本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 毛宇舟

　　中國(guó)人民銀行此前宣佈，自11月22日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%，一年至五年和五年以上貸款基準(zhǔn)利率則分別下調(diào)至6%和6.15%。

　　從降息後的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資成本下降已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)一年期貸款基礎(chǔ)利率（Loan Prime Rate，簡(jiǎn)稱LPR），也就是最優(yōu)貸款利率數(shù)據(jù)，自降息後至12月7日，已經(jīng)有三次調(diào)整，11月24日為首次調(diào)整，利率水準(zhǔn)由5.76%降至5.56%；11月27日，利率水準(zhǔn)再次由5.56%降至5.52%；隨後的11月28日再度調(diào)整為5.51%。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，LPR報(bào)價(jià)機(jī)制運(yùn)作以來(lái)，在11月24日調(diào)整前，LPR總共僅上調(diào)過(guò)五次，下調(diào)過(guò)一次，此次五日內(nèi)連續(xù)三次下調(diào)實(shí)屬罕見(jiàn)。不過(guò)，記者也發(fā)現(xiàn)，雖然融資成本降低，部分企業(yè)仍然並不買(mǎi)賬。“小微企業(yè)指數(shù)報(bào)告”顯示，今年三季度，只有16.4%的小微企業(yè)有信貸需求，比二季度下降了5.2%，小微信貸需求整體疲軟，企業(yè)借款意願(yuàn)十年來(lái)最低。

　　LPR連續(xù)三次調(diào)整

　　招行浦發(fā)影響大

　　貸款基礎(chǔ)利率是商業(yè)銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點(diǎn)生成。貸款基礎(chǔ)利率的集中報(bào)價(jià)和發(fā)佈機(jī)制，是在報(bào)價(jià)行自主報(bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，指定發(fā)佈人對(duì)報(bào)價(jià)進(jìn)行加權(quán)平均，形成報(bào)價(jià)行的貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)平均利率並對(duì)外公佈，目前僅向社會(huì)公佈一年期貸款基礎(chǔ)利率。

　　工行資産負(fù)債管理部總經(jīng)理朱長(zhǎng)法指出，我國(guó)LPR的報(bào)價(jià)行包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信、浦發(fā)、興業(yè)、招行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，前九家商業(yè)銀行實(shí)行場(chǎng)內(nèi)報(bào)價(jià)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行實(shí)行場(chǎng)外報(bào)價(jià)。

　　每個(gè)工作日，在各行報(bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，剔除最高、最低各一家報(bào)價(jià)，將剩餘報(bào)價(jià)作為有效報(bào)價(jià)，以有效報(bào)價(jià)行上季度末人民幣各項(xiàng)貸款餘額佔(zhàn)所有有效報(bào)價(jià)行上季度末人民幣各項(xiàng)貸款總餘額的比重為權(quán)重，進(jìn)行加權(quán)平均，得出貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)平均利率，也就是説，貸款餘額佔(zhàn)比較大的國(guó)有大行報(bào)價(jià)對(duì)於LPR有著更大話語(yǔ)權(quán)。

　　自央行11月22日降息後的第一個(gè)工作日，一年期LPR立即從5.76%下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)，至5.56%；11月27日至28日，又連續(xù)分別下跌0.04個(gè)百分點(diǎn)和0.01個(gè)百分點(diǎn)，並維持在5.51%的低點(diǎn)，截至12月7日，LPR仍為5.51%。

　　據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自LPR報(bào)價(jià)機(jī)制運(yùn)作以來(lái)，共上調(diào)五次、下調(diào)一次。今年二月份，LPR從5.73%小幅上調(diào)為5.77%，二季度受到定向降準(zhǔn)、資金機(jī)會(huì)成本回落等影響，部分報(bào)價(jià)行下調(diào)了LPR報(bào)價(jià)，6月17日LPR降至5.76%，此後在降息前一直再未調(diào)整，也就是説，此次五日內(nèi)連續(xù)三次下調(diào)LPR，尚屬首次，也十分罕見(jiàn)。

