今天適逢“霜降”節(jié)氣，中國人民銀行再度祭出“雙降”利器。昨天央行宣佈，自2015年10月24日起，降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，並降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來，第五次降息，第五次降準(zhǔn)，第三次“雙降”。值得注意的是，在此次“雙降”的同時(shí)，央行還宣佈放開存款利率浮動上限。不過央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，取消對利率浮動的行政限制後，並不意味著央行不再對利率進(jìn)行管理，利率市場化將進(jìn)入新的階段。

　　□事件 央行再祭出“雙降”利器

　　根據(jù)央行公告，自今日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、人民銀行對金融機(jī)構(gòu)貸款利率相應(yīng)調(diào)整；個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。

　　自同日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。同時(shí)，為加大金融支援“三農(nóng)”和小微企業(yè)的正向激勵，對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，利率市場化完成最後一躍，央行取消存款利率浮空上限。央行公告稱，對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，並抓緊完善利率的市場化形成和調(diào)控機(jī)制，加強(qiáng)央行對利率體系的調(diào)控和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

　　□分析 預(yù)計(jì)釋放資金約7000億

　　恒豐銀行研究院執(zhí)行院長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼表示，存貸款利率下調(diào)均為0.25個(gè)百分點(diǎn)，為對稱降息。存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，依然是“全面降準(zhǔn)”＋“定向降準(zhǔn)”的組合，預(yù)計(jì)可以釋放流動性資金7000億左右。

　　融360分析師宋璨解釋稱，降準(zhǔn)就是降低商業(yè)銀行存款中不能用於放貸部分的比例。舉例來看，銀行有1000元錢，原來的準(zhǔn)備金率是18%，現(xiàn)在降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，那麼市場上的貨幣流通量就從820元變?yōu)?25元。降準(zhǔn)有助於促進(jìn)銀行儲備足夠的可貸資金，以保持信貸支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉表示，一年多來，央行從定向降準(zhǔn)到全面降準(zhǔn)，從降息、降準(zhǔn)輪動到利率、存準(zhǔn)率“雙降”，貨幣政策穩(wěn)中趨松的力度加大，這主要與我國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大、外匯佔(zhàn)款持續(xù)減少有關(guān)。

　　□影響 房貸額度更充足

　　財(cái)經(jīng)評論員葉檀表示，“雙降”力度不小，中國進(jìn)入加速寬鬆週期，判斷美聯(lián)儲年內(nèi)甚至明年初都不可能加息。“對市場影響方面，利好股市樓市，固定收益類産品回報(bào)率進(jìn)一步下降，房租等生活成本上升，政府企業(yè)減負(fù)。”葉檀説。

　　宋璨分析，降準(zhǔn)之後，銀行可動用的資金明顯增多，這將增加二套房房貸降首付落地的可行性，對激活個(gè)人消費(fèi)貸款市場會有一定提振作用。未來，銀行將有更多資金用於信貸投放，個(gè)人辦理房貸、消費(fèi)貸款也將變得比以往更為容易。

　　股市短期有利好

　　中金研究員王漢鋒指出，“雙降”短期對市場有利，但考慮到市場已經(jīng)有所反彈，利好幅度和持續(xù)性需要觀察。

　　從技術(shù)的層面看，市場從低點(diǎn)反彈的幅度也在逐步接近一些臨界位置，能否有效突破需要多方面因素的積極配合，仍需要根據(jù)其他條件綜合來觀察。而且，近期證監(jiān)會宣佈了對一批股價(jià)操縱等不法行為的處罰，這某種程度上也可能會對於那些違規(guī)違法炒作個(gè)股的行為起到一定的震懾作用。

　　兩問“雙降”

　　1為何此時(shí)選擇“雙降”？

　　央行：經(jīng)濟(jì)增長仍存下行壓力

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，當(dāng)前，國內(nèi)外形勢依然複雜，我國經(jīng)濟(jì)增長仍存在一定的下行壓力，需要繼續(xù)靈活運(yùn)用貨幣政策工具加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　此次降低存貸款基準(zhǔn)利率，主要是根據(jù)整體物價(jià)的變化，保持合理的實(shí)際利率水準(zhǔn)，促進(jìn)降低社會融資成本，加大金融支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。當(dāng)前我國物價(jià)整體水準(zhǔn)較低，因此基準(zhǔn)利率存在一定下調(diào)空間。

　　此次降低存款準(zhǔn)備金率，主要是根據(jù)銀行體系流動性可能的變化所作的預(yù)調(diào)。未來影響外匯佔(zhàn)款變化的因素仍有一定的不確定性，加之10月份稅款集中入庫將相應(yīng)減少銀行體系流動性，因此需要通過降準(zhǔn)釋放部分存款準(zhǔn)備金，以保持銀行體系流動性合理充裕。

　　2下一步貨幣政策如何調(diào)控？

　　央行：將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，下一步，貨幣政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長和轉(zhuǎn)型升級繼續(xù)營造鬆緊適度的貨幣條件。要把握好調(diào)控力度，既要防止結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑，又要防止債務(wù)率過度上升導(dǎo)致杠桿率過快提高。央行將繼續(xù)密切監(jiān)測經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢變化，綜合運(yùn)用各種工具組合，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩(wěn)定運(yùn)作，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　>>算賬

　　10萬存一年縮水100元

　　最新公佈的9月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)顯示，9月份CPI同比漲幅回落至1.6%，而今天起一年期存款的基準(zhǔn)利率是1.5%，也就是説，百姓把錢存在銀行是跑不贏通脹的，只會“越存越少”，理財(cái)再度進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。

