與市場預(yù)期一致,美聯(lián)儲16日宣佈加息25個基點(diǎn),開啟近十年來首個貨幣政策緊縮週期。由於投資者認(rèn)為美聯(lián)儲的行動顯示出對經(jīng)濟(jì)前景的信心,且消除了一直困擾市場的不確定性,美國股市全線大漲,並帶動亞太和歐洲股市17日大幅走高。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì),美聯(lián)儲在加息進(jìn)度的拿捏上將偏向謹(jǐn)慎,預(yù)計(jì)明年最多加息四次,累計(jì)幅度在100個基點(diǎn)以內(nèi)。考慮到低息環(huán)境還將持續(xù)一段時間,明年股市表現(xiàn)將繼續(xù)好于其他資産類別。

　　明年最多加息四次

　　美聯(lián)儲16日結(jié)束為期兩天的貨幣政策例會,宣佈將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率上調(diào)25個基點(diǎn)至0.25%-0.5%的水準(zhǔn),符合市場預(yù)期。此舉終結(jié)了美國長達(dá)84個月的零利率時期。

　　加息預(yù)期兌現(xiàn)後,投資者關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲未來加息進(jìn)程和幅度。反映美聯(lián)儲決策層預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示,聯(lián)邦公開市場委員會對明年底聯(lián)邦基金目標(biāo)利率預(yù)期中位數(shù)為1.375%,隱含四次加息空間,對2017年底利率水準(zhǔn)預(yù)期中位數(shù)為2.4%,低於9月時的2.6%,對長期利率水準(zhǔn)預(yù)期維持在3.5%不變。

　　與此前加息週期相比,目前美國經(jīng)濟(jì)增速仍處於較低水準(zhǔn)。過去二十年的三次加息週期開啟階段,美國經(jīng)濟(jì)同比增速分別為4.0%、4.9%和3.8%,而主要機(jī)構(gòu)對今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期普遍在2.5%左右。此外,除美國外的其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍復(fù)蘇遲滯,新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩,美國經(jīng)濟(jì)面臨的外部不確定性顯著上升,增長動能受到壓制,這將使美聯(lián)儲在加息進(jìn)度上更為謹(jǐn)慎。

　　明年美聯(lián)儲將有八次貨幣政策會議,市場預(yù)期美聯(lián)儲可能每季度進(jìn)行一次加息。不過美盛環(huán)球資産管理旗下西方資産管理公司投資組合經(jīng)理約翰·貝洛斯認(rèn)為,美聯(lián)儲的實(shí)際加息進(jìn)度可能比預(yù)期更緩慢,至少有一個季度會停止加息。預(yù)計(jì)到明年6月或9月左右,才可能確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)增長和通脹水準(zhǔn)是否達(dá)到美聯(lián)儲目標(biāo)。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì),美聯(lián)儲在今年內(nèi)首次加息之後,第二次加息不會來得那麼快。這是因?yàn)槊缆?lián)儲也要觀察加息的影響,觀測失業(yè)率是否會繼續(xù)下降,通脹是否繼續(xù)溫和上升。鋻於目前美國和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性,美聯(lián)儲的第二次加息不會早于明年6月,之後在明年三、四季度各有一次,全年加息三次,到明年底利率會達(dá)到1.125%,2017年再加100基點(diǎn)到2.125%。

　　據(jù)英國金融時報(bào)進(jìn)行的最新調(diào)查,經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲會進(jìn)行兩到四次加息,其中24%的受訪者預(yù)計(jì)加息兩次,每次25基點(diǎn),39%預(yù)計(jì)加息三次,30%預(yù)計(jì)加息四次。整體而言,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為今後兩年美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生技術(shù)性衰退的幾率大約為15%,美聯(lián)儲不得不重新降息至零的可能性是20%。

　　全球股市大幅反彈

　　加息“靴子”落地後,美國股市全線走高,並帶動全球其他主要股指上漲。截至16日收盤,道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲1.28%,標(biāo)普500指數(shù)上漲1.45%,納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.52%,重返5000點(diǎn)以上。從行業(yè)板塊來看,除能源板塊外的標(biāo)普500十大行業(yè)板塊全線上漲,公用事業(yè)板塊表現(xiàn)最好,上漲2.56%,其次是電信服務(wù)板塊,上漲2%。

　　17日亞太市場也普遍走高,日經(jīng)225指數(shù)收漲1.6%,香港恒生指數(shù)收漲0.8%,上證綜指上漲1.81%。歐洲股市17日大幅高開。截至北京時間17日17時30分,歐洲斯托克600指數(shù)上漲2.1%,英國富時100指數(shù)漲1.15%,法國CAC 40指數(shù)上漲2.3%,德國DAX指數(shù)上漲2.65%。

