據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2013年153家商業(yè)銀行共發(fā)行45825款理財(cái)産品，較2012年環(huán)比上升56.2%。從收益率看，2013年6月份的“流動性緊張”在短期內(nèi)迅速拉高了銀行理財(cái)産品收益率曲線。2013年全年，銀行理財(cái)産品收益率呈現(xiàn)明顯的“前低後高”特徵。

　　時(shí)值馬年開年，投資者不禁要問：馬年銀行理財(cái)市場又會如何？本期《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採訪了四位外資銀行財(cái)富管理部門的掌門人，希望他們的話能帶給投資者些許啟示。

　　星展中國朱亞明：

　　國內(nèi)市場下半年投資機(jī)會要更多

　　展望2014年的國內(nèi)外財(cái)富管理市場，星展銀行中國有限公司個(gè)人銀行業(yè)務(wù)總經(jīng)理朱亞明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採訪時(shí)表示，從國內(nèi)來看，上半年資金會比較緊，短期的投資機(jī)會比較有限。但改革的政策一定是利好的，這種利好在下半年會體現(xiàn)出來，因此下半年的投資機(jī)會相較上半年更多一些。具體而言，星展判斷，國內(nèi)的房地産不會有明顯回落，人民幣也還會比較緩慢的升值。

　　從國際市場來看，美國經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇。星展判斷美國和日本股市在今年應(yīng)該表現(xiàn)不錯(cuò)，而由於債券市場和股票市場往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)係，所以債券在今年不會太好。“星展也會基於這樣的判斷，推出一些相關(guān)的産品，幫助投資者把握投資機(jī)會。”朱亞明説。

　　回顧2013年市場，朱亞明表示，在2013年可以很明顯看到的一個(gè)現(xiàn)象是，從6月份開始，國內(nèi)市場的資金面比較緊張，雖然央行後來採取了一些措施，但整體而言，資金面沒有得到根本緩解。她預(yù)計(jì)，在2014年，這種情形仍將持續(xù)，因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)為了競爭，可能會推出一些吸收存款的産品，並會讓一些利給客戶，投資者有望看到更多預(yù)期收益率較高的産品。

　　朱亞明指出，從産品類別來看，第一類産品是融資類産品，産品對融資項(xiàng)目本身依賴性高，項(xiàng)目的成敗決定了産品最終的收益。這類産品在2014年的風(fēng)險(xiǎn)相對2013年會大一些，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，G D P增速在今年會放慢，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在調(diào)整過程中，在這一背景下，一些工業(yè)部門可能會出現(xiàn)産能過剩的情形，這些因素都會影響相關(guān)融資項(xiàng)目的最終結(jié)果。“最近一些信託産品也出現(xiàn)了兌付的危機(jī)，由此，作為投資者，一定要對項(xiàng)目的進(jìn)程和風(fēng)險(xiǎn)予以高度關(guān)注。”朱亞明説。第二類産品是結(jié)構(gòu)性産品，這類産品主要考驗(yàn)的是金融機(jī)構(gòu)對市場的判斷能力。“客戶要綜合考量自身對這兩類産品的適應(yīng)性，以及風(fēng)險(xiǎn)。”朱亞明説。

　　有著多年零售銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的朱亞明對於當(dāng)下理財(cái)市場有著自身獨(dú)特的看法。她表示，去年，特別是下半年“錢荒”過後，市場上出現(xiàn)了大量高收益、但非常短期的理財(cái)産品，這樣的高收益“無理由”地抬高了投資者對理財(cái)産品整體的期望。這産生了一個(gè)不良的後果，那就是投資者會以為這樣的回報(bào)是應(yīng)該的，投資者對收益的要求比較高，而忽略了一些産品本身的風(fēng)險(xiǎn)。“金融機(jī)構(gòu)要讓投資者清楚認(rèn)識到到底發(fā)生了什麼，投資者不能只盯著收益率這一點(diǎn)，理財(cái)需要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)、期限、流動性、資産配置等多個(gè)方面。”她尤其強(qiáng)調(diào)了“家庭資産配置”的概念：比如兩個(gè)産品，一個(gè)是5年期，預(yù)期收益率50%；另一個(gè)是1年期，預(yù)期收益率5%。後者的收益率不如前者，但是前者的流動性不如後者，投資者如何選擇，要綜合各個(gè)因素考慮，而不是只盯著收益率。

