十年磨一劍，資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”重裝亮相。分析認(rèn)為，它將對(duì)目前和未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展産生深遠(yuǎn)影響，也為證券行業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展、創(chuàng)新空間以及競(jìng)爭(zhēng)格局。伴隨著新“國(guó)九條”的出臺(tái)，新華網(wǎng)推出大型主題報(bào)道“改革引領(lǐng)中國(guó)資本市場(chǎng)走向慢牛”，探討中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展將面臨怎樣的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。本期特邀十位證券業(yè)高管，談?wù)勊麄儗?duì)新“國(guó)九條”的理解。

　　 銀河證券董事長(zhǎng)陳有安：加快市場(chǎng)化改革是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型的分水嶺

　　 新“國(guó)九條”對(duì)證券公司最大的挑戰(zhàn)是全面開放。證券期貨業(yè)牌照放開、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)交叉持牌、民營(yíng)資本進(jìn)入、網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)參與資本市場(chǎng)等，將給證券行業(yè)帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)格局，近年來(lái)的以同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)為主將轉(zhuǎn)變?yōu)榛鞓I(yè)競(jìng)爭(zhēng)和跨界競(jìng)爭(zhēng)。

　　 資金經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、新三板做市、託管業(yè)務(wù)、私募業(yè)務(wù)、資産證券化、債券業(yè)務(wù)、商品期貨、金融期貨等領(lǐng)域的發(fā)展，使證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和産品創(chuàng)新呈加速度發(fā)展態(tài)勢(shì)，使券商的業(yè)務(wù)價(jià)值鏈得以拓展，業(yè)務(wù)模式與盈利模式發(fā)生改變。能否適應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展的形勢(shì)並取得長(zhǎng)足進(jìn)步，將直接決定券商的生存發(fā)展和在行業(yè)中的地位。

　　 在全面開放和新的競(jìng)爭(zhēng)格局下，體制機(jī)制決定出路。高度市場(chǎng)化的決策治理機(jī)制、薪酬機(jī)制、績(jī)效考核體制、人員進(jìn)退機(jī)制等將決定三五年以後的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果。中國(guó)銀河證券2013年5月22日成功發(fā)行H股以來(lái)的實(shí)踐證明：作為一家高度市場(chǎng)化的混合所有制公眾公司，中國(guó)銀河證券有能力應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)並取得長(zhǎng)足進(jìn)步，我們將抓住新“國(guó)九條”和“十創(chuàng)新五條”帶來(lái)的歷史機(jī)遇，以堅(jiān)定的決心和百折不撓的執(zhí)著精神，進(jìn)一步全面推進(jìn)市場(chǎng)化改革，力爭(zhēng)在未來(lái)三到五年發(fā)展成為中國(guó)證券市場(chǎng)具有一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、良好品牌吸引力的系統(tǒng)性重要公司。

　　 海通證券董事長(zhǎng)王開國(guó)：建議拓寬券商融資渠道

　　 海通證券董事長(zhǎng)王開國(guó)在券商創(chuàng)新大會(huì)上表示，希望能夠進(jìn)一步拓寬證券公司融資渠道，允許券商直接在自貿(mào)區(qū)內(nèi)或境外發(fā)行人民幣債券、外幣債券。

　　 王開國(guó)表示，證券行業(yè)已經(jīng)掌握多項(xiàng)穩(wěn)定且收益水準(zhǔn)較高的大規(guī)模資金運(yùn)用途徑。目前制約杠桿提升的主要因素是資金的融資渠道，因此建立與行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展相匹配的負(fù)債管理政策，進(jìn)一步拓寬證券公司融資渠道是行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

　　 王開國(guó)建議，未來(lái)能夠進(jìn)一步拓寬證券公司融資渠道，儘快出臺(tái)證券公司債務(wù)融資工具管理相關(guān)規(guī)定；明確證券公司的一般貸款人地位；儘快簡(jiǎn)化證券公司境外發(fā)債審批流程，允許券商直接在自貿(mào)區(qū)內(nèi)或境外發(fā)行人民幣債券、外幣債券，在募集資金使用上給與適當(dāng)?shù)撵`活度，允許證券公司將在自貿(mào)區(qū)內(nèi)募集的資金調(diào)入境內(nèi)使用。