　　光大銀行(601818,股吧)某分行公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，LPR定價(jià)目前未大規(guī)模推廣，雖然許多銀行都是基礎(chǔ)會(huì)員，但是由於享有自願(yuàn)參與、自由退出的權(quán)利，對(duì)於市場(chǎng)利率定價(jià)有一定的自主性。事實(shí)上，除了目前的十家銀行外，LPR要想普及到各個(gè)銀行，還有系統(tǒng)改造和合同修改等很多工作，目前各家分行大多執(zhí)行的價(jià)格還是總行指導(dǎo)價(jià)格，LPR樣本還不夠豐富，只能説明市場(chǎng)選擇的一種趨勢(shì)，至於各家銀行的定價(jià)，還要看具體銀行而定。此外，LPR對(duì)應(yīng)的是對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶定價(jià)，一般都是大型國(guó)有企業(yè)，這個(gè)價(jià)格對(duì)於中小企業(yè)不具備直接的參照意義。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年8月末，各報(bào)價(jià)行共發(fā)放LPR定價(jià)的貸款超過(guò)1.7萬(wàn)億元，其中招商銀行(600036,股吧)累計(jì)辦理LPR貸款規(guī)模最大，浦發(fā)銀行(600000,股吧)以LPR定價(jià)貸款發(fā)生額的佔(zhàn)比超過(guò)80%。

　　上述光大銀行人士表示，LPR的連續(xù)下調(diào)，顯示出定價(jià)行對(duì)於市場(chǎng)的快速反應(yīng)，也反映出目前優(yōu)質(zhì)客戶的話語(yǔ)權(quán)不斷加強(qiáng)，這部分優(yōu)質(zhì)客戶大多是國(guó)有企業(yè)，信譽(yù)好、貸款規(guī)模大，是國(guó)有銀行與大部分股份制銀行的主要爭(zhēng)奪對(duì)象，利率連續(xù)下調(diào)並維持在低位，説明已經(jīng)到了一個(gè)臨界點(diǎn)，“這個(gè)價(jià)格應(yīng)該是各方都較為認(rèn)可的價(jià)格，在下調(diào)過(guò)程中，説明已經(jīng)有銀行給出了更低的報(bào)價(jià)，客戶肯定是往貸款利率更低的銀行轉(zhuǎn)移”。

　　銀行資金成本下降

　　與去年錢(qián)荒後的市場(chǎng)流動(dòng)性緊張相比，今年的資金面大體較為寬鬆。由於實(shí)體經(jīng)濟(jì)降溫，央行多次實(shí)施定向?qū)掦牐径蓉泿艌?zhí)行政策報(bào)告顯示，央行于近兩個(gè)月通過(guò)創(chuàng)新工具分別投放流動(dòng)性5000億元與2693億元，使得貨幣市場(chǎng)參與者受益匪淺。銀行間市場(chǎng)的指標(biāo)利率，隔夜拆借利率和隔夜回購(gòu)利率，自年初以來(lái)均大幅下降。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出，進(jìn)入9月份，在經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)佈之後，央行貨幣政策寬鬆的步伐明顯加快，利率水準(zhǔn)重新開(kāi)始回落。9月份，加權(quán)貸款利率為6.97%，較8月份回落12個(gè)BP。其中，一般貸款加權(quán)平均利率較8月份回落11個(gè)BP，票據(jù)融資利率持平。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份、11月份票據(jù)利率水準(zhǔn)下行非常顯著；此外，9月份以來(lái)債券發(fā)行利率也大幅度下行，這將顯著降低相關(guān)企業(yè)債券融資成本，並有助於總體社會(huì)融資成本的回落。

