9月19日上午，阿里巴巴正式登陸紐約證券交易所，開盤首日上漲38.1%，這一漲幅超過今年美股科技股IPO 26%的平均漲幅。

　　“買到即是賺到”的資本狂歡背後，全球近2000家機(jī)構(gòu)投資者“火拼”阿里巴巴配售，結(jié)果是幾家歡喜幾家愁。

　　對(duì)於海外投資渠道匱乏的國內(nèi)投資者來説，要分享海外的資本盛宴並不那麼容易。“還是要買的，萬一獲配了呢？”這是國內(nèi)投資者心情的真實(shí)寫照。

　　但是跨洋投資並不那麼容易。專家提醒，海外打新並不像國內(nèi)A股市場(chǎng)一般基本無風(fēng)險(xiǎn)，上市首日破發(fā)也是常事，海外投資且行且謹(jǐn)慎。

　　打新阿裏 嘉實(shí)意外出局

　　在“買到即是賺到”的資本狂歡背後，對(duì)於阿里巴巴IPO配售份額的爭(zhēng)奪戰(zhàn)硝煙瀰漫，中外各路機(jī)構(gòu)紛紛大單認(rèn)購。

　　類似富達(dá)、貝萊德這樣的幾十家超大型公募基金都下了十億美元以上的訂單，參與認(rèn)購的機(jī)構(gòu)投資者近2000家。最終配售情況是，前25家大機(jī)構(gòu)客戶被分配到的股份佔(zhàn)配售股份的50%，與此同時(shí)形成強(qiáng)烈反差的是，50%的賬戶零獲配。

　　在阿裏狂歡的背後，是國內(nèi)散戶的失意。此次阿里巴巴打新並沒有採取抽籤的原則，而是向大的機(jī)構(gòu)傾斜。阿裏將90%的配額給了黑石、富達(dá)、貝萊德等全球最大的基金長(zhǎng)期持有。國內(nèi)機(jī)構(gòu)中，中國人壽、華夏基金、博時(shí)基金等機(jī)構(gòu)成為了幸運(yùn)兒，但獲配額度都很小，其中較多的中國人壽也僅獲配1.5億美元。還有幾家基金公司是通過QDII專戶發(fā)行，以華夏基金的阿里巴巴海外定向QDII專戶産品為例，認(rèn)購起點(diǎn)為100萬元人民幣，募集對(duì)象針對(duì)高端理財(cái)客戶、機(jī)構(gòu)理財(cái)客戶、大型專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

　　令人頗為意外的是，嘉實(shí)鎩羽而歸，募集規(guī)模數(shù)十億元人民幣，最終卻顆粒無收。目前通過嘉實(shí)渠道參與阿裏打新的諾亞財(cái)富、利得財(cái)富等機(jī)構(gòu)已經(jīng)在協(xié)調(diào)退款事宜。

　　在此之前，嘉實(shí)在阿裏打新上可謂是最為積極的基金公司。7月份嘉實(shí)就設(shè)計(jì)出了1000元起賣的“屌絲”打新産品，但産品未獲審批，最後嘉實(shí)通過專戶産品推出阿裏打新專項(xiàng)計(jì)劃，門檻100萬元起。一家基金公司人士表示，嘉實(shí)基金其股東方德意志銀行有一定實(shí)力，並且還是此次阿裏IPO的六大承銷商之一，原本以為他們獲得部分阿裏股份應(yīng)該是“十拿九穩(wěn)”。

　　嘉實(shí)方面對(duì)為何“落選”不做解釋。目前市場(chǎng)普遍分析的原因是，嘉實(shí)此次未能獲配與阿里巴巴的態(tài)度有關(guān)。一家獲配的基金內(nèi)部人士對(duì)記者表示，阿里巴巴希望股價(jià)穩(wěn)固，希望投資者鎖定期比較長(zhǎng)，而券商和基金都喜歡套利，經(jīng)常一上市就把股票賣了，因此，這次內(nèi)地獲配較多的都是長(zhǎng)期配置的保險(xiǎn)公司，而券商和基金獲配額度都很少。而嘉實(shí)資本的阿裏專項(xiàng)基金封閉期(即禁售期)僅3個(gè)月。

　　海外打新運(yùn)動(dòng)興起

　　從早期的門戶網(wǎng)站，到近年崛起的電商公司，國內(nèi)網(wǎng)際網(wǎng)路“大佬”幾乎無一例外選擇了海外上市，其中有不少公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，讓海外投資者賺得盆滿缽滿。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來陸續(xù)登陸美國納斯達(dá)克的迅雷、新浪微博、京東，首日漲幅分別達(dá)到24%、19%、10%。隨著中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的赴美上市，許多投資者開始關(guān)注如何分享這些國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)所帶來的資本利好，海外打新運(yùn)動(dòng)正在興起，國內(nèi)機(jī)構(gòu)也紛紛加大海外投資産品的推出。

　　一家基金人士表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，資金越來越多地投向海外是一個(gè)必然趨勢(shì)。深圳一基金公司人士表示，今年以來該基金公司將國際業(yè)務(wù)作為一個(gè)發(fā)力的方向。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月末QDII資産規(guī)模為535.56億元，而公募基金當(dāng)期總規(guī)模為38161.89億元，QDII基金的佔(zhàn)比僅為1.4%。上述基金人士表示，在美國市場(chǎng)這一比例約為27%，而韓國等市場(chǎng)都在30%以上，相信中國內(nèi)地QDII的發(fā)展極具空間。

