7月21日，樂視網(wǎng)迎來復(fù)牌，全天收報35.21點，大漲7.84%，此前“被封殺”的傳聞不攻自破。在此之前，受廣電總局對網(wǎng)際網(wǎng)路電視監(jiān)管收緊的消息影響，樂視7月16日、17日兩天暴跌，2日之內(nèi)63.5億元市值蒸發(fā)。隨後，樂視緊急停牌，CEO賈躍亭在投資者交流會上表示，“資本市場反應(yīng)太過度了，遠超過我們預(yù)料。”

　　暴跌背後

　　資本市場的反應(yīng)的確超出樂視的想像，數(shù)據(jù)顯示，在兩天大跌中，機構(gòu)扮演了砸盤主力。

　　其中，7月16日，四大機構(gòu)和國泰君安交易單元合計賣出3.66億元。17日，同樣有兩家機構(gòu)出逃，在賣一和賣五席位上分別賣出1.51億元、5203.61萬元。兩天累計賣出5.69億元。

　　深交所在上週五也表示，將按程式對樂視的股票交易情況進行核查。有分析認為，砸盤機構(gòu)可能被列為核查對象。

　　樂視這次經(jīng)歷的暴跌並非毫無徵兆，6月27日，北京市海淀法院判決，小米盒子侵犯樂視《金陵十三釵》、《我是特種兵》等7部影視作品的資訊網(wǎng)路傳播權(quán)，向樂視網(wǎng)賠償15萬元。

　　隨後，小米與樂視掀起無休止的口水戰(zhàn)，小米盒子侵權(quán)的事實看起來不可否認，但聰明的小米將央視(iCNTV)扯進來之後，事情悄然間朝著向不利於樂視的方向發(fā)展。

　　有媒體拋出消息稱，iCNTV已經(jīng)于樂視終止合作，這意味著樂視售出的盒子將失去合法的播控平臺。雖然樂視極力抨擊小米“轉(zhuǎn)移視線”，也及時澄清“與iCNTV的合作仍在談”，但iCNTV方面始終保持緘默，讓整個事件蒙上一層不確定性。

　　然而，這些似乎並不是樂視暴跌的唯一原因，媒體報道稱，在廣電總局整頓機頂盒並點名樂視之前，樂視網(wǎng)已有數(shù)十億股權(quán)被質(zhì)押融資。

　　相關(guān)資料顯示，從2013年2月8日到2014年7月3日這17個月間，賈躍亭、賈躍芳共進行了26次質(zhì)押和11次質(zhì)解質(zhì)押，相當(dāng)於每月操作兩次以上。2013年2月8日、3月7日、4月1日、4月8日，賈躍亭分四次將名下4840萬股用於質(zhì)押，個人名下84%的股票已被質(zhì)押，這些股票佔上市公司總股本的39.32%。從2013年4月18日起，賈躍亭開始多達33次的解押、質(zhì)押活動，被質(zhì)押股票佔個人名下股票總數(shù)的比值在38%~84%間大幅波動。

　　衝突根源

　　在樂視告贏小米的官司中，CNTV也是作為被告出現(xiàn)在判決書中，這不禁令人生疑，“樂視和央視對著幹，是不是瘋了？”

　　樂視沒瘋。分析認為，樂視與iCNTV之間的爭議主要是內(nèi)容版權(quán)問題，樂視不滿iCNTV將其內(nèi)容授權(quán)給小米播放，而iCNTV當(dāng)然也不滿樂視在盒子裏搞了一個“輪播頻道”，弱化了iCNTV的影響力。

　　小米盒子接入的是iCNTV未來電視運營的中國網(wǎng)際網(wǎng)路電視整合播控平臺，小米盒子提供觀看的節(jié)目採集與播控系統(tǒng)全部由iCNTV未來電視進行管理，這成為小米“喊冤”的基礎(chǔ)。

　　喊冤歸喊冤，該躺槍的還是要躺槍。樂視法務(wù)總監(jiān)劉曉慶表示，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，小米依舊有60多部侵權(quán)的影視劇沒有下架，因此樂視還將繼續(xù)對小米侵犯其數(shù)十部影視劇獨家播放權(quán)提起訴訟。樂視已取證超過500余部小米盜播樂視獨家影視劇的證據(jù)。

　　在“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”組成的“樂視生態(tài)”中，內(nèi)容是令樂視頗為驕傲的一環(huán)，“樂視專區(qū)”豐富的視頻資源是“樂迷”選擇樂視産品的重要原因。而也正是由於獨特的生態(tài)模式，讓其與iCNTV及時授權(quán)方的衝突不可避免。

　　分析稱，iCNTV當(dāng)時同時授權(quán)給小米和樂視，是為了對這兩家網(wǎng)際網(wǎng)路公司形成制衡，但最後的結(jié)果是小米因有先科不敢造次，表面上老老實實聽iCNTV的話，私下裏和迅雷合作發(fā)展視頻資源，而樂視則是公開引入了華數(shù)和CIBN兩個牌照方叫板iCNTV，讓iCNTV很難堪。