　　“星展不希望打價(jià)格戰(zhàn)，我們會引導(dǎo)客戶做一個(gè)全面的家庭資産配置，相信這會成為趨勢。”朱亞明説，星展中國的母行在新加坡，是名副其實(shí)的根植于亞洲的銀行，對於亞洲市場全面的了解，是星展的優(yōu)勢。目前，星展中國上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)支行已于1月7日開業(yè)。“對中國投資者而言，目前唯一的海外投資路徑就是通過Q D II産品。而未來在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，政策可能會放開國內(nèi)客戶直接在香港或新加坡開戶投資、交易、購置物業(yè)等，同時(shí)放開國外的客戶將資金投資于國內(nèi)市場，我們也在關(guān)注這些業(yè)務(wù)機(jī)會。我們期望在未來，能夠?yàn)槟切┓弦蟮目蛻籼峁└嗟膮⑴c海外市場的可能性。”朱亞明説。

　　花旗中國王穎：

　　投資海外的理財(cái)産品將會有不錯(cuò)發(fā)展

　　花旗銀行(中國)有限公司零售銀行財(cái)富管理總監(jiān)王穎在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採訪時(shí)表示，從全球範(fàn)圍來看，在2014年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，投資海外的理財(cái)産品可能會給投資人帶來獲利的機(jī)會。從國內(nèi)市場看來，在網(wǎng)際網(wǎng)路金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統(tǒng)銀行理財(cái)産品亟須創(chuàng)新與變革，理財(cái)産品將朝著更加多元化方向發(fā)展。

　　展望今年市場，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，加之美聯(lián)儲或進(jìn)一步縮減Q E額度，更加深了投資人對美國經(jīng)濟(jì)的信心，加之歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明顯改善，發(fā)達(dá)市場股市或連創(chuàng)新高。“通過Q D II投資海外市場為很多願(yuàn)意通過多元化配置資産分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)抓住全球機(jī)遇以期獲得資産增值的客戶提供了更多選擇。”王穎説。

　　據(jù)王穎介紹，2006年花旗中國成為國內(nèi)首批獲得代客境外理財(cái)資格的外資銀行，在Q D II規(guī)模方面擁有較大的市場份額和廣泛的Q D II産品，並在海外基金銷售方面積累了大量豐富的經(jīng)驗(yàn)和人才。

　　王穎説，目前，花旗的目標(biāo)客戶群主要包括有海外投資需求的群體，也包括對外匯市場較為熟悉、希望通過市場波動獲取收益的客戶等。而在開展境內(nèi)證券投資基金銷售業(yè)務(wù)後，花旗能夠幫助更多的客戶借助花旗的平臺同時(shí)投資海內(nèi)外市場，通過投資組合的方式進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　她特別指出，站在全球投資者的角度來説，今年應(yīng)該要加杠桿，或者説開啟自己的風(fēng)險(xiǎn)模式，即在資産配置中多一些股票，少一些債券，即“股優(yōu)於債”。不過，王穎也表示，由於全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐還是偏慢的，偏慢就意味著可能會發(fā)生一些“黑天鵝”事件，所以投資人應(yīng)該要不時(shí)地重新審視自身的資産組合，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行資産配置。

　　在“股優(yōu)於債”的基礎(chǔ)上，若從具體地區(qū)來看，花旗認(rèn)為，在2014年，發(fā)達(dá)國家要比去年好些，而新興市場國家則要差些，所以在股票上，建議減持新興國家股票而增持發(fā)達(dá)國家股票。另外，花旗對於2014年至2015年商品市場的展望為中性偏悲觀，由於過去10年原材料超級週期基本已結(jié)束，除非有天氣相關(guān)和地緣政治等尾部風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，大部分的商品價(jià)格將呈現(xiàn)下行。

　　王穎表示，國內(nèi)銀行理財(cái)産品在2013年走過了第十個(gè)年頭，在過去的十年間，銀行理財(cái)類産品規(guī)模迅速擴(kuò)大，一定程度上反映了投資者對銀行這種相對安全的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。“但同時(shí)也必須看到銀行理財(cái)産品所面臨的挑戰(zhàn)，在網(wǎng)際網(wǎng)路金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統(tǒng)銀行理財(cái)産品也亟須創(chuàng)新與變革，理財(cái)産品將朝著更加多元化方向發(fā)展。”王穎説。

　　2013年，網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)逐漸興起，王穎對此表示，這其實(shí)是一個(gè)新的渠道，而並非一個(gè)新的理財(cái)産品。當(dāng)然，目前以“餘額寶”為代表的非銀行體系類貨幣市場基金擴(kuò)張進(jìn)度加快的確會對銀行産生一部分衝擊。“網(wǎng)際網(wǎng)路作為一個(gè)新的渠道，能為客戶帶來便利，但作為投資人，也需要專業(yè)的投資建議和定期的資産配置調(diào)整。”她説。

　　王穎稱，在2014年，花旗要繼續(xù)保持在産品創(chuàng)新方面的領(lǐng)先地位；以“全球銀行”的優(yōu)勢為目標(biāo)客戶提供包含境外和本地全方位的金融解決方案，捕捉市場機(jī)遇。

