5月用電量增速回升三大需求集體改善

　　數(shù)據(jù)亮眼經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)跡象明顯

　　機(jī)構(gòu)判斷已經(jīng)觸底，或重演去年下半年反彈

　　14日國(guó)家能源局公佈，5月份用電量同比增長(zhǎng)5.3%，增速比4月份回升了1.5個(gè)百分點(diǎn)。至此，5月份宏觀數(shù)據(jù)已密集亮相：用電量增長(zhǎng)加快，規(guī)模以上工業(yè)增加值再次回升，消費(fèi)、投資各有改善。短期來看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯。有機(jī)構(gòu)判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在二季度已經(jīng)觸底，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施的陸續(xù)推出和持續(xù)起效，有望重演去年下半年的反彈走勢(shì)。

　　向好

　　工業(yè)生産同步回升

　　綜合來看，5月份生産和需求數(shù)據(jù)均有所改善，其中工業(yè)生産多項(xiàng)指標(biāo)同步回升，表現(xiàn)尤其搶眼。

　　作為反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要指標(biāo)，用電量以數(shù)據(jù)準(zhǔn)確且具有前瞻性受到各國(guó)經(jīng)濟(jì)研究者的普遍重視。今年開年，用電量數(shù)據(jù)遭遇“倒春寒”，1至2月份同比增長(zhǎng)僅有4.5%，雖然3月份增速回升至7.2%，但是到了4月份卻再度急轉(zhuǎn)直下，同比增長(zhǎng)4.6%，逼近12個(gè)月內(nèi)的低點(diǎn)。

　　隨著兩會(huì)之後國(guó)家各項(xiàng)微刺激政策加碼，5月份用電量增長(zhǎng)再次回暖。國(guó)家能源局14日公佈，1至5月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)21638億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.2%。其中，5月份，全社會(huì)用電量4492億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.3%，增速比4月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，也高於去年同期5%的增速。

　　傳統(tǒng)用電大戶第二産業(yè)，尤其是工業(yè)無疑是這一輪迴暖勢(shì)頭的引領(lǐng)者。在第一産業(yè)用電量和城鄉(xiāng)居民用電量增速回落的不利情況下，第二産業(yè)用電量同比增長(zhǎng)5.5%，比4月份回升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，也高於去年同期4.8%的增速。其中，工業(yè)用電量增速回升幅度更大，達(dá)到1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得注意的是，重工業(yè)形勢(shì)似乎要更好一些。受益於政策頻出，二季度冶金、有色、化工、建材等重化工産業(yè)的開工量明顯增加，重工業(yè)用電量增速?gòu)?月份的同比增長(zhǎng)3.7%躍升到5月份的5.9%。“一般來講，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，重工業(yè)增速的下滑早于輕工業(yè)，下滑幅度也更大。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，重工業(yè)回升也要快一些，這與當(dāng)前我國(guó)仍處於重工業(yè)化階段和以投資拉動(dòng)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有關(guān)。”中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所工業(yè)運(yùn)作室副主任原磊對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者説。

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值數(shù)據(jù)在今年走出了和用電量一致的步調(diào)，5月份也再次同步反彈。13日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公佈，5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)8.8%，比4月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.71%，為今年以來的次高。分行業(yè)看，41個(gè)大類行業(yè)中有39個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛點(diǎn)評(píng)稱：“5月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)高於4月的8.7%，符合預(yù)期。更令市場(chǎng)鼓舞的是，日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)5.9%，高於4月份的4.4%。日均鋼鐵産量同比也上升6.1%，高於4月份的5.4%。”

　　工業(yè)生産的重要先行指標(biāo)———中國(guó)製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PM I)則早在6月1日已經(jīng)發(fā)佈，達(dá)到了50.8%，比4月份上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，不但連續(xù)3個(gè)月上升，而且升幅有所提高。其中，新訂單指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、採(cǎi)購(gòu)量指數(shù)等主要分項(xiàng)指數(shù)回升明顯，幅度超過1個(gè)百分點(diǎn)。

　　回暖

　　三大需求集體改善

　　此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局13日公佈了消費(fèi)、投資數(shù)據(jù)。5月份，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額21250億元，同比名義增長(zhǎng)12.5%，比4月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額10560億元，增長(zhǎng)9.9%，比4月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)12.3%，農(nóng)村消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)13.9%，均較4月份小幅提升，且農(nóng)村消費(fèi)增速持續(xù)快於城市。海通證券宏觀債券首席分析師姜超認(rèn)為：“社會(huì)零售總額名義增速和限額以上零售增速均較上月提升，反映消費(fèi)增長(zhǎng)短期反彈。”