　　 安信證券董事長(zhǎng)牛冠興：新國(guó)九條拓寬券商業(yè)發(fā)展空間

　　 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、安信證券董事長(zhǎng)牛冠興表示，新“國(guó)九條”對(duì)券商行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行了較為清晰的界定，券商不僅要做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，同時(shí)應(yīng)向現(xiàn)代投資銀行轉(zhuǎn)換，而轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵是提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　 牛冠興表示，資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”和創(chuàng)新意見發(fā)佈後，對(duì)券商而言，最大的感受是未來(lái)行業(yè)空間打開了。過去券商更多地在公募市場(chǎng)運(yùn)作股票、債券、基金等。基礎(chǔ)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)發(fā)展，同時(shí)多層次資本市場(chǎng)的範(fàn)圍和層次需進(jìn)一步拓展，比如私募市場(chǎng)建設(shè)。私募市場(chǎng)更多針對(duì)客戶需求來(lái)提供服務(wù)，通過其産品、機(jī)制、工具上的創(chuàng)新，能夠令中小企業(yè)獲得融資，也能滿足更多機(jī)構(gòu)和高品質(zhì)客戶的需求。

　　 牛冠興認(rèn)為，對(duì)券商管制放鬆背後的重要監(jiān)管思路是從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)換，功能轉(zhuǎn)換將有助於改變過去券商同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)，並實(shí)現(xiàn)商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)，解決過去“大市場(chǎng)小行業(yè)”的問題，讓更多民營(yíng)投資者能夠進(jìn)入市場(chǎng)，把行業(yè)做大，把“蛋糕”做大。

　　 對(duì)於未來(lái)行業(yè)創(chuàng)新的具體措施，牛冠興提出要從三方面來(lái)做。第一，相關(guān)法律法規(guī)需做進(jìn)一步修訂和完善。第二，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。過去的市場(chǎng)設(shè)施大都按公募需求來(lái)建，而私募産品有其獨(dú)特性，需要包括徵信機(jī)構(gòu)、支付、衍生産品協(xié)議架構(gòu)在內(nèi)的多項(xiàng)基礎(chǔ)實(shí)施的配合。第三，券商自身要做到充分挖掘客戶需求，為不同客戶提供相應(yīng)的産品，並真正能夠服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)解決融資需求、投資需求、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)衝需求等，這些都是創(chuàng)新的關(guān)鍵。

　　 中信證券董事總經(jīng)理劉威：新“國(guó)九條”後續(xù)政策、實(shí)現(xiàn)路徑是市場(chǎng)最關(guān)注的

　　 新“國(guó)九條”提出了資本市場(chǎng)大的改革藍(lán)圖，但後續(xù)政策、實(shí)現(xiàn)路徑市場(chǎng)最關(guān)注的。

　　 新“國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行新一輪的頂層設(shè)計(jì)，全面繪製了包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng)發(fā)展藍(lán)圖，提出到2020年形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)範(fàn)透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系的總體要求。

　　 劉威表示，資本市場(chǎng)出臺(tái)了新一輪頂層設(shè)計(jì)對(duì)未來(lái)改革進(jìn)行明確，對(duì)於券商而言還需要看到後續(xù)政策、包括一些具體問題的解決方式和實(shí)現(xiàn)途徑。

　　 他認(rèn)為，後續(xù)細(xì)則的出臺(tái)可能仍需要花一些時(shí)間，改革需要時(shí)機(jī)，但很多政策可能需要跨區(qū)域跨部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，而且市場(chǎng)會(huì)不斷發(fā)展變化，因此需要統(tǒng)籌好改革，跨部門的協(xié)調(diào)也十分重要。

　　 申銀萬(wàn)國(guó)總經(jīng)理儲(chǔ)曉明：新國(guó)九條長(zhǎng)期利好資本市場(chǎng)

　　 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、申銀萬(wàn)國(guó)總經(jīng)理儲(chǔ)曉明表示，新“國(guó)九條”提出到2020年要建設(shè)形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)範(fàn)透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系，並有針對(duì)性地提出了很多好的措施和舉措，我們也將認(rèn)真落實(shí)文件中具體的相關(guān)要求。

　　 新“國(guó)九條”的發(fā)佈，肯定會(huì)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)改革，增強(qiáng)全面深化改革的信心。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨錶，決定股市未來(lái)長(zhǎng)期走勢(shì)的肯定是市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，而資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度越高，就越有利於股市發(fā)揮“經(jīng)濟(jì)晴雨錶”的作用。所以，長(zhǎng)期而言，這是重大利好。

