巴菲特2014年致股東信上週末發(fā)佈，股神去年賺了195億美元，對(duì)投資者提出5大投資原則

　　當(dāng)芒格和我買(mǎi)股票時(shí)，我們會(huì)把它當(dāng)成是生意的一部分，我們的分析與買(mǎi)下整個(gè)生意時(shí)所思考的內(nèi)容非常相似。

　　———巴菲特

　　全球投資界一年一度的盛事，巴菲特2014年致股東的信終於發(fā)佈了。

　　3月1日晚，股神巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司發(fā)佈2013年四季報(bào)和年度報(bào)告，按照慣例，股神也發(fā)表了2014年致股東的公開(kāi)信。在信中，股神舉了兩個(gè)案例來(lái)詳盡介紹了自己的投資理念，告誡投資者不要每天盯著看盤(pán)，要更重視投資資産的未來(lái)盈利能力。

　　2013年成績(jī)單

　　股神寶刀不老

　　公司去年凈賺195億美元

　　伯克希爾2013年年報(bào)顯示，得益於美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，營(yíng)業(yè)收入1820億美元，公司去年凈賺195億美元，大大高於2012年的148億美元，同比大增32%。此前野村證券等分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)該公司盈利為180億元以上。與此同時(shí)，該公司全年?duì)I業(yè)收入1820億美元，超此前分析師預(yù)期的1800億美元。

　　2013年伯克希爾每股賬面價(jià)值同比增長(zhǎng)18.2%，沒(méi)有跑贏標(biāo)普500指數(shù)(32.4%)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，1965~2013年，伯克希爾複合年增長(zhǎng)率為19.7%，明顯超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的9.8%。

　　“當(dāng)市場(chǎng)下跌或適度上升時(shí)，芒格(巴菲特的搭檔)和我都相信伯克希爾的賬面價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值都將跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾。在過(guò)去49年中我們有10年表現(xiàn)遜於大盤(pán)，這些情況中只有一次是發(fā)生在標(biāo)普指數(shù)上升超過(guò)15%時(shí)。”巴菲特在致股東信中表示。

　　未來(lái)還將大規(guī)模並購(gòu)

　　在信中，巴菲特強(qiáng)調(diào)了去年一些大手筆的收購(gòu)交易，如價(jià)值125.5億美元的亨氏(Heinz)收購(gòu)案。巴菲特明確表示，正在致力於更大規(guī)模的收購(gòu)。

　　“通過(guò)對(duì)亨氏的收購(gòu)，我們建立了伯克希爾未來(lái)大規(guī)模收購(gòu)的模板。”巴菲特表示。去年伯克希爾能源子公司中美能源(MidAmerican Energy)以56億美元收購(gòu)內(nèi)華達(dá)能源(NV Energy)，巴菲特稱(chēng)“內(nèi)華達(dá)能源並非中美能源最後一樁大宗收購(gòu)。”

　　此外，巴菲特在股東信中透露，他還將通過(guò)合作的形式進(jìn)行更多大規(guī)模收購(gòu)，對(duì)像是“大象”級(jí)別的公司。股神在尋找“大象”的同時(shí)，也鼓勵(lì)旗下子公司進(jìn)行小規(guī)模並購(gòu)。他在股東信中寫(xiě)到，旗下子公司去年提出了25個(gè)並購(gòu)計(jì)劃，打算使用31億美元進(jìn)行並購(gòu)，每家公司投入190萬(wàn)到11億不等。

　　看重“四巨頭”表現(xiàn)

　　伯克希爾哈撒韋同樣通過(guò)收購(gòu)一些上市公司的股權(quán)，而不介入這些公司的經(jīng)營(yíng)來(lái)盈利。對(duì)此，巴菲特打了個(gè)比方：“擁有希望鑽石(電影《泰坦尼克號(hào)》中的鑽石原型)的部分權(quán)益總比買(mǎi)一堆假鑽石好。”

　　富國(guó)銀行、IBM、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)是伯克希爾公司重倉(cāng)的“四巨頭”。去年，伯克希爾公司主動(dòng)增持了富國(guó)銀行和IBM，美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)的回購(gòu)行為則讓其持股比例上升。巴菲特盛讚這些公司的管理層，並在信中透露，“四巨頭”去年為公司掙得了大約44億美元，其中14億美元股息計(jì)入了報(bào)表，未計(jì)入收入的30億美元對(duì)公司未來(lái)的盈利影響同樣巨大。

　　強(qiáng)調(diào)看好指數(shù)基金

　　巴菲特表示，自己在讀格雷厄姆的書(shū)之前，也曾嘗試用一些技術(shù)方法去分析市場(chǎng)，並表示，這些行為是“在投資的環(huán)境外徘徊”。“我嘗試過(guò)親手畫(huà)圖，用市場(chǎng)標(biāo)記來(lái)預(yù)測(cè)股票走勢(shì)。我坐在經(jīng)紀(jì)公司的辦公室，看著股票報(bào)價(jià)帶卷動(dòng)，我還聽(tīng)評(píng)論員的講解。這些都是有趣的，但我並不為之顫抖，因?yàn)槲疫€什麼都不懂。”

