權(quán)威人士認(rèn)為，貨幣政策近期不會(huì)整體放鬆

　　定向降準(zhǔn)不會(huì)擴(kuò)至所有銀行

　　金融部門將多管齊下降低社會(huì)融資成本

　　記者 劉振冬 張莫 北京報(bào)道

　　在一些機(jī)構(gòu)“焦慮”地呼籲全面降準(zhǔn)之時(shí)，管理層給出了“加大‘定向降準(zhǔn)’措施力度”的答案。

　　李克強(qiáng)總理近日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署落實(shí)和加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支援。會(huì)議指出，要加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對(duì)發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場(chǎng)需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率。

　　權(quán)威人士表示，加強(qiáng)“定向降準(zhǔn)”並非意味著政策轉(zhuǎn)向。首先，央行近兩年一直在使用定向政策；其次，定向政策不會(huì)擴(kuò)大到所有機(jī)構(gòu)；第三，貨幣政策不會(huì)整體放鬆，而是更注重結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　定調(diào) “定向降準(zhǔn)”力度將加大

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，去年7月出臺(tái)的“金融十條”，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)、健全金融體制等，發(fā)揮了積極作用。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)作、但下行壓力仍較大的情況下，要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在落實(shí)好已有政策的同時(shí)，深化金融改革，用調(diào)結(jié)構(gòu)的辦法，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血脈”。一要保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。二要降低社會(huì)融資成本。三要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。四要改進(jìn)金融服務(wù)。五要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)管，健全金融市場(chǎng)違約、破産處置機(jī)制，強(qiáng)化地方政府性債務(wù)管理，防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行于4月25日曾分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率2個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，被市場(chǎng)稱為“定向降準(zhǔn)”。事實(shí)上，“定向降準(zhǔn)”並非新的政策工具。

　　“加大定向降準(zhǔn)措施力度，可以説導(dǎo)向更明確、要求更具體，有利於正向激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將信貸資源更多投向三農(nóng)、小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。”中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)紀(jì)志宏説，加大定向降準(zhǔn)措施力度既能增加金融機(jī)構(gòu)的可貸資金，又能降低三農(nóng)、小微企業(yè)的融資成本。相比此前更多指向涉農(nóng)銀行，下一步的範(fàn)圍或涵蓋更多與小微貸款相關(guān)、符合比例要求的金融機(jī)構(gòu)。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)表示，未來可考慮針對(duì)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目定向貨幣投放，這樣既可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又可改善民生，可謂一石二鳥。他還建議，除了依據(jù)資金投向來考慮對(duì)一些銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)，未來可考慮對(duì)財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行降準(zhǔn)，因?yàn)樨?cái)務(wù)公司基本上都是企業(yè)下設(shè)，本來就發(fā)揮了支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

　　紀(jì)志宏表示，下一階段將堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向。“經(jīng)濟(jì)處?kù)掇D(zhuǎn)型期，所以也特別強(qiáng)調(diào)，要在穩(wěn)定總量的同時(shí)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，所以我們看到從去年以來，在産能過剩行業(yè)、地方融資平臺(tái)兩方面的貸款大幅下降。我們希望通過貨幣政策工具的靈活微調(diào)，進(jìn)一步促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。”

　　數(shù)據(jù)顯示，金融政策在支援結(jié)構(gòu)調(diào)整方面也貢獻(xiàn)頗多。截至4月末，服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款餘額3.77萬億元，同比增長(zhǎng)15.5%；相比之下，産能過剩行業(yè)中長(zhǎng)期貸款餘額2.1萬億元，同比增長(zhǎng)5.9%，增速較去年末回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　措施 多管齊下降低融資成本

　　本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次明確提出，要降低社會(huì)融資成本。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志傑表示，雖然大家可能關(guān)注到的更多是小微企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)象，但實(shí)際上這是當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍存在的一個(gè)重要問題，而且這是在貨幣和信貸投放量大的情況下發(fā)生的。因此，這一問題不能僅從銀根松、緊的角度來理解，實(shí)際上，它更多體現(xiàn)的是金融制度設(shè)計(jì)和政策實(shí)施中的問題。“要在一定程度上，對(duì)現(xiàn)有金融體系進(jìn)行優(yōu)化，使得金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支援作用發(fā)揮出來，這個(gè)非常關(guān)鍵。”他説。

　　提到“融資貴”的問題，就不得不提所謂的影子銀行體系。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈在日前發(fā)佈的報(bào)告中指出，截至2013年末，中國(guó)體系內(nèi)影子銀行規(guī)模達(dá)51651億元，與2012年末的3萬多億元的規(guī)模相比，增幅明顯。這些游離在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)貸款之外的融資渠道，在“輸血”企業(yè)的同時(shí)，更推高了企業(yè)的融資成本。