　　 新“國(guó)九條”用3個(gè)章節(jié)闡述發(fā)展債券市場(chǎng)、私募市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，這都是改變證券行業(yè)發(fā)展環(huán)境的關(guān)鍵性政策，特別是明確“支援證券公司圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理、資本仲介、投資融資等業(yè)務(wù)自主創(chuàng)設(shè)産品”，打開了證券公司的業(yè)務(wù)空間，同時(shí)明確支援拓寬證券公司融資渠道，解決負(fù)債問題。

　　 券商創(chuàng)新大會(huì)召開的前一晚，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)於進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》（簡(jiǎn)稱“創(chuàng)新意見”），為本屆大會(huì)定調(diào)。儲(chǔ)曉明強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新意見的15條內(nèi)容中，有關(guān)監(jiān)管創(chuàng)新改革的佔(zhàn)據(jù)了四條，包括轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式、深化審批改革、放寬行業(yè)準(zhǔn)入以及實(shí)施業(yè)務(wù)牌照管理等，這四條措施對(duì)於券商來(lái)講非常有利，併為行業(yè)發(fā)展提供了保障，將有利於券商在市場(chǎng)中進(jìn)行創(chuàng)新、並參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。因此，我們對(duì)於未來(lái)中國(guó)券商行業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，充分看好。新“國(guó)九條”一方面打開了證券公司的體制空間，提出“推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力”，“積極支援民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)”，為探索證券公司的混合所有制提供了可能。

　　 招商證券董事長(zhǎng)宮少林：市場(chǎng)化打開券商發(fā)展空間

　　 “新國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行了全方位的戰(zhàn)略部署，充分表明瞭中央對(duì)於資本市場(chǎng)的重視以及支援證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的決心。資本市場(chǎng)的廣度和深度拓展都將為證券行業(yè)的發(fā)展提供廣闊的發(fā)展空間。

　　 “新國(guó)九條”對(duì)證券行業(yè)的深刻影響是不言而喻的：不僅為掃除證券行業(yè)改革創(chuàng)新的各種障礙提供政治保障和發(fā)展動(dòng)力，而且從制度上對(duì)證券期貨行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行確認(rèn)，有助於券商業(yè)務(wù)範(fàn)圍快速擴(kuò)大和相關(guān)配套支援措施的加快落地實(shí)施，同時(shí)也全面打開了券商的綜合化經(jīng)營(yíng)發(fā)展空間。

　　 當(dāng)前，證券行業(yè)的發(fā)展空間全面打開，證券公司“靠天吃飯”的局面逐步打破。行業(yè)創(chuàng)新不斷提速，業(yè)務(wù)和産品創(chuàng)新層出不窮，證券公司面臨風(fēng)險(xiǎn)的複雜程度和風(fēng)險(xiǎn)量級(jí)成倍增加。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，各家券商各展身手、各顯其能，不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，從經(jīng)營(yíng)管理、專業(yè)技能、風(fēng)險(xiǎn)防控、業(yè)務(wù)開拓和持續(xù)盈利等方面增強(qiáng)比較優(yōu)勢(shì)。

　　 國(guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林採(cǎi)宜：放寬證券業(yè)管制對(duì)強(qiáng)化券商綜合競(jìng)爭(zhēng)力頗具意義

　　 新國(guó)九條的整體框架非常完整，立足於長(zhǎng)期整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)制度發(fā)展的一個(gè)架構(gòu)性規(guī)格。我認(rèn)為較明顯的亮點(diǎn)有五個(gè)。

　　 一是股票發(fā)行註冊(cè)制。關(guān)於資訊披露，交易所在市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位在新“國(guó)九條”中體現(xiàn)得非常充分。

　　 二是拓展市場(chǎng)改革的深度和廣度。新國(guó)九條把區(qū)域性資本市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)的體系，主張深化債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通，實(shí)際上是立足於整個(gè)資本市場(chǎng)的體系建設(shè)，從深度和廣度著眼整個(gè)資本市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展。這具有里程碑式意義。

　　 三是産品建設(shè)。新“國(guó)九條”中提到“逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種”是中國(guó)證券市場(chǎng)交易制度建設(shè)方面的完善。證券市場(chǎng)從來(lái)都是一個(gè)單邊市場(chǎng)，通過産品的豐富，為中國(guó)證券市場(chǎng)走向雙邊市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)，所以我認(rèn)為股指期權(quán)，股票期權(quán)不久便會(huì)落地。這些金融工具的發(fā)展，實(shí)際上是通過強(qiáng)化了市場(chǎng)的做空機(jī)制和市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，來(lái)豐富企業(yè)和投資人風(fēng)險(xiǎn)管理手段。這種交易制度的完善對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的成熟具有重要意義。