　　華爾街分析人士表示,此次加息顯示出美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景信心,同時消除了市場一大不確定因素,因此風(fēng)險(xiǎn)資産獲得喘息。此外,美聯(lián)儲主席耶倫反覆強(qiáng)調(diào)未來加息的路徑是“漸進(jìn)式的”,且“取決於經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”,這也一定程度上緩解了市場擔(dān)憂。

　　此前在美聯(lián)儲議息會前夕,由於市場對加息給全球經(jīng)濟(jì)增長和流動性帶來的衝擊存在巨大擔(dān)憂,全球股市曾出現(xiàn)大範(fàn)圍拋售。上周美國股市三大股指全線下跌3%-4%,歐洲市場主要股指跌幅也都在4%左右,日經(jīng)225指數(shù)在上周累計(jì)下跌1.4%,韓國綜合指數(shù)下跌1.3%。

　　分析師指出,美聯(lián)儲收緊貨幣政策將促使國際資本加劇回流美元資産,從而使全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性緊縮,造成資産價格下跌。儘管歐洲和日本央行都可能進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬鬆規(guī)模,但能否抵消美元上漲和美聯(lián)儲加息帶來的緊縮效應(yīng)難以判斷,特別是主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策多元化意味著市場波動可能進(jìn)一步加大,全球市場將步入震蕩期。

　　全球最大資産管理公司貝萊德的分析師認(rèn)為,儘管金融市場持續(xù)波動不可避免,但投資者應(yīng)將美聯(lián)儲加息視為“好消息”,因?yàn)轭A(yù)計(jì)低息環(huán)境還將持續(xù)一段時間,漸進(jìn)式的加息也意味著貨幣政策穩(wěn)步回歸常態(tài)以及經(jīng)濟(jì)逐步增長,這是投資者青睞的環(huán)境。

　　 風(fēng)險(xiǎn)資産仍受青睞

　　回顧歷史表現(xiàn),全球主要股指在美聯(lián)儲加息週期內(nèi)表現(xiàn)不一,大多取決於其各自貨幣政策和經(jīng)濟(jì)基本面。美國市場方面,最近三輪加息週期內(nèi),標(biāo)普500指數(shù)在首次加息三個月內(nèi)分別下跌4%、6.6%和2.7%,但在整個加息週期內(nèi)分別上漲7.34%、5.81%和11.34%。歐洲斯托克50指數(shù)在三次加息週期中分別下跌11%、上漲26%、上漲22%。

　　瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾表示,此次加息是美國從2008年危機(jī)中復(fù)蘇的一個重要里程碑。首次加息後美國的貨幣政策仍相對寬鬆,預(yù)期美國以及全球經(jīng)濟(jì)都將平穩(wěn)渡過此次溫和加息。歐元區(qū)貨幣政策進(jìn)一步寬鬆,日本和中國信貸環(huán)境仍將有利,中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇,無疑將提振經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利增長。

　　海菲爾表示,鋻於美國加息是由於國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動走強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)資産的前景依然樂觀。瑞銀繼續(xù)對風(fēng)險(xiǎn)資産持正面看法,並認(rèn)為歐元區(qū)和日本股票的潛在回報(bào)最高。

　　對於新興市場,瑞銀在其最新發(fā)佈的2016年展望報(bào)告中將新興市場股票投資評級由“減持”上調(diào)至“中性”。該行分析師稱,新興市場已體現(xiàn)了足夠的負(fù)面預(yù)期,當(dāng)前估值相當(dāng)具有吸引力,1.4倍的市凈率可以與2003年和2008年的低點(diǎn)相媲美,12倍的市盈率較發(fā)達(dá)市場折價30%。投資者對新興市場的預(yù)期已足夠低,因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也會推動新興市場股票反彈。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為,如果美聯(lián)儲下一次加息推遲至明年6月以後,意味著明年上半年新興市場可能會有短暫的喘息之機(jī),全球資本風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,有望回流新興市場。橫向來看,新興市場國家裏中國經(jīng)濟(jì)的確定性相對較高,因此資本外流的速度會下降,甚至?xí)霈F(xiàn)流入,這對人民幣匯率會産生有效支撐。

　　法興分析師預(yù)計(jì),儘管漲幅相對較小,但明年亞洲股市仍有望取得正收益。預(yù)計(jì)上漲將主要受到區(qū)域內(nèi)強(qiáng)勁的內(nèi)需增長和貨幣貶值驅(qū)動,此外部分市場等還存在改革的提振因素。