　　1至5月份，全國(guó)固定資産投資(不含農(nóng)戶)153716億元，同比名義增長(zhǎng)17.2%，增速雖然比1至4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但是下行速度有所放緩。到位資金情況好轉(zhuǎn)是投資增長(zhǎng)趨穩(wěn)的主要原因。1至5月份，固定資産投資到位資金185835億元，同比增長(zhǎng)13%，增速比1至4月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次回升。“財(cái)政支出步伐加快及再貸款等定向貨幣寬鬆政策是投資資金來源反彈的主因。”姜超點(diǎn)評(píng)説：“固定資産投資5月份累計(jì)同比增速為17.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期，5月份單月投資增速微升至16.9%。”

　　更重要的是，從上周公佈的5月份財(cái)政、金融數(shù)據(jù)看，投資增長(zhǎng)很可能在未來幾個(gè)月基本穩(wěn)住。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，5月份中國(guó)財(cái)政支出同比增長(zhǎng)24.6%，較4月份的1.1%大幅攀升，創(chuàng)下2012年8月以來最高水準(zhǔn)。起主要帶動(dòng)作用的是地方政府財(cái)政支出———從4月份的同比下降3 .1 %反 彈 至5月 份 的 同 比 增 長(zhǎng)26.9%。

　　華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者説，本輪我國(guó)廣義貨幣(M 2)增速的高點(diǎn)出現(xiàn)在去年4月，達(dá)到16.1%，此後一直下滑，今年3月份達(dá)到最低點(diǎn)12.1%。4月份和5月份又在回升。5月末，M 2餘額同比增長(zhǎng)13.4%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，增速高於此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。“下一步隨著定向降準(zhǔn)等微刺激政策的實(shí)施，M 2增速還有進(jìn)一步回升的趨勢(shì)。”

　　加上此前公佈的出口情況，今年以來，我國(guó)三大需求月度數(shù)據(jù)首次集體出現(xiàn)改善跡象。從生産、需求兩方面數(shù)據(jù)綜合來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)態(tài)勢(shì)十分明顯，可能已經(jīng)開始築底。劉利剛判斷：“實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)均顯示，儘管下行風(fēng)險(xiǎn)仍存在，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)觸底。最近國(guó)務(wù)院呼籲加快投資和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革也開始初見成效。我們認(rèn)為，儘管政策微調(diào)尚不足以改變整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌道，但這些政策將有助於提升市場(chǎng)情緒並使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步企穩(wěn)。”

　　預(yù)判

　　有望重演去年反彈

　　隨著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在二季度逐步改善，高盛高華中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，今年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能重拾增長(zhǎng)動(dòng)能。據(jù)他預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將從7月份開始環(huán)比增速?gòu)?qiáng)勁反彈，三季度國(guó)內(nèi)生産總值(G D P)季節(jié)調(diào)整後的季度環(huán)比折年增幅將達(dá)到9 .4%。雖然四季度G D P增速有所放緩，但季節(jié)調(diào)整後的季度環(huán)比折年增幅仍會(huì)處於8.4%的較高水準(zhǔn)。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也認(rèn)為：“從現(xiàn)在起到8、9月份，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)反彈的概率是比較大的。”他表示，今年年初的時(shí)候我們認(rèn)為，今年二季度晚些時(shí)候經(jīng)濟(jì)可能止跌企穩(wěn)，甚至反彈。5月份PM I出現(xiàn)了比較明顯的反彈，其中中型企業(yè)樣本反彈更多。PM I的反彈很難認(rèn)為是偽造的，也許可以説，年初提出的“二季度晚些時(shí)候經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)反彈”提前出現(xiàn)。

　　陸挺甚至認(rèn)為，反彈在二季度就會(huì)出現(xiàn)。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者説，近幾週發(fā)佈的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，目前針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒已有所緩和。政府還加強(qiáng)了一系列定向刺激措施，包括定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，我們對(duì)於今年第二季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到7.5%，高於一季度的7.2%是有信心的，預(yù)計(jì)第二至第四季度的經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速將從一季度的1.4%回升至1.8%。

　　然而，並不是所有人都如此樂觀。民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友就提醒説，短期企穩(wěn)並不意味著經(jīng)濟(jì)即將反彈，下半年尤其是三季度經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，核心在於房地産仍處下行週期，而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策和國(guó)外需求回暖不足以完全對(duì)衝房地産下行壓力。從歷史數(shù)據(jù)看，房地産投資底部滯後銷售大概1到2個(gè)季度，考慮到2014年房地産積壓庫存處於歷史高位，投資底部可能在2015年才會(huì)見到。(記者　方燁　王璐)