中國央行1年期央票利率時(shí)隔19周再次上行

　　在時(shí)隔19周後，1日發(fā)行的1年期央票利率再現(xiàn)上漲。專家認(rèn)為，這是銀行資金成本上升和貨幣市場資金面趨緊的反映，與加息預(yù)期並沒有關(guān)係。

　　1日，央行發(fā)行150億元1年期央票，發(fā)行量較上周300億元規(guī)模減半，但中標(biāo)利率則較上周攀升8.32個(gè)基點(diǎn)至2.0096%。這是自今年1月19日1年期央票利率企穩(wěn)于1.9264%之後，時(shí)隔19周後該品種利率再現(xiàn)上行。

　　中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明表示，1年期央票利率上行是對銀行資金價(jià)格上升和貨幣市場資金階段性緊張的反映。

　　“此前3月期品種利率上行對1年期品種有一定帶動(dòng)作用，近期貨幣市場資金緊張，短期利率水準(zhǔn)都在上升。”宏源證券高級研究員何一峰分析説，從宏觀面上看，通貨膨脹預(yù)期在下降，經(jīng)濟(jì)增速回落預(yù)期也很大，因此央票利率上升和加息預(yù)期沒有關(guān)係，是被動(dòng)上升。

　　在1年期央票利率上行之前，3月期央票利率已經(jīng)連續(xù)兩周抬升。

　　5月份以來，隨著蔬菜價(jià)格下降，以及歐債危機(jī)等帶來輸入型通脹壓力的下降，使物價(jià)趨於可控的有利因素增多。

　　趙慶明認(rèn)為，目前市場加息預(yù)期已經(jīng)明顯減弱，對壓制已久的1年期央票利率來説，是較好的上行時(shí)機(jī)。

　　近期公開市場操作力度減弱，同時(shí)，出於提升貨幣供應(yīng)彈性考慮，短期限品種重受青睞。在此背景下，為提升3月期和1年期央票吸引力，靈活調(diào)節(jié)流動(dòng)性，央票中標(biāo)利率上行也是必然趨勢。

　　何一峰進(jìn)一步認(rèn)為，1年期央票上升幅度取決於資金緊張程度的緩解。當(dāng)前二級市場1年期央票利率水準(zhǔn)在2.2%附近，從1年期央票歷次上升幅度來看，都低於二級市場水準(zhǔn)，並在一級市場上方和二級市場下方達(dá)到平衡。目前是資金最緊張的時(shí)候，後期，隨著中行轉(zhuǎn)債申購結(jié)束和央行公開市場凈投放資金，資金緊張狀況或?qū)⒂兴徑狻?/P>

　　趙慶明也認(rèn)為，目前貨幣市場資金緊張是階段性狀況。雖然在歐債危機(jī)影響下外匯佔(zhàn)款增速或?qū)p緩，但預(yù)計(jì)仍將維持資金凈流入，未來一段時(shí)期公開市場到期資金規(guī)模較大，這將推動(dòng)貨幣市場流動(dòng)性緊張趨於緩解。

　　本週四，央行將發(fā)行3年期央票，中國郵政儲蓄銀行專家劉晉表示，如果本週市場認(rèn)購3年央票熱情依然較高，流動(dòng)性的緩解可能還要推遲。但與此同時(shí)，月初因素會對流動(dòng)性有所幫助。另外，從6月上旬到7月中旬，公開市場到期量將一直維持在較高水準(zhǔn)。因此，相信流動(dòng)性緊張的狀況不會持續(xù)太久。

　　不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，資金面緊張狀況不一定能很快緩解。中金公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理徐小慶分析指出，考慮到外匯佔(zhàn)款增量明顯下降以及通脹壓力尚未明顯緩和，反映資金面緊張程度的回購利率維持高位時(shí)間可能比市場預(yù)期要長，這個(gè)時(shí)間越長，3月期央票和1年期央票利率上調(diào)可能性就越大。

　　目前1年期定期存款利率為2.25%，如果1年期央票利率接近這一水準(zhǔn)，那麼市場的加息擔(dān)心不可避免會上升。專家認(rèn)為，無論是從未來流動(dòng)性緊張會趨於緩解來看，還是從避免強(qiáng)化通脹預(yù)期來看，1年期央票中標(biāo)利率短期內(nèi)也很難達(dá)到二級市場2.2%的水準(zhǔn)。(姚均芳、王宇、華曄迪）