業(yè)內(nèi)人士分析，餘額寶後期的七日年化收益率預(yù)計(jì)會(huì)在4%—5%之間。魯力 攝

　　春節(jié)過後，一度風(fēng)光無限、收益率傲視大部分銀行理財(cái)産品的餘額寶收益開始一路下滑，昨日，餘額寶的七日年化收益率為5.71%。從曾經(jīng)的7%以上到目前跌破6%，不少投資者都感到有點(diǎn)失望。而事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)分析人士看來，在目前的市場利率下，這樣的收益率還是很高的，其平均收益率應(yīng)在4%—5%左右。餘額寶作為低風(fēng)險(xiǎn)的投資理財(cái)工具，短期投資依然被許多投資者看好。

　　兩大原因促成7%高收益

　　近日，市民劉女士看著自己手機(jī)上的理財(cái)産品，不禁皺起眉頭。劉女士于一個(gè)多月前投資了餘額寶，金額為1萬元，可從投資那天起，收益就逐日下滑。“我投資餘額寶的時(shí)候收益率為6%以上，可隨後的每一天都在跌。”劉女士表示，雖然錢不多，但看著下跌總會(huì)有些不愉快。“現(xiàn)在的收益率還可以，但跌到5%以下就不能接受了，不如去換其他有更高收益的理財(cái)産品。”劉女士表示，如果餘額寶收益率一直往下跌的話，就不會(huì)考慮長期持有。

　　餘額寶等網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)産品，本質(zhì)上是投資于貨幣基金，而貨幣基金的回報(bào)一方面來源於與銀行的協(xié)議存款所獲得的高利息，另一方面和餘額寶龐大的規(guī)模有關(guān)。某金融機(jī)構(gòu)分析師周先生分析：“餘額寶集中大筆資金進(jìn)行同業(yè)存款，與銀行的議價(jià)能力自然就強(qiáng)，利率也會(huì)高。其次，銀行間通過報(bào)價(jià)機(jī)制來進(jìn)行資金的融通，而報(bào)價(jià)由市場資金面、資金規(guī)模和期限來決定。餘額寶目前的規(guī)模有幾千億元，基金經(jīng)理想給投資者尋求比較高的收益，它在市場上尋求資金匹配方時(shí)的報(bào)價(jià)也會(huì)比較高。”

　　但周先生稱，過往餘額寶7%以上的收益是不合理的，“這種中低風(fēng)險(xiǎn)或者是沒風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金有這麼高的收益率是很可怕的，這就意味著整個(gè)市場的融資成本很高。”

　　那麼，餘額寶何以創(chuàng)造如此高收益的“神話”？周先生介紹，餘額寶誕生於2013年中期，當(dāng)時(shí)正值各大銀行流動(dòng)性資金緊缺的時(shí)期，它的出現(xiàn)可有效地緩解“錢荒”，加上其聲勢(shì)浩大的網(wǎng)路行銷模式，一下子就聚焦了許多人的目光。“當(dāng)時(shí)之所以有這麼高的收益，首先是‘生逢其時(shí)’，其次是期限錯(cuò)配的問題。”周先生指出，餘額寶在天弘基金的配置過程中，就存在期限錯(cuò)配的問題。據(jù)了解，所謂期限錯(cuò)配，即現(xiàn)金的流入和流出不匹配。“比如銀行是一天一天地向市場借錢，但做房貸時(shí)卻是20年或30年的鉅額貸款，借錢的成本每天都在變，可房貸的成本是固定的。”周先生告訴記者，這種期限錯(cuò)配對(duì)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)是很大的，因此從去年的四季度起，銀行、證券方面的監(jiān)管部門都要求各銀行和證券公司對(duì)此給予高度重視，盡少出現(xiàn)期限錯(cuò)配的問題。

　　基於上述兩個(gè)原因，餘額寶收益一度高企，周先生也指出，在中國的貨幣基金市場，6%以上的收益率是不可為繼的。周先生認(rèn)為，只是餘額寶剛好趕上了一個(gè)好時(shí)期，出現(xiàn)了如此高的收益率，給投資者形成一種依賴，實(shí)際上是不合理的。而按照目前的市場利率水準(zhǔn)來看，貨幣基金市場合理的均衡收益率應(yīng)該在4%左右。

