渤海證券研究所:在度過月底時點後,央行流動性投放力度明顯回落,市場利率停止下降而趨於平穩(wěn)。自上週二開始,隔夜Shibor利率基本維持在3.73%一線窄幅震蕩,7日Shibor利率則在回落至4.6%附近時趨於平穩(wěn)。
在國際資本流動方面,整體保持平穩(wěn)的人民幣NDF和中間價數據表明國際資本對中國經濟前景的預期穩(wěn)定。上週末發(fā)佈的採購經理人指數則意味著這一穩(wěn)態(tài)有望繼續(xù)保持。而美國量化寬鬆(QE)縮減時點隨著12月份FOMC會議的臨近再度成為所有投資人士關注的焦點。我們認為美聯儲在QE縮減初期將同時採取前瞻性指引,甚至通過改變加息門檻等措施穩(wěn)定市場情緒,即使12月FOMC宣佈啟動QE縮減,其對全球流動性的實質性衝擊也將較為溫和。因此,一方面熱錢流入的態(tài)勢仍可保持;另一方面考慮到歐美經濟和國內經濟復蘇步伐的不同,貿易順差有望保持高位,於是外匯佔款對國內流動性將繼續(xù)形成支撐。
在公開市場操作方面,上週四央行的逆回購力度既已出現明顯回落。當天14日逆回購招標量僅為190億元,較此前三期300億元以上的招標量明顯減少。而本週二的7日逆回購招標量也僅為180億元。此外,央行上周公佈SLO數據顯示,面對10月底利率上行壓力,央行雖然提供了流動性支援,但其招標利率卻始終保持在4.5%的較高水準。央行的這些調控行為表明,暫時的公開市場凈投放並未改變其維持流動性穩(wěn)中偏緊的總體目標。
綜上所述,在跨過月底時點後,央行前瞻性的時點放鬆將逐步收縮,並維持流動性穩(wěn)中趨緊的總體態(tài)勢。考慮到近期國內外經濟數據發(fā)佈對流動性預期的影響,資金價格在維持高位的同時將再度面臨上行波動的壓力。且隨著年底時點的逐步臨近,資金價格緊張的態(tài)勢將在中旬後逐步提升,屆時央行必將通過加大投放以穩(wěn)定市場預期。
[責任編輯: 王君飛]
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