　　渣打中國鄭毓棟：

　　可採取更為靈活的投資框架

　　渣打銀行(中國)財(cái)富管理部投資産品及策略總監(jiān)鄭毓棟在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採訪時(shí)表示，在2014年，部分宏觀形勢會有所變化，同一資産類別內(nèi)漲跌互現(xiàn)的情況亦不容忽視，即使收盤仍是勝局，但投資過程中會有更多起伏。就此，投資者可採取A .G .I.L .E .的投資框架。

　　2013年，渣打提出了B .R .I.D .G .E .(中文譯為“景氣回暖-股票為先”)的投資框架；2014年，渣打則提出了A .G .I.L .E .的宏觀投資框架，其中，A代表發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；G代表成長和盈利對股票投資回報(bào)尤為關(guān)鍵；I代表對於創(chuàng)收的需求仍然旺盛；L代表雖然美聯(lián)儲勢將退市，但流動性仍將充裕；E代表新興經(jīng)濟(jì)體著手改革。而A G ILE在英文中有“靈巧的、機(jī)敏的”的意思，渣打?qū)⑵涓爬椤霸睂?shí)投資、靈活應(yīng)變的投資策略。“過去兩年，增持股票以及固定收益類中的高收益?zhèn)耐顿Y者，資産配置都有相對較佳的表現(xiàn)。在2014年，我們預(yù)期這兩大資産類別都會面臨更多的波動。不過，如果在資産管理上保持一定的靈活性，投資者有望迎來另一個(gè)豐收年。”鄭毓棟説。

　　鄭毓棟表示，在2014年，隨著某些宏觀因素的變化，同一資産類別內(nèi)可能漲跌互現(xiàn)，投資過程中也會有更多起伏。資産類別方面，股票仍是首選。預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)市場股票將引領(lǐng)全球股票，在2014年再度為投資者帶來正回報(bào)，且表現(xiàn)領(lǐng)先於現(xiàn)金及債券。投資者可以考慮在投資組合中繼續(xù)超配股票，整體偏重於美歐等發(fā)達(dá)市場。板塊方面，鋻於今年全球經(jīng)濟(jì)增長有望改善，看好週期類行業(yè)，如：科技、能源、工業(yè)等。

　　不過，他也指出，在股票範(fàn)疇內(nèi)，當(dāng)前的爭議莫過於發(fā)達(dá)市場與新興市場勝負(fù)誰屬。“在現(xiàn)階段，我們並無理由改變目前偏重於發(fā)達(dá)市場的立場，但2014年某個(gè)時(shí)點(diǎn)這一立場可能有變。”他表示。

　　“對於固定收益類資産，2014年與我們邁入2013年時(shí)一樣，低配並看淡投資級債券。當(dāng)然，若收益率一如預(yù)期繼續(xù)上升，我們也可能在年中時(shí)重新審視債券投資方向。因此，超配高收益?zhèn)碾A段相信也已接近尾聲。時(shí)間會證明一切。”鄭毓棟説。

　　鄭毓棟表示，2014年，一如既往地建議投資者放眼全球，而不要將視野局限在國內(nèi)市場。通過Q D II(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的制度安排，國內(nèi)個(gè)人投資者可以投資于海外資本市場。

　　鄭毓棟表示，就渣打銀行而言，2014年，將計(jì)劃在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，繼續(xù)創(chuàng)新理財(cái)産品結(jié)構(gòu)，並在A .G .I.L .E .框架的指引下，拓展掛鉤標(biāo)的，幫助客戶參與更廣、更深的全球市場，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，幫助客戶享受到掛鉤標(biāo)的市場表現(xiàn)所帶來的豐厚收益。他説，大型中資銀行通常擁有覆蓋廣闊的業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在普通民眾中的品牌認(rèn)知度也相對較高。作為一家外資行，渣打致力於整合全球優(yōu)勢資源，服務(wù)本土市場，走特色經(jīng)營的道路。和“以産品為導(dǎo)向”的策略不同，渣打提倡的是“以客戶為中心”的經(jīng)營理念。“我們不是簡單銷售理財(cái)産品，而是致力於為客戶做長期的財(cái)富規(guī)劃，注重構(gòu)建均衡的投資組合。”鄭毓棟説。

　　針對國內(nèi)理財(cái)市場，鄭毓棟表示，隨著各種新興理財(cái)品種和形式的出現(xiàn)，2014年國內(nèi)理財(cái)市場的競爭將更為激烈。另外，隨著監(jiān)管環(huán)境的日益完善，以及“剛性兌付”神話的破滅，投資者將更趨理性，對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知也會有所提升。他表示，雖然流動性將略有收緊，但整體上還會較為寬裕，理財(cái)市場上的需求仍將旺盛。作為供給方的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，面臨日益激烈的競爭和日趨成熟的投資者，也將面臨從簡單比拼單個(gè)産品預(yù)期收益率，逐漸轉(zhuǎn)為向投資者提供個(gè)性化的增值服務(wù)。

