又過(guò)年中，上市公司例行股東大會(huì)基本結(jié)束，然而許多股民非常失望：翹首以盼的分紅又一次落空。而在去年5月，證監(jiān)會(huì)就“強(qiáng)推”了分紅政策。如今一年過(guò)去了，上市“鐵公雞”們?yōu)楹坞y以拔出“一根毛”？在當(dāng)前股市不景氣的背景下，如何督促上市公司執(zhí)行分紅政策，給股民們一個(gè)“盼頭”？

　　“鐵公雞”上市公司花樣多

　　股市分紅本是上市公司的誠(chéng)信、責(zé)任和義務(wù)，是對(duì)長(zhǎng)期投資者和價(jià)值投資者的鼓勵(lì)和獎(jiǎng)賞。但有的公司連續(xù)多年不分紅，成為股民口中“一毛不拔的鐵公雞”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近3年，從不分紅的上市公司就有600多家，40多家公司自上市以來(lái)從未分紅過(guò)，其中金盃汽車(chē)、銀潤(rùn)投資、中原環(huán)保、光華控股和S中紡機(jī)等公司，雖然多個(gè)年度盈利，但還是20多年未進(jìn)行分紅。

　　這40多只“鐵公雞”涉及了各個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊，其中以地産股居多，共9隻。業(yè)內(nèi)人士分析，在多年持續(xù)的房地産調(diào)整政策的影響下，地産股的日子並不非常紅火，只有選擇捂緊錢(qián)袋子。其他行業(yè)的“鐵公雞”分佈則較為均勻，每個(gè)行業(yè)有1~3家。

　　不分紅的上市企業(yè)在前些年更多。證監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年~2010年連續(xù)3年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的有522家，2006年~2010年連續(xù)5年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的有422家。同時(shí)，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司，分紅佔(zhàn)凈利潤(rùn)的比重也在下降，2008年~2010年，現(xiàn)金分紅總額分別佔(zhàn)全部上市公司凈利潤(rùn)總額的比例為41.69%、35.85%和30.09%。

　　四大因素致分紅政策停在口頭

　　對(duì)於這些未分紅的上市公司而言，無(wú)法兌現(xiàn)分紅都有難言的苦衷。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要是由於這些“鐵公雞”公司自身業(yè)績(jī)差、持續(xù)盈利能力弱，出現(xiàn)了虧損或累計(jì)未分配利潤(rùn)為負(fù)，因此，對(duì)現(xiàn)金需求量大，出於自身經(jīng)營(yíng)考慮，公司將收益留存用於擴(kuò)大投資。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司中，近一半公司由於虧損不具備現(xiàn)金分紅條件。2006年～2010年，連續(xù)5年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司中，53%的公司每年累計(jì)未分配利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)。

　　也有人認(rèn)為，我國(guó)股民對(duì)分紅看得太輕，對(duì)獲得資本利更有興趣。長(zhǎng)江證券場(chǎng)外市場(chǎng)部經(jīng)理宋望明説，長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)股市由於投機(jī)炒作之風(fēng)較盛，投資者大多關(guān)注于獲取股票價(jià)差收益，對(duì)於上市公司是否分紅並不是特別在意，因?yàn)榍罢叩氖找嫱h(yuǎn)遠(yuǎn)大於後者。

　　宋望明也表示，稅收制度也導(dǎo)致許多股民寧願(yuàn)不分紅。去年11月，財(cái)政部等部委發(fā)佈通知，股息紅利所得按持股時(shí)間長(zhǎng)短實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策，稅負(fù)為5%~20%不等。

　　此外，還有上市公司累計(jì)凈利潤(rùn)為正、現(xiàn)金流情況較好，但分紅的主動(dòng)性和制度約束缺乏。而是將未分配利潤(rùn)用於公司擴(kuò)大生産和投資，或者乾脆投放金融市場(chǎng)，節(jié)約融資成本。

　　數(shù)據(jù)顯示，2007年～2011年5年間均未分紅的上市公司中，凈利潤(rùn)均為正的達(dá)到113家。從股價(jià)表現(xiàn)看，40多只從未分紅的“鐵公雞”中有22隻曾有過(guò)10倍以上的漲幅，佔(zhàn)比達(dá)到56.4%。

　　不讓規(guī)定落空更需股民主動(dòng)

　　其實(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)去年5月就發(fā)佈了《關(guān)於進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求從嚴(yán)格細(xì)化資訊披露的角度增強(qiáng)上市公司現(xiàn)金分紅的透明度，督促上市公司強(qiáng)化回報(bào)股東的意識(shí)。更早之前的2008年，證監(jiān)會(huì)還將上市公司的現(xiàn)金分紅和公開(kāi)發(fā)行掛鉤，要求最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少於最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。

　　這一強(qiáng)硬政策為何落實(shí)起來(lái)如此困難？武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新説，監(jiān)管部門(mén)主要從資訊披露和再融資兩個(gè)方面要求上市公司現(xiàn)金分紅，這一做法無(wú)可厚非。根本上講，上市公司是否分紅仍是一種自願(yuàn)行動(dòng)，監(jiān)管層無(wú)權(quán)直接干涉。“但投資者是否善於通過(guò)‘用腳投票’來(lái)表達(dá)意志，這才是市場(chǎng)成熟的最重要標(biāo)誌。”董登新説。否則，上市公司就會(huì)發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)，故意不分紅或少分紅，這對(duì)投資者不公平。更何況，是否分紅以及分紅多少，是價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資的重要導(dǎo)向，對(duì)中國(guó)股市尤為重要。

　　宋望明説，應(yīng)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的實(shí)施條件和程式進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，確定嚴(yán)厲的違法責(zé)任。鼓勵(lì)投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者，積極行使股東權(quán)利，對(duì)現(xiàn)金分紅政策不合理、決策程式不合規(guī)或方案不利於中小股東的，可進(jìn)行法律維權(quán)。

　　董登新建議，參照歐美成熟市場(chǎng)的做法，上市公司分紅應(yīng)該有一套嚴(yán)格穩(wěn)定的分配製度，並逐漸規(guī)定按年度、按季度進(jìn)行分紅，嘗試將現(xiàn)金分紅與新股發(fā)行、再融資、退市等制度對(duì)接。“這需要監(jiān)管部門(mén)的政策引導(dǎo)和企業(yè)的自覺(jué)，更需要股民主動(dòng)維權(quán)訴求，迫使上市公司更加重視股東權(quán)益。”

[責(zé)任編輯： 王君飛]