　　銀監(jiān)會(huì)政策研究局副局長(zhǎng)張曉樸表示，同業(yè)、委託貸款、理財(cái)、信託等一些業(yè)務(wù)交易過於複雜，融資鏈條較長(zhǎng)，其中一些存在著不規(guī)範(fàn)之處，不但蘊(yùn)藏了金融風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上損害了銀行的合規(guī)經(jīng)營(yíng)文化，而且也推高了企業(yè)的融資成本。

　　郭田勇表示，影子銀行體系之所以推高了融資成本，是因?yàn)楝F(xiàn)有的銀行受限于規(guī)模管理而導(dǎo)致其提供資金的能力不能充分釋放，因此，解決影子銀行問題，要有堵有疏，一方面對(duì)影子銀行融資進(jìn)行規(guī)範(fàn)，另一方面和定向降準(zhǔn)政策相結(jié)合，降低一部分金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率，使其投放更多的信貸，間接地把融資成本降下來。

　　“從總體上看，今年以來企業(yè)融資成本已趨於穩(wěn)定甚至略有下降，但跟前兩年比還是偏高。”張曉樸表示，下一步銀監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)部門從6個(gè)方面降低社會(huì)融資成本。這些措施包括進(jìn)一步規(guī)範(fàn)同業(yè)、信託、理財(cái)、委託貸款等業(yè)務(wù)。

　　央行表示，在穩(wěn)定融資總量的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大有扶有控的力度。

　　“同時(shí)，對(duì)地方政府融資平臺(tái)、産能過剩行業(yè)、房地産行業(yè)等堅(jiān)持有扶有控，不搞‘一刀切’。對(duì)於優(yōu)質(zhì)企業(yè)要積極扶持；對(duì)於劣質(zhì)企業(yè)要加強(qiáng)管控。擠出低效資産佔(zhàn)用，提高資金配置效率。”紀(jì)志宏説。

　　銀監(jiān)會(huì)表示，下一階段，要通過加大呆賬核銷力度、推進(jìn)信貸資産證券化、改進(jìn)宏觀審慎管理等，盤活貸款存量；要降低社會(huì)融資成本。規(guī)範(fàn)同業(yè)、信託、理財(cái)、委託貸款等業(yè)務(wù)，縮短融資鏈條。降低小微企業(yè)擔(dān)保費(fèi)用；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。改進(jìn)金融服務(wù)。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)管，健全金融市場(chǎng)違約、破産處置機(jī)制，防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　厘清 加大“定向”力度非全面放鬆

　　中央雖然提出加大“定向降準(zhǔn)”措施力度的要求，但這並不意味著政策取向的改變。“貨幣政策不能進(jìn)行整體性的放鬆。現(xiàn)在市場(chǎng)不是缺錢，而是結(jié)構(gòu)不合理。”郭田勇説。

　　此前，由於中央“適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”的表態(tài)頻頻出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)於未來貨幣政策全面放鬆的預(yù)期有明顯的升溫，尤其多家外國(guó)投行，更是做出降準(zhǔn)時(shí)機(jī)已到的預(yù)測(cè)。但是，此次加強(qiáng)“定向降準(zhǔn)”的表態(tài)，將弱化市場(chǎng)“全面降準(zhǔn)”的預(yù)期。

　　“加大‘定向降準(zhǔn)’措施力度並不意味穩(wěn)健貨幣政策取向的改變。”中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)紀(jì)志宏表示，央行會(huì)從整體上權(quán)衡考慮，將運(yùn)用各種工具保持適度流動(dòng)性，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)作。

　　郭田勇表示，如果貨幣政策“撒胡椒面”，不分對(duì)象地誰(shuí)都給錢，那麼資金未必流到政策想要引導(dǎo)的領(lǐng)域，反而可能流到産能過剩或房地産等領(lǐng)域，造成事倍功半的後果。

　　招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示，主動(dòng)作為的貨幣政策堅(jiān)持全面不放鬆，一是為了留有政策空間以應(yīng)不時(shí)之需，二是現(xiàn)階段全面降準(zhǔn)對(duì)提高銀行體系信用創(chuàng)造能力有效性偏低。

　　丁志傑説，過去外匯佔(zhàn)款一度成為投放基礎(chǔ)貨幣唯一的渠道，在外匯佔(zhàn)款新增量減少之後，貨幣當(dāng)局有兩種選擇，第一種是降準(zhǔn)，把過去凍結(jié)的基礎(chǔ)貨幣釋放出來，第二種是開拓更多的國(guó)內(nèi)投放基礎(chǔ)貨幣的渠道，如央行最近運(yùn)用的一些工具。“我個(gè)人認(rèn)為，在這兩種選擇之中，央行從成本等方面原因考慮，更願(yuàn)意選擇後者。”他説。