新華網(wǎng)北京12月27日電(記者許晟、趙曉輝)全國人大常委會27日審議通過《關(guān)於授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行註冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》,這標誌著推進股票發(fā)行註冊制改革有了明確的法律依據(jù)。

　　註冊制來了,資本市場將發(fā)生哪些變化?投資者需怎樣順應(yīng)這些變化?

　　IPO將更加高效

　　據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù),目前有600多家擬上市公司“排隊待審”。而符合滬深交易所上市標準的企業(yè)數(shù)量遠大於此。

　　註冊制改革將對企業(yè)發(fā)行上市的註冊條件、註冊機關(guān)、註冊程式、審核要求作出相應(yīng)調(diào)整,改變?nèi)缃竦暮藴手?企業(yè)上市效率將得到大幅提升,一大波企業(yè)將在未來幾年快速上市。

　　不過,不用過於擔(dān)心市場擴容,因為這些企業(yè)不會一擁而上。證監(jiān)會多次表示,新股發(fā)行的節(jié)奏與價格最終將放開,但改革是漸進的過程,價格和節(jié)奏不會一步放開,這為市場提供了緩衝空間。

　　上市企業(yè)將失去“監(jiān)管背書”

　　在審核制下,人們往往認為,企業(yè)走到上市這一步,已歷經(jīng)監(jiān)管層的層層審核把關(guān),上市的企業(yè)就是好企業(yè)。但是,在註冊之下,這一切都變了。

　　證監(jiān)會明確表示,註冊制以資訊披露為中心,股票發(fā)行時機、規(guī)模、價格等由市場參與各方自行決定,投資者對發(fā)行人的資産品質(zhì)、投資價值自主判斷並承擔(dān)風(fēng)險,監(jiān)管部門重點對發(fā)行人資訊披露的齊備性、一致性和可理解性進行監(jiān)督,不再為企業(yè)上市“背書”　。

　　這意味著,投資者需要自己睜大眼睛辨別企業(yè)的投資價值。只要企業(yè)沒有違法違規(guī),投資者投資失利也不能怪監(jiān)管層把關(guān)不嚴了。

　　“打新”熱潮將回落

　　動輒十多個漲停板的超高收益成為投資者熱衷“打新”的不竭動力。有統(tǒng)計顯示,截至11月底,2015年發(fā)行的192家公司網(wǎng)上中簽率平均為0.53%,4、5月間發(fā)行的新股上市後平均漲幅超過600%。

　　註冊制改革核心在於理順政府與市場的關(guān)係,最終放開發(fā)行價格的控制,市場將平衡股票供給與投資需求,不論新股老股,決定股票價格的終將是公司價值。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,伴隨註冊制改革的推進,新股“稀缺性”會降低,定價將更加市場化,新股上市後溢價水準也將出現(xiàn)回落,“打新”熱潮或?qū)⒊蔀檫^去。

　　“殼價值”將越來越低

　　當前的股票市場上,一些上市公司雖然業(yè)績不佳,卻因為具有上市公司的資格,依舊被熱捧,成為稀缺的“殼資源”。這是因為,核準制下IPO週期長、成本高,急於上市融資的企業(yè)有時會借殼以實現(xiàn)快速上市,而借殼費用往往高達數(shù)億元。

　　註冊制改革將大幅降低企業(yè)上市融資的成本。同時,改革還將實施嚴格的退市制度,對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強制退市,把“害群之馬”堅決清除出市場。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,註冊制下,上市公司資格不再像現(xiàn)在這樣稀缺,“殼資源”也將會失去現(xiàn)在的高價。退市制度的完善,也會迫使許多僅具殼價值的上市公司離開市場。

　　違法將付出更高代價

　　內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐發(fā)行……雖然監(jiān)管層持續(xù)嚴厲打擊資本市場的違法違規(guī)行為,但違法違規(guī)案件仍不斷出現(xiàn)。深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞認為,其中原因就在於違法成本太低,懲罰力度不夠。

　　註冊制下,監(jiān)管層的監(jiān)管重點將從前端的審批後移至事中事後環(huán)節(jié),更多監(jiān)管力量將放在稽查執(zhí)法上。那些通過欺騙而在資本市場牟取暴利的違法違規(guī)者不能再抱有僥倖心理了。

　　證監(jiān)會明確表示,註冊制改革實施中將切實維護“三公”的市場秩序,嚴厲打擊和懲處違法違規(guī)行為,全面加強對欺詐發(fā)行和資訊披露虛假的懲罰力度,保護投資者的合法權(quán)益,讓違法違規(guī)者付出更高代價。