五糧液一季報沒有實現(xiàn)增長，讓市場備感意外，因為年報增長的數(shù)據(jù)透露出行業(yè)已有回暖跡象。

　　4月28日晚間，五糧液 （000858）公佈了一季報。出乎市場意料，五糧液在今年一季度沒能實現(xiàn)業(yè)績的增長，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下滑15.97%，不過營業(yè)收入實現(xiàn)了0.23%的增長。而就已公佈今年一季報和業(yè)績預(yù)告的4家川酒上市公司來看，沱牌舍得和五糧液一季度業(yè)績均是下滑，而水井坊和瀘州老窖都實現(xiàn)了增長。

　　一季度業(yè)績不達(dá)預(yù)期

　　瑞銀證券預(yù)計公司一季度營收和凈利潤將同比增長5%左右，中信建投證券更是預(yù)計銷售收入有望增長20%左右。不過，從最終情況來看，五糧液一季報並沒有達(dá)到市場預(yù)期。

　　一季報顯示，2015年1-3月五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入67.35億元，同比增長0.23%；實現(xiàn)歸屬於上市公司股東的凈利潤為22億元，同比下滑15.97%；基本每股收益0.58元。

　　這一業(yè)績確實不在市場預(yù)料之內(nèi)，因為先前公司發(fā)佈的2014年年報已經(jīng)透露出回暖的跡象。雖然全年營收和業(yè)績分別同比下滑15%和26.8%，但在第四季度公司營業(yè)收入和凈利潤同比增長7%和29.8%，略超市場預(yù)期。因此，瑞銀證券預(yù)計公司一季度營收和凈利潤將同比增長5%左右。

　　中信建投證券更是預(yù)計今年一季度銷售收入有望增長20%左右。因為據(jù)終端調(diào)研，今年一季度公司延續(xù)了良好的增長態(tài)勢。而且高端普五一批價維持在580元上下，較去年下半年有所上漲。

　　但顯然五糧液一季報並沒有達(dá)到市場預(yù)期。而且，一季度五糧液的銷售費用大增，報告期內(nèi)銷售費用達(dá)8.17億元，較上年同期6.38億元，增長28.06%。

　　針對目前五糧液出廠價倒掛的情況，瑞銀證券指出，公司渠道調(diào)整的效果預(yù)計在下半年才會有所體現(xiàn)。首先，公司繼續(xù)堅持609元出廠價不變，批價仍然處於倒掛過程中，經(jīng)銷商的經(jīng)營壓力依然較大；其次，公司直分銷模式從3月底開始推廣至全國範(fàn)圍，需要一定的推廣時間。

　　股價有3成上漲空間

　　瑞銀證券看好公司行銷體制的改革和強大的品牌力，給予公司34元的目標(biāo)價。即在4月28日收盤價26.16元/股的基礎(chǔ)上，公司股價還有三成的上漲空間。

　　前十大流通股東的持股情況顯示，機構(gòu)在一季度的意見發(fā)生了分歧。全國社保基金一零三組合減持了2390.99萬股，中國建設(shè)銀行-博時主題行業(yè)股票證券投資基金減持了1965.78萬股以上，生命人壽保險股份有限公司-萬能H減持了1026.2萬股，中國工商銀行-融通深證100指數(shù)證券投資基金減持了216.92萬股。而中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅增持了1029.89萬股，陽光人壽保險股份有限公司-分紅保險産品增持了80萬股，泰康人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅增持了184.16萬股。總體來看，機構(gòu)減持的數(shù)量大於機構(gòu)增持的數(shù)量。

　　不過這並不意味著五糧液就缺乏關(guān)注了。在今年第一季度，公司共接待了8批次的機構(gòu)調(diào)研，其中包括海通證券、中信證券、摩根大通證券（亞太）有限公司、法國巴黎證券（亞洲）有限公司、太平洋證券等知名券商，還包括瑞士信貸、思達(dá)盛投資（亞洲）有限公司、大成基金等機構(gòu)。主要是了解公司經(jīng)營情況，發(fā)展規(guī)劃等。

　　瑞銀證券看好公司行銷體制的改革和強大的品牌力，給予公司34元的目標(biāo)價。即在4月28日收盤價26.16元/股的基礎(chǔ)上，公司股價還有三成的上漲空間！（本報記者 康曦）