是否強刺激，要看是市場做主還是政府大規(guī)模干預(yù)；

　　只要沒有大規(guī)模的信貸擴張，就不會成“強刺激”

　　在中央“微刺激”政策的主導(dǎo)下，羊城晚報記者觀察發(fā)現(xiàn)，今年地方政府爭先出臺刺激政策，據(jù)不完全統(tǒng)計規(guī)模已經(jīng)累計超過10萬億。“微刺激”意在穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)，但落實在地方政府是否會變成“強刺激”？昨日，羊城晚報記者採訪了中山大學(xué)嶺南學(xué)院財政稅務(wù)係教授林江，他表示“微刺激”政策落實到地方確實存在一個度的問題，但是只要中央把握好節(jié)奏，地方刺激政策和投資項目完全是可控的。

　　各地刺激總規(guī)模逾10萬億元

　　一份來自國家統(tǒng)計局公佈的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1到5月份，地方項目投資14.7萬億，增長17.6%，增速回落0.2個百分點，創(chuàng)下2002年以來的最低值。

　　不過另一組消息卻顯示，今年3月初四川上調(diào)投資計劃值2.88萬億元，增幅高達(dá)40%，此後廣東、海南、天津等5省市公佈7.13萬億的重點項目清單；近日黑龍江出臺65項措施，計劃投資3000余億元穩(wěn)增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前各省市的計劃投資總額已經(jīng)高達(dá)10萬億元。

　　事實上，今年4月初國務(wù)院常務(wù)會議決定擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施範(fàn)圍，同時提出支援棚戶區(qū)改造和加快鐵路建設(shè)的政策被認(rèn)為是一系列定向“微刺激”的開始；4月中旬，央行宣佈適當(dāng)降低縣域農(nóng)村銀行和農(nóng)村合作銀行的存款準(zhǔn)備金率；6月中旬，針對“三農(nóng)”和小微的股份制銀行迎來第二輪定向降準(zhǔn)。多位分析人士此前向羊城晚報記者表示，“微刺激”已經(jīng)成為全年的基調(diào)。

　　“微刺激”落地難成“強刺激”

　　不過，高達(dá)10萬億的地方投資總額計劃卻引發(fā)了不少市場人士的擔(dān)憂，中央出臺的一系列定向的“微刺激”是否到了地方就會變成“強刺激”，因而重回投資拉動老路呢？

　　昨日，中山大學(xué)嶺南學(xué)院財政稅務(wù)係教授林江在接受羊城晚報記者採訪時表示，不必過分擔(dān)心“微刺激”到了地方成為“強刺激”的問題，因為最終把握這個度的還是在中央層面。

　　“只要沒有大規(guī)模的信貸擴張，就不會成為 強刺激 ”。他表示，過往的“強刺激”有一個明顯的信號來自銀行貸款的保證以及央企和國企來拉動投資，“現(xiàn)在來看，只需要央行和銀監(jiān)能把好關(guān)”。

　　渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩則用“地方政府的夢想很大，但實際能做的有限”一句話來評價。他對記者表示，不排除中央層面對於GDP越來越多的擔(dān)心，會加大地方政府對於經(jīng)濟下行壓力擔(dān)憂，從而加快地方投資，“但地方政府在爭先往重點項目投錢的同時，必須考慮到資金來源的問題”。

　　而這一點在林江看來，更意味著地方政府穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的兩不誤。林江認(rèn)為，地方政府目前也在加速清理地方平臺債務(wù)，國務(wù)院的督導(dǎo)實際上是在倒逼地方政府調(diào)整結(jié)構(gòu)，以免在經(jīng)濟發(fā)展中失去方向，“如果僅僅提經(jīng)濟增長，結(jié)構(gòu)調(diào)整不做好，地方高度依賴固定資産投資，後顧之憂難以免除。”

　　錢從哪來？考驗政府籌資能力

　　各省市高達(dá)10萬億元的項目投資背後，錢從哪來成為了難解的謎題。今年以來，社會融資總量和銀行信貸規(guī)模都稱縮量增長，增速明顯下滑。而以往政府依靠的“土地財政”則因為當(dāng)前的房地産市場形勢變得難以揣測。

　　“值得注意一點是，土地財政有一個滯後的現(xiàn)象。”王志浩表示，買一塊土地往往需要半年之後再補交餘款，從數(shù)據(jù)上來看去年土地出讓規(guī)模比較大，所以上半年土地財政收入不會有明顯下滑，“不過我個人感覺，未來土地財政會越來越難，因為土地拍賣規(guī)模下行了。”王志浩表示，例如棚戶區(qū)改造等項目，由於中央定向刺激政策，國開行也會給予一定的支援，“但是無可否認(rèn)，地方籌集資金壓力很大”。

　　林江則認(rèn)為，今後地方政府的籌錢渠道將更通過以下兩個方面，一方面來自民間投資，另一方面則是來自金融創(chuàng)新。“但是這絕對不是意味著政府從銀行借不到錢”，林江解釋稱，判斷是否“強刺激”的標(biāo)準(zhǔn)之一就是以市場行為為主還是有政府大規(guī)模的干預(yù)。

　　林江認(rèn)為，從商業(yè)原則上來説，只要是銀行認(rèn)定風(fēng)險可控，政府的一些投錢項目依然可以從銀行獲取融資，“當(dāng)然中央政府更希望動用債券、基金、擔(dān)保等多種金融工具，能夠盤活存量以及民間資本”。

　　這似乎也已經(jīng)通過部分省市的做法得以體現(xiàn)，今年6月，陜西發(fā)佈了39個項目向社會資本開放，涉及交通、水利等六個領(lǐng)域，總投資約2704億元。有媒體統(tǒng)計估算，陜西、湖南、重慶、河南等地，近期向民資開放的投資項目達(dá)數(shù)百項，總額超過9500億元。