今年以來(lái)，A股市場(chǎng)依然難以擺脫低迷態(tài)勢(shì)，在2000點(diǎn)至2100點(diǎn)區(qū)間反覆“坐電梯”，處?kù)渡舷聝呻y的境地。股市還要跌多久才會(huì)罷休？專家認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)正處?kù)丁袄杳髑暗暮谝埂保^續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的逐步改善、資本市場(chǎng)改革的不斷深化，股市未來(lái)“慢牛”的格局或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。

　　市場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)難分輸贏

　　5月份的A股市場(chǎng)並未再現(xiàn)往年“紅五月”的上漲，讓投資者的信心備受打擊。大盤從5月5日2027點(diǎn)到5月23日2034點(diǎn)，僅上漲了7點(diǎn)。即使是出臺(tái)新“國(guó)九條”這樣的重大利好，刺激大盤在5月12日大漲逾2%，但也只不過(guò)經(jīng)歷了“一日遊”行情。令投資者氣餒的是，從年初以來(lái)到現(xiàn)在，股市行情經(jīng)歷了幾次起起落落，至今仍在2000點(diǎn)至2100點(diǎn)區(qū)間打拉鋸戰(zhàn)，多空雙方還難分輸贏。

　　對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)本報(bào)記者表示，可以做兩種解讀：一是象徵“黎明前的黑夜”。這也是每輪大牛市來(lái)臨前共有的徵兆：因?yàn)槿藗兘?jīng)歷了太久的熊市煎熬和苦難，他們不敢輕易相信牛市就在眼前，此時(shí)投資者對(duì)市場(chǎng)缺乏信心，甚至絕望、冷漠；二是投資者對(duì)宏觀基本面判斷仍存在較大分歧。目前我國(guó)工業(yè)産能過(guò)剩問(wèn)題、房地産泡沫風(fēng)險(xiǎn)均較為突出，再加上GDP（國(guó)內(nèi)生産總值）及出口增速雙雙下滑，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、産業(yè)升級(jí)困難重重，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍存在較大的不確定性，投資者無(wú)法達(dá)到共識(shí)，進(jìn)而影響到對(duì)市場(chǎng)的信心。

　　政策利好但反應(yīng)平淡

　　針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)低迷的現(xiàn)狀，管理層近期以來(lái)不斷發(fā)佈各種利好政策，尤其是被市場(chǎng)普遍認(rèn)為具有重大意義的新“國(guó)九條”的公佈，但是市場(chǎng)卻依然不太買賬。

　　在財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲看來(lái)，管理層在2000點(diǎn)即將失守的情況下出臺(tái)新“國(guó)九條”，也確實(shí)有救市之意。但新“國(guó)九條”只是讓投資者揚(yáng)眉吐氣了一天，這也是情理之中的事情。畢竟新“國(guó)九條”本身就重在治市而非救市。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)股市信心影響最大的莫過(guò)於IPO（首次公開(kāi)募股）帶來(lái)的巨大擴(kuò)容壓力。在今年初的一個(gè)多月時(shí)間裏，A股市場(chǎng)就發(fā)行48家新股，其密集的發(fā)行節(jié)奏讓市場(chǎng)談虎色變。也正是在這種背景下，4月19日證監(jiān)會(huì)又以“半夜雞叫”的方式拉開(kāi)了IPO預(yù)披露的序幕。一時(shí)間IPO預(yù)披露鋪天蓋地地向投資者襲來(lái)，截止目前已有將近400家IPO公司進(jìn)行了預(yù)披露。儘管證監(jiān)會(huì)近日表態(tài)，從6月到年底計(jì)劃只發(fā)行上市新股100家左右，旨在緩解市場(chǎng)的恐慌情緒，但卻未能給投資者吃下定心丸。

　　對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師桂浩明認(rèn)為，減少IPO數(shù)量並沒(méi)有從根本上解決資金的供應(yīng)問(wèn)題。新“國(guó)九條”對(duì)資金供應(yīng)也作了很多安排，如果在這方面出臺(tái)各種實(shí)際舉措，也許會(huì)比較有利於調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的積極性。

　　鑽石底還是豆腐底

　　2000點(diǎn)究竟是鑽石底還是豆腐底呢？在董登新看來(lái)，2000點(diǎn)可能是目前A股市場(chǎng)的大底部所在，這一底部也是近6年來(lái)“慢熊”反覆考驗(yàn)的結(jié)果。這表明市場(chǎng)下行動(dòng)力枯竭，繼續(xù)下跌的空間並不大。

　　“從歷史上來(lái)看，底部都是事後才確認(rèn)的。事先當(dāng)然有可能説對(duì)，但更多是種僥倖，往往市場(chǎng)總是會(huì)走過(guò)頭。就像當(dāng)年説某個(gè)點(diǎn)位，實(shí)際上最後並不完全是那種情況。”桂浩明表示，有些觀點(diǎn)認(rèn)為2000點(diǎn)是底部，有很充分的理由，但是也應(yīng)該看到市場(chǎng)的發(fā)展運(yùn)作過(guò)程當(dāng)中還具有一定的不確定性，説某一個(gè)點(diǎn)位一定是歷史大底實(shí)際上並不確定。如果覺(jué)得某個(gè)點(diǎn)位當(dāng)中有足夠的投資價(jià)值，從長(zhǎng)期角度來(lái)看就可以進(jìn)入，而不必在乎是不是最低點(diǎn)或者觸底點(diǎn)。

　　董登新分析，根據(jù)我國(guó)A股市場(chǎng)的歷史規(guī)律，熊市週期大體為5至7年。應(yīng)該説，自2007年10月大牛市結(jié)束，至今已有6年半的時(shí)間。而從我國(guó)股市牛熊交替規(guī)律來(lái)看，現(xiàn)在A股市場(chǎng)正好處在熊市末端、牛市前夜之間。可以預(yù)期，即將開(kāi)啟的新一輪A股牛市，或許正是中國(guó)版的“慢牛”模式，它絕不同於以往的“快牛”、“瘋牛”，其走勢(shì)將更加平和、真實(shí)、平穩(wěn)，或者是進(jìn)二退一、曲折反覆、艱難上行。這樣的牛市會(huì)走得更有耐心、更加長(zhǎng)遠(yuǎn)、更加從容，這應(yīng)該是中國(guó)資本市場(chǎng)配套制度改革必將帶來(lái)的效果。