機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)4月CPI同比上漲1.9% 或創(chuàng)18個(gè)月新低 可能引發(fā)再次定向降準(zhǔn)

　　綜合多方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，4月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(C PI)可能同比上漲1.9%，漲幅較3月大幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，自2012年11月以來(lái)18個(gè)月內(nèi)首次低於2%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，機(jī)構(gòu)認(rèn)為物價(jià)漲幅的再次回落可能帶來(lái)貨幣市場(chǎng)的進(jìn)一步寬鬆，甚至可能讓央行再次定向降低存款準(zhǔn)備金率，但是全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率依然較小。

　　“根據(jù)商務(wù)部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公佈的數(shù)據(jù)，進(jìn)入2014年4月以來(lái)，食品價(jià)格延續(xù)了此前的下降趨勢(shì)。4月20日，商務(wù)部監(jiān)測(cè)的全國(guó)36個(gè)大中城市食用農(nóng)産品市場(chǎng)價(jià)格近10周累計(jì)回落4 .3個(gè)百分點(diǎn)。其中，蔬菜批發(fā)價(jià)格近6周累計(jì)回落10 .5%。綜合判斷，4月食品價(jià)格環(huán)比將比上月繼續(xù)有較大幅度回落，預(yù)計(jì)約為-1.6%左右。預(yù)計(jì)本月非食品價(jià)格同比漲幅與上月基本持平。4月翹尾因素約為1.1%，相比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。綜合以上原因，初步判斷2014年4月份C P I同比漲幅可能在1 .7%至2.1%左右，取中值為1.9%，相比上月將出現(xiàn)明顯回調(diào)。”交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者説。

　　中金公司預(yù)測(cè)4月C PI或跌破2%。中金固定收益研究所研究員陳健恒表示，4月24日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公佈了4月中旬50城市主要食品價(jià)格以及流通領(lǐng)域重要生産資料價(jià)格數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)看，4月前兩旬，豬肉和鮮菜價(jià)格快速下降，食品價(jià)格漲幅大幅走低。非食品價(jià)格季節(jié)性上漲，但是考慮翹尾因素小幅降至1 .1%，非食品價(jià)格同比增速或持平于上月的1 .5%。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)4月C PI同比增速降至1.9%。

　　在經(jīng)濟(jì)減速的背景下，C PI漲幅再次明顯回落，給貨幣政策帶來(lái)了空間。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從市場(chǎng)利率來(lái)看，7天上海同業(yè)拆放利率(S h ib o r)過(guò) 去 一 年 平 均 水 平 為4 .3%，而最近60天的平均水準(zhǔn)已大幅下降至3.7%，最近20天平均值下降至3.5%，整體呈現(xiàn)一個(gè)持續(xù)“降息”的過(guò)程，顯示農(nóng)曆新年後貨幣政策已大幅放鬆，最近下調(diào)涉農(nóng)機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率，再度起到了明顯的“精神按摩效果”，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)繼續(xù)維持相對(duì)寬鬆狀態(tài)。

　　有專家認(rèn)為，不能排除5月繼續(xù)定向降準(zhǔn)的可能。央行已于4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2%，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5%。海通證券宏觀債券首席分析師姜超認(rèn)為，這標(biāo)誌著貨幣定向?qū)掦犚亚娜婚_(kāi)始。“未來(lái)貨幣政策創(chuàng)新值得關(guān)注，不排除針對(duì)重要基建、小微企業(yè)的相關(guān)銀行定向下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)李雪松也稱，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)與投資增長(zhǎng)面臨下行壓力，穩(wěn)健貨幣政策要適當(dāng)定向?qū)掦牎?/p>

　　另外，專家表示，全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率非常小。一方面，CPI漲幅的收窄不可持續(xù)，未來(lái)上漲壓力仍然存在。國(guó)資委研究中心研究員胡遲認(rèn)為，2014年是改革之年，前期一直擱置或緩慢推進(jìn)的資源類産品價(jià)格改革不可避免地會(huì)在一定程度上推高物價(jià)漲幅，這很可能是影響今年物價(jià)水準(zhǔn)的最重要變數(shù)。

　　另一方面，全面降準(zhǔn)可能帶來(lái)債務(wù)的再次擴(kuò)張，從而增加金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)信證券首席宏觀研究員鐘正生表示，降準(zhǔn)本質(zhì)上是央行針對(duì)貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)，2008年和2011年降準(zhǔn)前貨幣乘數(shù)都大幅下行。但當(dāng)前貨幣乘數(shù)保持穩(wěn)定，背後對(duì)應(yīng)著商業(yè)銀行擴(kuò)張意願(yuàn)並未明顯收縮，使得降準(zhǔn)並無(wú)必要。在經(jīng)濟(jì)下行背景下，銀行資金會(huì)更多流入軟預(yù)算約束平臺(tái)，降準(zhǔn)勢(shì)必帶來(lái)這些平臺(tái)債務(wù)的再度擴(kuò)張。事實(shí)上，無(wú)法控制資金流向，擔(dān)心債務(wù)再擴(kuò)張正是當(dāng)前央行不願(yuàn)降準(zhǔn)的原因之一。