　　華安證券分析師也表示了相同的觀點(diǎn)，“可以看到，央行比較注重運(yùn)用價(jià)格杠桿引導(dǎo)市場(chǎng)利率適當(dāng)下行，7月份、9月份和10月份三次下調(diào)14天期正回購(gòu)操作利率共40個(gè)基點(diǎn)，自9月份起適度下調(diào)抵押補(bǔ)充貸款（PSL）資金利率。央行的這些措施有助於帶動(dòng)短端利率中樞水準(zhǔn)下移傳遞至中長(zhǎng)端，説明央行希望在政策利率調(diào)整之後形成短中長(zhǎng)期利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整的效果，使整個(gè)金融市場(chǎng)朝著降低融資成本的方向發(fā)展，使降息的效果最大化。”

　　此次降息，在獲取存款成本方面，儘管金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由1.1倍擴(kuò)大到1.2倍，但目前不少銀行並未全部上調(diào)存款利率，銀行資金成本上升影響有限。

　　而根據(jù)中金公司向機(jī)構(gòu)發(fā)佈信貸數(shù)據(jù)前瞻報(bào)告稱，初步預(yù)測(cè)11月份，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增貸款7000億元到7500億元，環(huán)比增長(zhǎng)30%到35%，同比增長(zhǎng)15%到20%，較為強(qiáng)勁。“目前市場(chǎng)預(yù)期這一新增貸款在6700億元左右”，中金公司表示，預(yù)計(jì)國(guó)有大銀行新增貸款同比基本持平，在2000億元左右，股份制銀行同比大幅增長(zhǎng)90%至2000億元左右。

　　中小企業(yè)融資意願(yuàn)低

　　數(shù)據(jù)顯示，10月末,人民幣貸款餘額80.13萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.2%，增速與9月末持平,比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加5483億元,同比多增423億元。2014年10月份社會(huì)融資規(guī)模為6627億元,比上月少4728億元,比去年同期少2018億元。今年前十個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模為13.59萬(wàn)億元,比去年同期少1.24萬(wàn)億元。

　　群益證券認(rèn)為，10月份新增貸款的較好表現(xiàn),主要來(lái)自於票據(jù)融資和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，同比分別多增1877億元和792億元，也反映了政府前期一些基建刺激政策的效果，不過(guò)企業(yè)短貸表現(xiàn)較差，同比少增1969億元，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍偏弱。

　　“按照以往經(jīng)驗(yàn)，第四季度是企業(yè)接單淡季，要到明年開(kāi)春才開(kāi)始增多，企業(yè)除非是改善廠房、設(shè)備，否則沒(méi)有什麼資金需求，也就沒(méi)有貸款的必要，今年企業(yè)也就勉強(qiáng)自保，維持現(xiàn)狀”，杭州聯(lián)合銀行一位信貸員告訴本報(bào)記者。

　　近日，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)與第三方支付公司匯付天下共同發(fā)佈的“小微企業(yè)指數(shù)報(bào)告”顯示，今年三季度，只有16.4%的小微企業(yè)有信貸需求，比二季度下降了5.2%，小微信貸需求整體疲軟，企業(yè)借款意願(yuàn)十年來(lái)最低。

　　“多數(shù)的小微企業(yè)主表示，這兩年生意難做，錢(qián)賺得少，鋻於目前的融資成本，短期內(nèi)暫時(shí)不會(huì)考慮擴(kuò)大店面或者購(gòu)買(mǎi)設(shè)備。但值得關(guān)注的是，出現(xiàn)虧損的小微企業(yè)主，依然迫切地想從銀行貸到週轉(zhuǎn)的錢(qián)，以維持經(jīng)營(yíng)”，該份指數(shù)報(bào)告中指出。

　　小微信貸的整體疲軟還表現(xiàn)在“擴(kuò)張性”信貸需求銳減，數(shù)據(jù)顯示，盈利的小微企業(yè)的“擴(kuò)張性”信貸需求從二季度的19.9%降至三季度的8%，銳減六成。

　　銀行業(yè)內(nèi)人士表示，LPR降低也好，融資成本降低也好，都不能説明中小企業(yè)獲得資金成本降低，也不能説明貸款容易，從目前看，貸款規(guī)模增加，更多的仍是流向大企業(yè)，貸款利率降低也是針對(duì)大企業(yè)，中小企業(yè)仍是“弱勢(shì)群體”。