　　“寶”類收益將繼續(xù)走低

　　3月2日下午，天弘基金官網(wǎng)發(fā)佈的最新數(shù)據(jù)顯示，餘額寶對(duì)接的貨幣基金“天弘增利寶”當(dāng)日的年化七日收益率為5.9710%，這也是其自去年12月26日以來首次跌破6%。記者還了解到，除餘額寶外，微信理財(cái)通、百度百賺等熱門網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)産品的收益率也都處於下滑區(qū)間。其中，理財(cái)通對(duì)接的“華夏財(cái)富寶貨幣基金”3月1日的七日年化收益率為6.068%，百度百賺利滾利版對(duì)接的“嘉實(shí)活期寶貨幣基金”3月2日的七日年化收益率為6.0570，距離“破六”均只有一步之遙。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“寶”類産品的收益將會(huì)持續(xù)走低。原因是，一方面“餘額寶類”網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)産品的投向單一，90%左右的同業(yè)存款決定了其對(duì)銀行的依賴度較高，而市場資金面越來越充裕，流動(dòng)性得到改善，“寶”類産品的議價(jià)能力也就降低；另一方面，基金公司和銀行在做資金配置時(shí)也越來越注意到期限錯(cuò)配的問題，正對(duì)其進(jìn)行糾正，收益自然下降。此外，不斷涌現(xiàn)的網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)産品之間的競爭趨白熱化，很多産品上市初期為了爭奪市場甚至不惜以各種補(bǔ)貼的形式拉攏投資者。因此，餘額寶類産品的相對(duì)吸引力或?qū)⑾陆怠?/p>

　　餘額寶的收益率會(huì)跌倒什麼程度？周先生表示短期內(nèi)很難估計(jì)，長期來説，收益率應(yīng)該會(huì)在4%—5%之間。也有分析人士指出，未來餘額寶等網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)産品的走勢(shì)還是要看貨幣市場的狀況。儘管中國內(nèi)地銀行間的資金緊張有所緩解，但依然難以達(dá)到很寬鬆的局面，利率維持在高位的狀況一時(shí)還難以改變。因此，餘額寶們的收益率儘管下跌，但還應(yīng)該繼續(xù)保持在大大高於存款基準(zhǔn)利率的高回報(bào)上。

　　投資者短期內(nèi)不會(huì)撤資

　　投資者面對(duì)餘額寶收益下降會(huì)做怎樣的投資決策？記者採訪了多位投資餘額寶等網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)産品的市民，大部分市民表示暫時(shí)不會(huì)“撤寶”，因?yàn)橄啾茹y行活期存款的利率來説，餘額寶的收益率還是高很多，況且投資的只是手上的閒置資金，即使收益下降了對(duì)本金也沒有影響。也有部分投資者認(rèn)為，投資餘額寶是因?yàn)槠湎鄬?duì)於銀行的理財(cái)産品來説比較靈活，可以隨時(shí)取出來，但如果收益持續(xù)下降，也會(huì)考慮轉(zhuǎn)向投資銀行的一些理財(cái)産品，雖然時(shí)間固定，但收益也高。

　　周先生認(rèn)為，從本質(zhì)上來説餘額寶並不是一個(gè)理財(cái)産品，而更多的是一個(gè)網(wǎng)際網(wǎng)路工具，是一個(gè)幫助普通老百姓或年輕人通過網(wǎng)際網(wǎng)路的方式，輕鬆買到貨幣基金的渠道。這也決定了餘額寶的客戶群體以中小散戶為主，他們的資金面大概在3萬—5萬元，這些資金數(shù)額在選擇其他理財(cái)産品時(shí)，是沒有議價(jià)能力的。因此，即便餘額寶收益率下滑了，3萬—5萬元的資金數(shù)額也很難尋找到更好的理財(cái)産品。所以餘額寶更多地起著普惠金融的作用，讓草根階層也可以分享一部分金融投資的回報(bào)。

　　周先生也建議廣大投資者，在考量理財(cái)産品的時(shí)候，收益率雖然是一個(gè)因素，但不是唯一的，甚至不是最重要的因素。投資理財(cái)産品時(shí)，關(guān)鍵要看金融産品的配置和自己的需要是否相契合，餘額寶只能滿足一些零散的資金，放在那有些小增值，靠它是絕對(duì)發(fā)不了財(cái)?shù)模@不是主要的投資工具。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 卓泳