　　據(jù)記者了解，目前不少基金公司都將專戶類産品視野轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)。如深圳一家基金公司就發(fā)行了專門投資海外債匯的産品，還有公司發(fā)行FOF等産品。

　　“國內(nèi)股票市場(chǎng)震蕩調(diào)整，相較海外投資工具也比較少，産品創(chuàng)新比較難。我們公司的專戶已經(jīng)很少發(fā)行專門投資A股的靈活配置産品，主要是打造固定收益類産品和海外業(yè)務(wù)。海外業(yè)務(wù)這塊空間很大，未來將會(huì)推出更多的投資海外的創(chuàng)新型産品。”基金人士表示。

　　全球性的指數(shù)公司MSCI亞太區(qū)總裁Christopher此前表示，非常看好其中的市場(chǎng)價(jià)值，他預(yù)計(jì)，中國公司赴海外上市的趨勢(shì)在未來10至15年將會(huì)進(jìn)一步延續(xù)甚至出現(xiàn)井噴現(xiàn)象。

　　投資者需警惕“美國特色”

　　雖然投資者熱衷於海外打新，但是對(duì)海外資本市場(chǎng)的情況並不甚了解。

　　“一般承銷商會(huì)把股份優(yōu)先賣給機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)大筆買入拉高股價(jià)，個(gè)人投資者很難買到新股，就算買到也不是最低價(jià)，至少已經(jīng)是漲了百分之二三十的。而且新股發(fā)行是註冊(cè)制的，發(fā)行後是漲是跌不一定。所以打新到底有多大的收益不好説。”這是美股投資者張樂的經(jīng)驗(yàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，歷史上看在美國上市的200隻中概股，僅6家在上市首日出現(xiàn)下跌，但在2011年至2012年中概股遭遇重挫，不少公司退市，原因主要是中概股中的財(cái)務(wù)作假問題被牽出，但未受財(cái)務(wù)問題困擾的公司表現(xiàn)依舊良好。

　　與國內(nèi)核準(zhǔn)制不同，國內(nèi)公司上市標(biāo)準(zhǔn)較高，新股上市不敗神話有一定現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，目前美國股票上市實(shí)行註冊(cè)制，公司品質(zhì)參差不齊。

　　Facebook就是張樂曾經(jīng)的一個(gè)痛，網(wǎng)際網(wǎng)路新秀Facebook在上市前可謂光環(huán)耀眼，各大投行為爭(zhēng)奪IPO承銷商爭(zhēng)破頭，IPO規(guī)模也一再擴(kuò)大，但上市後的表現(xiàn)卻讓人大跌眼鏡，上市三日跌去兩成。

　　這家廣被稱頌的社交平臺(tái)開盤價(jià)42.05美元，上市首日最高衝到45美元，但第三天就跌到了31.12美元，創(chuàng)下了美國股市5年來10億美元以上大型IPO前三日跌幅之最。

　　而上市後並不意味著從此高枕無憂。如一家“股票偵探”的網(wǎng)站會(huì)專門尋找財(cái)務(wù)欺詐和有過失的上市公司，進(jìn)行相應(yīng)調(diào)查。甚至有仲介和投資機(jī)構(gòu)故意引導(dǎo)有問題的公司上市，再合謀向市場(chǎng)爆出公司的問題，致股價(jià)大跌，最後進(jìn)行反向收購的情況。

　　好買基金認(rèn)為，海外打新與國內(nèi)相比，風(fēng)險(xiǎn)偏大。錢景財(cái)富研究中心研究員于光儒認(rèn)為，對(duì)於高端投資者而言，海外投資可以起到資産配置作用，在避免A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也能夠?yàn)橥顿Y者帶來不錯(cuò)的收益，但也需警惕其中風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)打新相當(dāng)於無風(fēng)險(xiǎn)套利，但美股市場(chǎng)不設(shè)漲跌幅限制，新股破發(fā)也是一個(gè)常態(tài)事件。

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　　中國投資者海外打新之旅

　　2003年，著名私募人士趙丹陽在香港成立赤子之心基金，專注投資海外中國概念股，這可能是最早投資海外的私募基金，但這一産品需要投資者事先將資金轉(zhuǎn)到香港才能認(rèn)購。

　　2006年，中國放開了海外投資渠道，推出QDII。QDII基金參與股票市場(chǎng)投資，一般以二級(jí)市場(chǎng)投資為主，也會(huì)部分參與定向增發(fā)等投資，但直接參與新股申購的情況比較少見。

　　一名QDII投資經(jīng)理説，早期海外要麼採用FOF形式（直接購買交易所交易基金），或者採取海外投資顧問的模式，由海外資産管理機(jī)構(gòu)代為操作。

　　金融危機(jī)之後沉寂幾年，海外投資借專戶再度興起。

　　基金公司人士描述，QDII投資正面臨“兩極分化”，散戶為主的QDII增長(zhǎng)有限，而大客戶的專戶QDII則迅速發(fā)展。

　　目前基金專戶100萬起投，一些大額個(gè)人投資者會(huì)取道QDII進(jìn)行投資，其中包括打新股，這主要集中在香港市場(chǎng)。一些機(jī)構(gòu)投資者也成為QDII專戶的客戶，其投資範(fàn)圍目的性更強(qiáng)，沒有普遍規(guī)律。

　　目前公開資料可見的案例，如2011年A股公司紫金礦業(yè)認(rèn)購海外大宗商品巨頭嘉能可1億美元新股，這筆投資就是通過基金QDII專戶進(jìn)行的。