央行決定自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,此舉被視為中國推進(jìn)利率市場化改革的重大舉措。
毫無疑問,利率市場化改革是中國金融改革的核心和關(guān)鍵之舉,通過利率市場化改革,可以實(shí)現(xiàn)資金價(jià)格的市場形成機(jī)制,一方面有利於金融資源的優(yōu)化配置,另一方面促進(jìn)銀行間競爭。在當(dāng)前結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期,央行在金融改革特別是利率市場化改革方面提速,積極意義自不待言。
然而,就中國金融改革的現(xiàn)狀而言,金融資源的錯配、資金價(jià)格的扭曲以及金融業(yè)壟斷導(dǎo)致的金融抑制和資金空轉(zhuǎn)等一系列的問題,是包括利率市場化改革等金融整體改革滯後所致。要改變銀行業(yè)的壟斷,實(shí)現(xiàn)資金價(jià)格的市場配置,確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),必須全面推動金融改革。
從實(shí)際情況看,關(guān)鍵的改革包括打破兩大行政管制:一是銀行業(yè)市場準(zhǔn)入的管制,一是價(jià)格即利率管制。而這兩點(diǎn)改革必須同時(shí)推進(jìn),缺一不可。如果僅僅推動利率的市場化而不在市場準(zhǔn)入的管制方面有重大突破,銀行業(yè)真正的壟斷局面其實(shí)很難打破。
以這次全面放開貸款利率的管制為例。坦率而言,全面放開貸款利率並非利率市場化改革的關(guān)鍵,各界公認(rèn),利率市場化的核心是放開存款利率的上限管制,這是核心的核心。央行也承認(rèn),放開存款利率管制是利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段,因此提出“根據(jù)各項(xiàng)基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實(shí)施、有序推進(jìn)”。然而,這並不意味著,存款利率市場化的改革必須要等到商業(yè)銀行的公司治理完善、存款保險(xiǎn)制度以及金融市場退出機(jī)制等配套機(jī)製成熟以後才推進(jìn)。完全可以借鑒以前的經(jīng)驗(yàn),通過逐步放開存款利率上限的上浮幅度,逐漸推進(jìn)。但遺憾的是,這次利率市場化改革,並未在2012年6月對存款利率上限上浮1.1倍的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。
而存款利率管制、貸款利率放開的結(jié)果則很有可能適得其反:一方面,資金不但不會流向中小企業(yè),反而是出現(xiàn)資金更多的流向大企業(yè)的馬太效應(yīng)。在放開貸款利率管制之後,銀行將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)原則配置貸款資源,中小企業(yè)在與大企業(yè)的競爭中將很難拿到低價(jià)格的信貸資源,不但不能降低,反而會推高中小企業(yè)的融資成本。同時(shí),由於銀行嚴(yán)格的準(zhǔn)入管制,以及嚴(yán)格的存款利率管制,銀行之間所謂的激烈競爭也是偽競爭,在銀行牌照屬於特許資源的情況下,銀行根本不會擔(dān)心經(jīng)營不善導(dǎo)致關(guān)閉的問題。
基於此,筆者認(rèn)為,在我國金融改革關(guān)鍵時(shí)期,利率市場化絕對不能單兵突進(jìn)。為了真正引入競爭機(jī)制,優(yōu)化資源配置,保障中小企業(yè)的融資需求,在全面放開貸款利率的同時(shí),應(yīng)該按照前不久國務(wù)院常務(wù)會議“金十條”的精神,加快推進(jìn)民營銀行試點(diǎn),加快小額貸款公司轉(zhuǎn)為銀行的推進(jìn)工作,增加資金供給主體,真正打破銀行業(yè)的壟斷,通過設(shè)立一批專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行,解決中小企業(yè)的融資問題。
同時(shí),在存款利率市場化改革方面,不能一味強(qiáng)調(diào)“條件的成熟”。事實(shí)上,存款利率市場化實(shí)踐早已開始。6月“錢荒”事件引爆點(diǎn)的理財(cái)産品就是存款利率市場化的最經(jīng)典實(shí)踐。真正的市場化,應(yīng)該允許商業(yè)銀行有更大的議價(jià)權(quán),同時(shí)放開民間借貸利率,競爭力強(qiáng)的銀行可以把存款利率適當(dāng)上提,貸款利率自由下浮,縮小銀行利差,將一些經(jīng)營不善的銀行淘汰出信貸市場。
當(dāng)然,包括利率市場化在內(nèi)的中國金融改革不可能一蹴而就,但一定要抓住最佳時(shí)間窗口,整體推進(jìn),各個(gè)突破。無論是民營銀行的行政準(zhǔn)入,還是存款利率的市場化,對於中國金融業(yè)健康以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言,是更為重要和關(guān)鍵的改革,不僅繞不開,也是金融改革是否成功的標(biāo)桿。(馬光遠(yuǎn))