǐng)域仍然需要謹(jǐn)慎。