　　 四是放寬證券業(yè)的管制。一方面講到證券公司、基金公司、期貨公司交叉持牌，實(shí)際上就是證券業(yè)的全能化的表現(xiàn)，對(duì)於提高整個(gè)證券機(jī)構(gòu)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力頗有助益；另外是對(duì)於業(yè)務(wù)方面的放寬，對(duì)證券公司建立理財(cái)賬戶、交易保證金賬戶、擺脫對(duì)銀行的賬戶依賴、強(qiáng)化自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力方面有一定價(jià)值和意義。

　　 五是促進(jìn)證券業(yè)的國(guó)際化。新“國(guó)九條”再一次強(qiáng)調(diào)了推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)以及證券交易所産品互認(rèn)，這是對(duì)於QFII、QDII和RQFII制度的進(jìn)一步昇華，實(shí)際上暗示了監(jiān)管層繼推出“滬港通”後對(duì)於資本市場(chǎng)改革的下一步籌劃。

　　 國(guó)開證券副總裁崔智生：新國(guó)九條為資本市場(chǎng)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)

　　 “新國(guó)九條” 順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需求，以證券市場(chǎng)改革為主線，以簡(jiǎn)政放權(quán)為抓手。為資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能定下基調(diào)。

　　 一、有利於優(yōu)化和促進(jìn)金融支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　 “新國(guó)九條”明確提出推進(jìn)股票發(fā)行註冊(cè)制改革、加快推進(jìn)多層級(jí)資本市場(chǎng)建設(shè)、鼓勵(lì)市場(chǎng)化並購(gòu)重組等措施，為目前IPO報(bào)審企業(yè)堰塞湖、中小企業(yè)融資難、企業(yè)資産證券化渠道少等問題提出了解決方向。這有利於盤活社會(huì)存量資金，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，有助於將國(guó)內(nèi)巨大的居民存款優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的資金支援優(yōu)勢(shì)，合理對(duì)接居民旺盛的投資需求和資本市場(chǎng)融資需求。

　　 二、對(duì)券商而言挑戰(zhàn)與機(jī)遇並存

　　 一方面，業(yè)務(wù)創(chuàng)新、監(jiān)管放鬆擴(kuò)大了證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展的空間。證券公司的基礎(chǔ)功能得到加強(qiáng)和完善，産品體系更為豐富，收入來(lái)源渠道明顯增加。

　　 另一方面，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。證券行業(yè)準(zhǔn)入管理放鬆，民營(yíng)資本、外資進(jìn)入證券行業(yè)的門檻降低，商業(yè)銀行、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資産管理機(jī)構(gòu)等合格主體允許進(jìn)入債券承銷業(yè)務(wù)。由此産生的競(jìng)爭(zhēng)格局可能是：成長(zhǎng)出數(shù)傢具備國(guó)際視野的大型綜合類券商，涌現(xiàn)出一批具有業(yè)務(wù)特色的中小型券商，但也會(huì)有一批缺乏改革創(chuàng)新手段的券商，在生存和發(fā)展壓力下被收購(gòu)、被淘汰。

　　 三、為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)

　　 從短期看，註冊(cè)制下股票供給可能會(huì)大量增加，在目前絕大多數(shù)股票估值偏高的背景下，二級(jí)市場(chǎng)可能承壓。同時(shí)隨著債券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，債券供給將迅速增長(zhǎng)，信用利差更加明顯，整體債券融資成本可能上行。對(duì)債券二級(jí)市場(chǎng)可能産生不利影響。

　　 從長(zhǎng)期看，規(guī)範(fàn)和發(fā)展資本市場(chǎng)，對(duì)保護(hù)投資者、增加資訊透明度、規(guī)範(fàn)上市公司行為是明確的利好，證券市場(chǎng)的投資功能將得到培養(yǎng)和呵護(hù)，對(duì)形成穩(wěn)健理性的投資者群體、抑制炒作投機(jī)有顯著作用。另一方面，目前股市不振的一個(gè)重要原因是投資者信心不足，如“新國(guó)九條”能切實(shí)落實(shí)，可增加投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心，從而奠定股市長(zhǎng)期利多的基礎(chǔ)。總體看“新國(guó)九條”的頒布，是證券市場(chǎng)下一步改革的綱領(lǐng)性文件之一，有利於資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。下一步要看配套措施如何同步，推行力度是否足夠。