　　在股東信中，巴菲特再次表達(dá)了對(duì)指數(shù)基金的看好，“如果要立遺囑，去實(shí)現(xiàn)把現(xiàn)金交給守護(hù)我老婆利益的託管人。我對(duì)託管人的建議再簡(jiǎn)單不過(guò)了：把10%的現(xiàn)金用來(lái)買(mǎi)短期政府債券，把90%的資金用於購(gòu)買(mǎi)非常低成本的標(biāo)普500指數(shù)基金。我相信遵循這些方針的信託，能比聘用昂貴投資經(jīng)理的大多數(shù)投資者，獲得更優(yōu)的長(zhǎng)期回報(bào)，無(wú)論是養(yǎng)老基金、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人。”

　　本版文/重慶晨報(bào)記者 毛瑩

　　股神的投資建議

　　做成功投資者

　　並不需要你一定是專(zhuān)家

　　在長(zhǎng)達(dá)24頁(yè)的致股東信中，巴菲特花了4頁(yè)和股東分享了他的投資建議。巴菲特在信的開(kāi)頭援引了“現(xiàn)代證券分析之父”，同時(shí)也是他的恩師———本傑明·格雷厄姆的名言：“把有價(jià)證券當(dāng)做一項(xiàng)生意去投資是最聰明的投資。”

　　兩個(gè)投資案例

　　致股東的信中，巴菲特提到了他曾進(jìn)行過(guò)的兩項(xiàng)不動(dòng)産投資。第一項(xiàng)投資是在1986年以28萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一座佔(zhàn)地400英畝的農(nóng)場(chǎng)，這一價(jià)格遠(yuǎn)低於當(dāng)時(shí)一家已倒閉銀行在幾年前發(fā)放的相關(guān)貸款。

　　巴菲特寫(xiě)道：“我並不知道如何運(yùn)作農(nóng)場(chǎng)，但我的兒子熱愛(ài)農(nóng)業(yè)，我算出其正常的回報(bào)率在10%左右。我還覺(jué)得，隨著時(shí)間的推移，其生産力將會(huì)有所改善，而農(nóng)作物的價(jià)格也將上漲。結(jié)果是，這兩種預(yù)期都成為了事實(shí)。”

　　1993年，巴菲特又進(jìn)行了另一項(xiàng)規(guī)模較小的投資，當(dāng)時(shí)，鄰近紐約大學(xué)的一座商業(yè)地産正在尋找買(mǎi)家。當(dāng)時(shí)房地産市場(chǎng)泡沫破裂，根據(jù)巴菲特的估算，這處房地産的回報(bào)率在10%左右，於是他又出手了。

　　巴菲特寫(xiě)道：“來(lái)自於這座農(nóng)場(chǎng)和紐約大學(xué)不動(dòng)産的收入很可能在未來(lái)數(shù)十年中有所增長(zhǎng)。儘管增幅不會(huì)很大，但這兩筆投資都將令我和我的子孫後代受益終身。”

　　五條投資原則

　　巴菲特表示，他之所以要講述這兩個(gè)故事，是希望借此闡述一些基本的投資原則。這些原則共有5條：

　　“第一條，想要取得令人滿(mǎn)意的投資回報(bào)，你並不需要一定是個(gè)專(zhuān)家。但如果你不是專(zhuān)家，那麼就必須認(rèn)識(shí)到你自己的局限性，並遵循一套可行的方法。保持事情的簡(jiǎn)單性，不要試圖去打什麼‘全壘打’。別人向你承諾短期的暴利，你要學(xué)會(huì)趕緊説‘不’。”

　　“第二條，聚焦于擬投資資産的未來(lái)生産力。如果你對(duì)某資産的未來(lái)收入進(jìn)行了粗略估算，卻又感到不安，那就忘了它繼續(xù)前進(jìn)吧。沒(méi)人能評(píng)估每一種投資可能性，但你並不需要做到全知全能，而是只需要搞明白自己所採(cǎi)取的行動(dòng)。”

　　“第三條，如果你是聚焦于擬投資資産的未來(lái)價(jià)格變動(dòng)，那你就是在投機(jī)，這本身沒(méi)什麼錯(cuò)。但我知道我不具備成功投機(jī)的能力；而且，對(duì)那些宣稱(chēng)自己總是能投機(jī)成功的人我也表示懷疑。事實(shí)上，一項(xiàng)既定資産最近的價(jià)格上漲，永遠(yuǎn)都不會(huì)是買(mǎi)入的理由。”

　　“第四條，就我的那兩項(xiàng)小投資來(lái)説，我考慮的僅僅是這兩項(xiàng)不動(dòng)産會(huì)産出什麼東西，而毫不關(guān)心它們每天的價(jià)格變動(dòng)。比賽的贏家是那些會(huì)把注意力集中在競(jìng)技場(chǎng)上的人，而不是只會(huì)緊盯著記分板不放的人。如果你能在週末不去看股價(jià)，那麼就該試試在工作日也這樣做。”

