科技企業(yè)估值提高,會否引發(fā)網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫?——來自夏季達沃斯的碰撞

　　我國最大的網(wǎng)購平臺公司阿里巴巴近日在美國開啟了歷時兩周的IPO路演活動,場面異常火爆。不少人擔(dān)心,在全球經(jīng)濟艱難復(fù)蘇形勢下,科技類企業(yè)估值上升會引發(fā)網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫重現(xiàn)。正在此間舉行的夏季達沃斯論壇的多數(shù)專家認為,科技類企業(yè)估值仍在合理區(qū)間,估值提高不會引發(fā)新一輪網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫。

　　令很多市場人士記憶猶新的是,2000年3月,以技術(shù)股為主的納斯達克綜合指數(shù)攀升到5048點,之後隨著大規(guī)模拋售,投資者、基金和機構(gòu)紛紛開始清盤,網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫破滅。擔(dān)憂者認為,從市場表像來看,這一輪科技行業(yè)的興起的確與14年前的“網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫”有著許多相似之處,公司高估值、初創(chuàng)公司擁有大量用戶和活躍度,但盈利能力有限。

　　對於這種擔(dān)憂,出席2014夏季達沃斯論壇的上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院教授、耶魯大學(xué)國際金融中心研究員朱寧表示,中美網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)的泡沫雖然有一點,但並沒有太大。雖然估值有所擴大,但並沒有想像的那麼糟糕。從股價來看,網(wǎng)際網(wǎng)路公司的估值比較高也沒什麼了不起,因為技術(shù)變革帶來的好處體現(xiàn)很難衡量。

　　仔細研究市場也不難發(fā)現(xiàn),此輪市場上漲並不像上一輪網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫上漲那樣瘋狂。當(dāng)年納斯達克指數(shù)創(chuàng)下5048點的歷史高位,較一年前上漲了1倍多,而目前納斯達克指數(shù)較一年前的漲幅遠未達到這種程度,今年第二季度甚至出現(xiàn)了幅度明顯的調(diào)整。此外,這一輪助推科技股上漲的主要力量以機構(gòu)投資者為主,投資者較上一輪參與者相對成熟。

　　“在上一輪網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫中,投資者覺得有1%的成功可能性就投資,這使得泡沫迅速積聚。”光速安振中國創(chuàng)業(yè)投資基金聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理曹大榮認為,現(xiàn)在投資者在經(jīng)歷了上一輪網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫破滅的教訓(xùn)之後,投資變得更加理性。當(dāng)前很多科技類企業(yè)的估值仍在合理區(qū)間,可能會有一點泡沫,但不是很嚴(yán)重。

　　朱寧認為,從估值的角度來看,目前科技類企業(yè)估值沒有過高,其背後很重要的推動力是資本從新興市場回流美國,同時美國利率低,缺少其他好的投資選擇。與房地産泡沫相比,當(dāng)前網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫不能説沒有,但要小得多。

　　從各大公司最新公佈的財報來看,搜索巨頭谷歌公司、智慧手機巨擘蘋果公司、國際商用機器公司(IBM)等均取得良好業(yè)績,印證了市場預(yù)期,對後市仍有支撐。

　　論壇專家認為,從企業(yè)的角度來講,估值提高對於吸引科技人才、激勵員工提高生産力,從而保持公司平穩(wěn)運營有裨益。

　　美國HVF公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬克斯·列夫琴指出,人們不應(yīng)將目光局限于估值,而應(yīng)該思考科技類企業(yè)帶來的價值,主要體現(xiàn)在對人類生活的改變。在農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)化、食品等多個領(lǐng)域我們已經(jīng)見證了科技的推動作用。大多數(shù)泡沫週期是5-10年,但如果從20年或更長時間來考量,就不是泡沫。我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注長期趨勢,而非估值的短期波動。

　　朱寧認為,股價高並不是什麼錯誤,只要沒有出現(xiàn)資本和資源錯配就沒有什麼問題。

　　專家同時提醒,當(dāng)下要警惕網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭的投資失誤。朱寧指出,網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭在擁有大量資金後,管理者和員工容易有自負情緒,如果做出錯誤決策,過度擴張,不僅對公司很大打擊,還會給行業(yè)帶來很大泡沫。

　　對於中國網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)的發(fā)展前景,曹大榮指出,中國的IT企業(yè)家和美國一樣,都具有很強的企業(yè)家精神。在中國儘管在很多領(lǐng)域監(jiān)管較嚴(yán),但我們也看到了技術(shù)對行業(yè)的顛覆。未來中國科技企業(yè)面臨很大的機遇,今後幾年會見證很多“有意思”的公司誕生。

　　朱寧説,社會對於網(wǎng)際網(wǎng)路的投資達到一種非常高的水準(zhǔn)。從國際水準(zhǔn)對比,可能確實是達到接近泡沫的階段,尤其是預(yù)上市企業(yè)。建議投資者更加謹慎,很多企業(yè)良莠不齊,要找到確實有核心競爭力,或在某個領(lǐng)域有非常高的準(zhǔn)入門檻的企業(yè)。