　　 財(cái)富證券總裁蔡一兵：新“國(guó)九條”引導(dǎo)證券公司回歸投行的本質(zhì)

　　 新“國(guó)九條”體現(xiàn)了黨中央國(guó)務(wù)院深化資本市場(chǎng)體制以及市場(chǎng)化改革的決心。監(jiān)管層正在試圖跳出行業(yè)主管部門的範(fàn)疇，從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)金融發(fā)展的角度思考證券業(yè)的發(fā)展，更多的考慮證券行業(yè)如何在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展壯大。此次券商牌照的放開就是最好的範(fàn)例，它意味著政府正以一種開放的、競(jìng)爭(zhēng)的心態(tài)推進(jìn)證券期貨業(yè)的發(fā)展，使中國(guó)的券商業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展成為在國(guó)際上具有一定話語(yǔ)權(quán)、在國(guó)內(nèi)金融行業(yè)具有一定的影響力、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定服務(wù)支撐力的市場(chǎng)主體。

　　 從證券行業(yè)本身來(lái)説，在短期內(nèi)受到一定強(qiáng)度的衝擊或許難以避免，但從長(zhǎng)期來(lái)看，新“國(guó)九條”的出臺(tái)對(duì)證券行業(yè)發(fā)展有益。證券行業(yè)喊話體制轉(zhuǎn)型已有很多年，卻往往出現(xiàn)無(wú)心轉(zhuǎn)、無(wú)力轉(zhuǎn)、無(wú)處轉(zhuǎn)的局面，因?yàn)橐揽吭械耐ǖ罉I(yè)務(wù)收入，券商相對(duì)缺乏削弱自己的既得利益而謀求轉(zhuǎn)型的動(dòng)力。現(xiàn)在通過行政體制改革，理順政府和行業(yè)、政府和企業(yè)的關(guān)係，倒逼市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)型、改革，使市場(chǎng)主體回歸投資銀行的本質(zhì)和功能，即為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶提供投融資服務(wù)，並與國(guó)際趨勢(shì)接軌。因此，説2014是證券行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的“攻堅(jiān)年”不足為過。

　　 廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：新國(guó)九條力促市場(chǎng)化

　　 近日，國(guó)務(wù)院發(fā)佈了《關(guān)於進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》，簡(jiǎn)稱新國(guó)九條，作為資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的綱領(lǐng)性文件，對(duì)於資本市場(chǎng)和證券行業(yè)的發(fā)展都將産生長(zhǎng)期、深遠(yuǎn)的積極影響。

　　 回顧2004年1月國(guó)務(wù)院發(fā)佈的《關(guān)於推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱老國(guó)九條）,其最為直接的影響在於，促成了後續(xù)的股權(quán)分置改革，為資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展鋪平了道路。在股票市場(chǎng)供給壓力得到緩解、國(guó)有股流通後帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率提升等因素的共同作用下，迎來(lái)了2006-07年股票市場(chǎng)行情，同時(shí)幫助證券行業(yè)順利擺脫2000-2005年經(jīng)營(yíng)危機(jī)的困境。

　　 展望2014年5月國(guó)務(wù)院發(fā)佈的《關(guān)於進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”）的深遠(yuǎn)影響，我們認(rèn)為，主要在於：積極促進(jìn)資本市場(chǎng)和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化進(jìn)程。

　　 首先，關(guān)於促進(jìn)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化的舉措包括：通過建議多層次資本市場(chǎng)、發(fā)行註冊(cè)制來(lái)放鬆企業(yè)的“進(jìn)入”通道，鼓勵(lì)市場(chǎng)化並購(gòu)重組來(lái)優(yōu)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，完善退市制度來(lái)理順企業(yè)的“退出”機(jī)制等。

　　 其次，關(guān)於促進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化的舉措包括：通過券商牌照放開來(lái)放鬆證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)交叉持牌、民營(yíng)資本進(jìn)入、網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)參與資本市場(chǎng)等來(lái)促進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)等。

　　 整體而言，我們認(rèn)為，新國(guó)九條對(duì)於資本市場(chǎng)、證券行業(yè)的重要意義，絲毫不遜於老國(guó)九條，其影響甚至更為深刻、長(zhǎng)久。（作者：李聰、張黎、曹恒乾）