　　匯豐中國李峰：

　　倡導(dǎo)理財(cái)觀念“頂層設(shè)計(jì)”

　　對於理財(cái)業(yè)務(wù)，匯豐中國更加倡導(dǎo)對客戶群體進(jìn)行觀念的“頂層設(shè)計(jì)”“一般客戶關(guān)心的是産品的回報(bào)，我們則願(yuàn)意嘗試去解決理念、構(gòu)想設(shè)置。”匯豐中國零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)總監(jiān)李峰稱。

　　有著豐富零售銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的李峰説，在早期，整個(gè)行業(yè)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)更多的是一種“機(jī)構(gòu)産品零售化”的模式，即把賣給機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的産品分割開來賣給有需求也有資金的零售客戶。現(xiàn)在，業(yè)內(nèi)已經(jīng)意識到，同樣一個(gè)財(cái)富管理産品，賣給機(jī)構(gòu)投資者和賣給零售投資者中間有著巨大的差別，兩者在風(fēng)險(xiǎn)承受能力、産品設(shè)計(jì)定位以及銷售流程中的所謂適應(yīng)性過程都不同。“所以，和過去的機(jī)構(gòu)産品零售化不同，我們現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的是，把合適的産品賣給合適的客戶。”李峰直言。

　　他表示，傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制是銷售人員、客戶經(jīng)理與其産品銷量掛鉤，但這可能會影響産品與投資者的匹配程度。2013年起，匯豐集團(tuán)決定採用新的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，不允許存在掛鉤情況。這樣做的出發(fā)點(diǎn)是希望做到真正以客戶為導(dǎo)向，滿足客戶需求，更好地實(shí)現(xiàn)公平交易。同時(shí)，匯豐對硬體和軟體進(jìn)行投資，硬體方面匯豐投入三大財(cái)富管理系統(tǒng)，軟體方面積極加強(qiáng)員工培訓(xùn)使員工掌握更好了解客戶、幫助客戶解決需求的接觸模式；在産品端，匯豐開展了對於已有産品的清理，保證每一個(gè)提供給客戶的産品都嚴(yán)格經(jīng)過甄選把關(guān)且定價(jià)合理。到了2014年，匯豐除了繼續(xù)加強(qiáng)客戶經(jīng)理隊(duì)伍的培訓(xùn)，也將積極投入到各項(xiàng)投資者教育的活動中，使得市場了解並認(rèn)同其財(cái)富管理理念，為客戶完成財(cái)富夢想。

　　李峰表示，具體到投資行為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢和市場波動下，投資者依然可採取“核心資産+衛(wèi)星資産”的策略。具體到2014年，投資者可重點(diǎn)關(guān)注發(fā)達(dá)市場的股票市場，尤其是歐元區(qū)股票市場蘊(yùn)含投資價(jià)值。

　　李峰指出，採取“核心資産+衛(wèi)星資産”的策略具有一定優(yōu)勢。“核心”資産是指穩(wěn)健的長期投資，主要投資于一些安全和穩(wěn)健的産品中，是整個(gè)投資組合的“定心砣”，起到保駕護(hù)航的作用；而“衛(wèi)星”資産則是能夠根據(jù)市況，在不同的市場和不同的時(shí)機(jī)內(nèi)，選擇較有成長潛力的投資市場及品種，積極主動地進(jìn)行投資。“衛(wèi)星”資産承受的風(fēng)險(xiǎn)較高，但也有可能提升投資組合的總體收益。

　　李峰指出，隨著美國及歐元區(qū)整頓財(cái)政的影響有望于2014年消退，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亦將逐漸加快。而亞洲經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)取決於三個(gè)主要因素，即各央行貨幣政策、發(fā)達(dá)市場需求以及新興各國的經(jīng)濟(jì)增長品質(zhì)。他特別指出，全球經(jīng)濟(jì)增長動力上升，使股票更具投資潛力。因此，在企業(yè)資産當(dāng)中匯豐較看好股票，且持續(xù)看好歐洲股票市場。

　　李峰對記者表示，國內(nèi)的財(cái)富管理市場，中資和外資銀行在産品設(shè)置上有明顯區(qū)別。“如今匯豐中國的零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越成熟和多元，通過本地基金、代客境外理財(cái)計(jì)劃、結(jié)構(gòu)性産品和雙幣投資等豐富的人民幣及外幣投資産品選擇，為客戶提供完整的一站式財(cái)富管理解決方案，幫助客戶實(shí)現(xiàn)本外幣配置，以分散風(fēng)險(xiǎn)，通過産品組合控制風(fēng)險(xiǎn)，滿足其在不同人生階段的資産配置和投資理財(cái)需求。”李峰説。