俗話説，禍不單行。經(jīng)歷“戴帽”、“限購(gòu)”、“質(zhì)押收緊”等接二連三的監(jiān)管政策衝擊之後，上半年牛氣十足的信用債不得不有所“收斂”，而年中利率市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的跡象更加劇投資者謹(jǐn)慎的心態(tài)。在這一關(guān)口上，重新抬頭的信用風(fēng)險(xiǎn)事件會(huì)否成為“壓垮駱駝的最後一根稻草”，很值得關(guān)注。

　　6、7月份，正值發(fā)債企業(yè)跟蹤信用評(píng)級(jí)的高峰期，也是信用債市場(chǎng)傳統(tǒng)的“變盤期”，因?yàn)閺臍v史行情來(lái)看，信用市場(chǎng)似乎很難逃脫下半年調(diào)整的“宿命”。正因如此，年中評(píng)級(jí)調(diào)整情況一度引起高度關(guān)注。以目前數(shù)據(jù)看，今年以來(lái)負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)並不少，但相比之下，正面評(píng)級(jí)調(diào)整顯得更為密集，一定程度上削弱了負(fù)面評(píng)級(jí)對(duì)行情整體走勢(shì)的影響。可是，“降級(jí)衝擊波”未現(xiàn)，不代表可以漠視負(fù)面評(píng)級(jí)所揭示的信用環(huán)境局部惡化的狀況，而兌付事件的發(fā)生或?qū)⒋链盎实鄣男乱隆薄?/p>

　　16日，同時(shí)有兩家民營(yíng)企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)佈重大事項(xiàng)公告，披露其債務(wù)本息償付出現(xiàn)了困難。其中，作為“江蘇省中小企業(yè)2011年度第一期集合票據(jù)”（簡(jiǎn)稱11江蘇SMECN1）聯(lián)合發(fā)行人之一的江蘇恒順達(dá)生物能源有限公司表示，無(wú)法按照相關(guān)償付安排計(jì)劃，將到期應(yīng)付本息足額提前劃付至償債專戶。

　　據(jù)公告顯示，11江蘇SMECN1于2011年7月29日發(fā)行，募集資金2.5億元，期限3年，將於本月29日到期還本。其中，恒順達(dá)發(fā)行金額為13000萬(wàn)元，按照約定的償債保障措施及資金償付安排，該公司最晚應(yīng)在兌付日前第10個(gè)工作日（本月15日）將到期應(yīng)付本息（合計(jì)13793萬(wàn)元）足額支付至償債專戶。在公告中，恒順達(dá)表示，該公司資金緊張，償債壓力較大，已出現(xiàn)貸款逾期，且正處?kù)锻．b狀態(tài)。

　　市場(chǎng)人士表示，以企業(yè)目前狀況看，恒順達(dá)債券本息償付困難很大，好在該期集合票據(jù)已由江蘇省信用再擔(dān)保有限公司提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)該期集合票據(jù)正常還本付息産生不良影響。

　　而華通路橋集團(tuán)有限公司可能就沒有那麼“幸運(yùn)”了。華通路橋集團(tuán)16日公告稱，因公司董事長(zhǎng)正協(xié)助相關(guān)部門進(jìn)行調(diào)查尚未返回企業(yè)主持工作，將於本月23日到期的短期融資券——13華通路橋CP001本息兌付存在不確定性。

　　資料顯示，13華通路橋CP001由華通路橋在2013年7月發(fā)行，金額4億元，應(yīng)償付本息合計(jì)4.292億元。華通路橋本身為民營(yíng)企業(yè)，該期短融並無(wú)增信安排，最終由第三方“兜底”的可能性自然不比平臺(tái)、國(guó)企債券或有擔(dān)保的債券。另?yè)?jù)聯(lián)合資信公告，該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已將華通路橋公司主體評(píng)級(jí)由AA-、展望穩(wěn)定調(diào)降到BB+、展望為負(fù)面，該期短融評(píng)級(jí)則從A-1下調(diào)到B。

　　值得一提的是，如果13華通路橋CP001不能按時(shí)兌付本息，將成為中國(guó)公募債券市場(chǎng)上首支出現(xiàn)本金違約的債券。此前陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)的11超日債，雖已出現(xiàn)利息支付違約的情況，但由於債券尚未到期，名義上國(guó)內(nèi)尚無(wú)公募債券本息違約的先例。

　　市場(chǎng)人士指出，違約事件的衝擊力遠(yuǎn)超過(guò)其他信用事件，短期內(nèi)接連爆出企業(yè)債券償付危機(jī)，或?qū)?yán)重打擊信用債投資熱情。事實(shí)上，自上月以來(lái)，經(jīng)歷交易所“戴帽”、“限購(gòu)”、“質(zhì)押收緊”等政策變動(dòng)衝擊之後，信用債市場(chǎng)交易情緒已有所“收斂”，而經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、金融數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致的利率市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的跡象更加劇投資者謹(jǐn)慎的心態(tài)。在這一關(guān)口上，重新抬頭的信用風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)市場(chǎng)情緒的影響值得密切關(guān)注。特別是，民營(yíng)企業(yè)負(fù)面事件多發(fā)的態(tài)勢(shì)，警示投資者有必要對(duì)低等級(jí)債券始終保持高度警惕，即便有高收益?zhèn)稒C(jī)需求，也應(yīng)該在做好個(gè)券甄別、留足安全邊際的基礎(chǔ)上進(jìn)行。