　　“第五條，建立宏觀(guān)觀(guān)點(diǎn)或是聽(tīng)其他人大談宏觀(guān)或市場(chǎng)預(yù)期，都純屬浪費(fèi)時(shí)間。事實(shí)上，這樣做是危險(xiǎn)的，因?yàn)槟憧赡芤虼藭?huì)模糊了視線(xiàn)，看不到那些真正重要的事實(shí)。”

　　巴菲特強(qiáng)調(diào)指出：“這就是我的兩項(xiàng)小投資與股票投資之間的一個(gè)重大區(qū)別。股票在每一分鐘都會(huì)向你提供估值上的變化，而我卻沒(méi)看到過(guò)我的農(nóng)場(chǎng)或紐約大學(xué)不動(dòng)産有過(guò)什麼報(bào)價(jià)。”

　　市場(chǎng)人士感悟

　　向股神學(xué)習(xí)

　　新能源行業(yè)值得關(guān)注

　　昨天，重慶晨報(bào)記者採(cǎi)訪(fǎng)了重慶本地部分市場(chǎng)人士，來(lái)看看他們?cè)诎头铺刂鹿蓶|的信中看到了什麼。

　　鄧丹(華龍證券重慶營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理)：股神的投資理念當(dāng)然值得學(xué)習(xí)。但我覺(jué)得他舉的兩個(gè)投資不動(dòng)産的例子不能照搬到A股市場(chǎng)，畢竟中國(guó)股市沒(méi)有美國(guó)股市發(fā)展得成熟。

　　舒菱(海通證券加州營(yíng)業(yè)部首席投資顧問(wèn))：現(xiàn)在A股的市場(chǎng)環(huán)境不一樣，價(jià)值投資和市場(chǎng)主題投資出現(xiàn)了悖論，中國(guó)市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)走。我最佩服巴菲特的是這封信以外的內(nèi)容，比如堅(jiān)持對(duì)新能源汽車(chē)、環(huán)保等行業(yè)的看好，證明了他的眼光和前瞻性。

　　葉小嘉(招商證券涪陵?duì)I業(yè)部投資顧問(wèn))：我讀了三遍，受益很多。建議大家都去讀一讀，不説學(xué)到什麼技巧，最起碼可以改正一些錯(cuò)誤的觀(guān)念。

　　姚棟欽(紅塔證券江南大道營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn))：深層次的東西可以先不去想，我們要首先關(guān)注能源行業(yè)，再關(guān)注積極並購(gòu)而且並購(gòu)了好資産的公司(笑)。

　　錢(qián)霞(廣發(fā)證券鳳天大道營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn))：注意巴菲特投資不動(dòng)産的兩個(gè)案例，看起來(lái)很簡(jiǎn)單，但買(mǎi)入時(shí)正是崩盤(pán)的時(shí)候。這恰好是股神無(wú)法複製的地方，試問(wèn)在他人恐慌時(shí)果斷買(mǎi)入的能力，有幾個(gè)人能做到呢？

　　股神最新金玉良言

　　股票的持有者往往容易被其他持股者的反覆無(wú)常和不理性所影響，搞得自己也不理性。因?yàn)槭袌?chǎng)上的噪音太多了。

　　下跌的市場(chǎng)對(duì)真正的投資者來(lái)説，是有幫助的，如果當(dāng)價(jià)格遠(yuǎn)低於價(jià)值的時(shí)候，他手裏還有錢(qián)可用的話(huà)。

　　我持有的股票就是好生意的一小部分，那為什麼要賣(mài)出呢？

　　我們認(rèn)清了自身的能力圈邊界，並乖乖地呆在裏面。即使這樣，我們還是在股票和生意上都犯了些錯(cuò)誤。

　　非專(zhuān)業(yè)人士的目標(biāo)不應(yīng)是挑選出大牛股，他或他的外援都是辦不到的。

　　最危險(xiǎn)的是膽小的或新手的投資者在市場(chǎng)極度繁榮的時(shí)候入場(chǎng)，然後看到賬面虧損了才醒悟。

　　相對(duì)於那些知識(shí)淵博，但連自身弱點(diǎn)都看不清的專(zhuān)業(yè)投資者，一個(gè)能實(shí)事求是面對(duì)自己短處的純樸投資者可能會(huì)獲得更好的長(zhǎng)期回報(bào)。

　　我在1949年買(mǎi)了格雷厄姆所著的《聰明的投資者》，對(duì)我來(lái)説，關(guān)鍵點(diǎn)就是最新版第八章和第二十章的內(nèi)容，這些觀(guān)點(diǎn)引導(dǎo)著我今日的投資決策。

　　我已記不起當(dāng)時(shí)花了多少錢(qián)來(lái)買(mǎi)《聰明的投資者》的第一版。無(wú)論花了多少錢(qián)，都可以強(qiáng)調(diào)出格雷厄姆的格言：價(jià)格是你支付出去的，價(jià)值是你所獲得的。我做過(guò)的所有投資當(dāng)中，買(mǎi)本書(shū)就是最好的投資(我買(mǎi)的那兩本結(jié)婚證除外)。