經(jīng)濟穩(wěn)健外儲充裕 資本流出壓力不大

　　中國有能力應(yīng)對美退出QE衝擊(熱點聚焦)

　　本報記者 羅 蘭

　　美國繼續(xù)邁出縮減QE(量化寬鬆貨幣政策)的步伐。2014年1月28-29日召開的美聯(lián)儲貨幣會議宣佈，再次削減100億美元QE計劃。專家指出，我國經(jīng)濟基本面、財政金融狀況和外匯賬戶仍然穩(wěn)健，外匯儲備充裕，貨幣管理空間大。即便因QE退出造成一些資金流出，中國也可以承受，也有能力應(yīng)對。

　　美經(jīng)濟復蘇致QE縮減

　　隨著美國經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)，去年底，美國開始啟動縮減QE計劃，將每月購債規(guī)模從850億美元縮減至750億美元。

　　近兩個月來，美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和復蘇、就業(yè)持續(xù)改善的趨勢沒有改變，因此，QE削減繼續(xù)；同時，通脹維持低位，所以QE削減也未加速。此次美聯(lián)儲在貨幣會議會後發(fā)表聲明稱，經(jīng)濟增長近幾個季度有所提速；就業(yè)數(shù)據(jù)雖好壞不一，但整體持續(xù)改善。

　　新上任的美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫對美國2014年經(jīng)濟做了樂觀預計：今年美國經(jīng)濟增速以3開頭。經(jīng)濟復蘇過程非常緩慢，但預計通脹率將朝著2%的長期目標水準前進。未來房地産市場將進一步復蘇。

　　分析人士估計，美聯(lián)儲將繼續(xù)保持目前削減QE的速度，直到秋季左右完全停止該計劃。

　　目前影響尚不明顯

　　QE的一舉一動影響著世界各國。專家指出，美聯(lián)儲退出量化寬鬆政策將會導致美元升值，一方面使國際大宗商品價格出現(xiàn)回落，利於全球經(jīng)濟復蘇進程，但另一方面會造成嚴重依賴資本流入的新興市場經(jīng)濟體出現(xiàn)資本外流，加大新興市場貨幣貶值和宏觀經(jīng)濟調(diào)控壓力。

　　對中國來説，美國退出QE有利有弊。好的方面，一是如果美元走強，人民幣有可能貶值，利於出口，同時，美國經(jīng)濟向好也意味著對美出口趨於好轉(zhuǎn)。二是大宗商品價格面臨下行壓力，有利於降低進口成本。壞的方面主要表現(xiàn)為跨境資金流動風險增大。如果資金大規(guī)模外流，將加劇銀行間市場資金的緊張局面，加大地方政府融資平臺和房地産市場資金鏈斷裂和泡沫破裂的風險。

　　“從這兩個月來看，QE縮減對中國影響不大。去年底到今年初出現(xiàn)的資金緊張可能與資本流入減緩、QE退出有一定關(guān)係，但更主要的原因與我國年底用匯增多有關(guān)。”暨南大學國際商學院副院長孫華妤對本報記者説。

　　與其他新興市場國家不同，資本流出對中國的壓力不是很大。孫華妤説，去年中國資本賬戶順差非常大，而且多年來中國都處於資本大幅流入的狀況，一定量的資本流出對中國也不是件壞事。

　　孫華妤還指出，資本流出中國的規(guī)模也不會很大。她分析説，其他新興市場國家經(jīng)常賬戶和貿(mào)易收支是逆差，而中國是順差；中國經(jīng)濟增速雖有所下降，但增長率仍高於很多國家，資本在中國能掙到錢，所以流出壓力不大。

　　對於美國退出QE産生的衝擊，國家外匯管理局國際收支司司長管濤説，我國有信心能夠抵禦，也有一定承受能力。他説，去年新興市場貨幣總體貶值，但人民幣對主要貿(mào)易夥伴名義和實際有效匯率均升值超過7%，外匯儲備繼續(xù)高速增長。從目前看，美國QE退出並未改變我國跨境資金凈流入的整體態(tài)勢。

　　警惕未來資金“大進大出”

　　目前，QE退出對中國的影響還不明顯，但未來面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。國家資訊中心經(jīng)濟預測部世界經(jīng)濟研究室副研究員張茉楠認為，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整過程中，跨境資金“大進大出”很可能將加大中國經(jīng)濟復蘇進程、貨幣政策操作以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。

　　“另一方面，美國及全球真實利率的上升也勢必大大抬高中國利率的整體水準，特別是在當前國內(nèi)流動性出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張、社會融資成本總體上升以及利率市場化推進的大背景下，中國未來的錢可能會變得更加昂貴。” 張茉楠説。

　　“我們有辦法應(yīng)對。”孫華妤説，中國的貨幣管理空間非常大，比如，存款準備金率相當高，有降準的空間，降一兩個點沒問題。其次，中國資本賬戶沒完全放開，資本管制如果管得好，流出去資金的規(guī)模就沒那麼大了。

　　“對於未來的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是怎麼應(yīng)對。流出去的資金如果沒有及時填補，危機就大了。資金流出後，要及時跟進補上。把握好貨幣的鬆緊度，做好這項工作就應(yīng)該沒什麼大問題了。” 孫華妤認為。