　　按照當(dāng)前銀行一年期存款基準(zhǔn)利率1.5%，在不考慮上浮的情況下，如果客戶在銀行存了10萬元錢，存一年的定期，一年以後本息收入就是101500元，而另一方面，如果物價(jià)維持1.6%的上漲速度，那麼今天的10萬元可以買到的商品一年後就需要101600元，兩者相減可知，一年前的10萬元購買力僅相當(dāng)於一年後的99900元。直接導(dǎo)致了你的財(cái)富縮水100元。

　　100萬貸20年月供少還941元

　　對於存款來説不劃算了，但是對於貸款來説則更劃算了。通過計(jì)算，如果貸款100萬元，分20年還清，明年1月起，月供減少941元，其中，此次降息後，基準(zhǔn)利率下月供每月減少139元。

　　不過需要提醒的是，根據(jù)銀行的規(guī)定，房貸合同是每年年初開始執(zhí)行新利率，所以對大多數(shù)房奴來説，明年1月開始才能享受到真正的優(yōu)惠。如果央行四季度再度降息，明年的月供壓力還將繼續(xù)減少。

　　□焦點(diǎn)

　　存款利率上限放開

　　央行在宣佈“雙降”的同時(shí)，還有一個(gè)舉動，就是宣佈對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。儘管央行表示，存款利率上限的放開並非利率管制的完全放開，但這仍然是利率市場化基本完成的重要標(biāo)誌。

　　>>分析

　　存款利率不會馬上飆升

　　董希淼指出，放開存款利率浮動上限，並不意味著存款利率會因此立即飆升，原因有二：首先，我國現(xiàn)在總體上流動性是寬裕的，利率不具備迅速走高的條件；其次，央行仍然會採取窗口指導(dǎo)、自律機(jī)制等方式，對存款利率進(jìn)行合理引導(dǎo)。

　　融360分析師劉銀平也指出，不過存款利率上限放開並不代表銀行就可以隨意調(diào)整自己的存款利率了，今後存款利率仍要受到央行約束，如果背離市場規(guī)律，存款利率遠(yuǎn)高於市場正常水準(zhǔn)，將會受到央行管控或指導(dǎo)。目前利率市場化只是名義上完成了，但要做到實(shí)際利率市場化，仍有一段路要走。

　　商業(yè)銀行面臨更大風(fēng)險(xiǎn)

　　多位銀行業(yè)人士表示，從多個(gè)國家放開存款利率管制的後果看，銀行競爭將更加激烈，特別是對國內(nèi)中小銀行來説，利率放開會對其流動性管理、資産負(fù)債以及盈利能力等形成很大壓力。

　　董希淼指出，利率市場化是金融市場發(fā)展的必然産物，給我國商業(yè)銀行帶來了全面影響，它強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行在市場經(jīng)濟(jì)活動中的獨(dú)立性，使銀行在市場競爭中獲得更大的自主權(quán)和主動權(quán)，但同時(shí)伴隨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)積極應(yīng)對，尤其是要不斷提升存款定價(jià)能力、資産負(fù)債匹配能力、流動性管理能力，並進(jìn)一步創(chuàng)新産品和服務(wù)，改善盈利結(jié)構(gòu)，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為金融消費(fèi)者提供更好的幫助。

　　兩問“利率市場化”

　　1為何此時(shí)放開存款利率上限？

　　央行：各方面時(shí)機(jī)都已經(jīng)成熟

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)處在新舊産業(yè)和發(fā)展動能轉(zhuǎn)換接續(xù)關(guān)鍵期，為了更充分地發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的決定性作用，推動經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，需要加快推進(jìn)利率市場化改革。同時(shí)，近年來科技進(jìn)步、網(wǎng)際網(wǎng)路發(fā)展及其與金融的不斷融合，一些創(chuàng)新型的金融理財(cái)産品迅速發(fā)展，對存款的分流作用日益明顯，存款利率管制的效果趨於弱化，對加快推進(jìn)利率市場化改革提出了迫切要求。

　　此外，國際國內(nèi)實(shí)踐都表明，存款利率市場化改革最好在物價(jià)下行、降息週期中進(jìn)行，這樣存貸款定價(jià)不易因放鬆管制而顯著上升。當(dāng)前，我國物價(jià)漲幅持續(xù)處於低位，市場利率呈下行趨勢，也為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時(shí)間窗口。

　　放開存款利率上限的市場條件也已成熟。目前，金融機(jī)構(gòu)的資産方已完全實(shí)現(xiàn)市場化定價(jià)，負(fù)債方的市場化定價(jià)程度也已達(dá)到90%以上。從實(shí)際情況看，我國金融機(jī)構(gòu)已形成分層有序、差異化競爭的存款定價(jià)格局。

　　2利率管制是否完全放開？

　　央行：仍會對利率進(jìn)行管理

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，取消對利率浮動的行政限制後，並不意味著央行不再對利率進(jìn)行管理，只是利率調(diào)控會更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。從這個(gè)角度講，利率市場化改革將進(jìn)入新階段，核心是要建立健全與市場相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制，提高央行調(diào)控市場利率的有效性。

　　一是通過央行利率政策指導(dǎo)體系引導(dǎo)和調(diào)控市場利率；二是各類金融市場以市場基準(zhǔn)利率和收益率曲線為基準(zhǔn)進(jìn)行利率定價(jià)；三是進(jìn)一步理順利率傳導(dǎo)機(jī)制。(記者 馬文婷 余雪菲)