　　引起樂視上周暴跌的直接原因，是廣電總局針對網(wǎng)際網(wǎng)路電視及機頂盒下發(fā)最強監(jiān)管令，通知中強調(diào)全面整頓網(wǎng)際網(wǎng)路電視、盒子等産品。據(jù)稱，樂視被廣電總局點名批評“嚴重違規(guī)”，7家整合服務(wù)牌照方被要求禁止與樂視合作。

　　18日，樂視網(wǎng)緊急停牌併發(fā)布澄清公告，破除“被封殺”傳聞，承認與央視的合作存在違規(guī)並被要求整改，與央視以外的其他牌照方則暫停合作。隨後，樂視商場停止網(wǎng)際網(wǎng)路機頂盒銷售。

　　模式之惑

　　早在2012年，樂視網(wǎng)就與CNTV達成合作，獲得合法身份開展網(wǎng)際網(wǎng)路電視機頂盒業(yè)務(wù)。其合作方式是，樂視盒子接入CNTV平臺，但這個平臺嵌入了“樂視網(wǎng)TV版”的專區(qū)，當(dāng)中有樂視網(wǎng)提供的獨家內(nèi)容資源。其盈利模式是，除了廣告收入外，就是收取會員費，成為會員後可以觀看“樂視網(wǎng)TV版”中的獨家內(nèi)容。

　　這種模式長期以來被認為是視頻網(wǎng)站進軍大屏的安全通道。

　　不過，此次廣電的通知讓“樂視模式”增加了幾分變數(shù)。在廣電總局看來，商業(yè)網(wǎng)站不應(yīng)成為內(nèi)容服務(wù)方。客戶端軟體以及瀏覽器為政治有害資訊、淫穢色情和低俗不良節(jié)目及侵權(quán)盜版節(jié)目大量進入電視機提供了技術(shù)支援和通道，嚴重違反了中央要求和總局相關(guān)管理政策。

　　分析人士認為，如果這種視頻專區(qū)合作被廣電總局叫停，意味著樂視TV的收費模式可能終結(jié)。對於樂視模式而言，這將是致命性的打擊。

　　據(jù)悉，目前樂視網(wǎng)已經(jīng)跟牌照合作方央視制定了整改方案，按照報送的步驟已經(jīng)報送至央視，不出意外將在近期報送至總局。

　　樂視官方還表示，本次廣電通知整改僅是“暫停”公司的機頂盒業(yè)務(wù)，待整改完成後將快速恢復(fù)，目前來看不會對公司的機頂盒業(yè)務(wù)造成較大影響；對公司的超級電視以及樂視生態(tài)的商業(yè)模式不會有影響。

　　樂視COO劉弘表示，與整改前相比，播出的內(nèi)容將不再有LOGO，不再有獨立的專區(qū)，“但是內(nèi)容本身收看是不成問題的，或者是內(nèi)容的豐富性是不成問題的。

　　在合法性與品牌影響之間，樂視只能二選一，整改後的樂視盒子無疑將淡化“樂視”的品牌。

　　樂視未來

　　從廣電總局政策的初衷分析，資本市場的反應(yīng)似乎有點過頭，樂視網(wǎng)副總裁劉淼表示，此前廣電總局181號文件出臺，對網(wǎng)際網(wǎng)路電視的從業(yè)者和參與者是一個重要的規(guī)範(fàn)，而之所以最近總局頻繁下文規(guī)範(fàn)市場，主要原因在於所有的參與者都與監(jiān)管部門的要求有偏差，集中體現(xiàn)在侵權(quán)盜版視頻、山寨盒子氾濫以及有害資訊的傳播。

　　劉淼認為，監(jiān)管部門不是希望將樂視這樣的民營企業(yè)一棒子打死，而是希望民營企業(yè)修正並遵守廣電總局的要求。從版權(quán)保護的角度，樂視還可以長期獲益。

　　與此同時，樂視正努力申請網(wǎng)際網(wǎng)路電視內(nèi)容牌照，具體做法採取獨立或者聯(lián)合廣電系統(tǒng)內(nèi)的相關(guān)單位共同申請，以確保能夠成功取得。劉弘表示，“如果能申請下來，現(xiàn)在遇到的問題都將不是問題。”

　　值得一提的是，樂視網(wǎng)負責(zé)政府關(guān)係的副總裁劉淼，此前曾擔(dān)任工信部電信管理局法規(guī)處處長，和廣電官方溝通密切，廣電總局到底是怎麼想的，樂視應(yīng)該可以獲得較為完整的資訊。

　　7月18日，樂視宣佈與黨建網(wǎng)共同打造的黨建輪播頻道在超級電視正式上線，黨建網(wǎng)是中共中央宣傳部主管、《黨建》雜誌社主辦的網(wǎng)站。有趣的是，危難關(guān)頭，樂視網(wǎng)釋放出的消息是“與中宣部合作黨建輪播頻道”，似乎希望借此打消有關(guān)監(jiān)管部門和樂視網(wǎng)關(guān)係的質(zhì)疑。

　　21日，在樂視網(wǎng)大幅拉升的影響下，創(chuàng)業(yè)板指重上1300點——與黨建的合作的效果“立竿見影”，有網(wǎng)友調(diào)侃稱，“黨建頻道在關(guān)鍵時刻，挽救了樂視股價，挽救了整個創(chuàng)業(yè)板。”

　　但樂視如何掃除股權(quán)質(zhì)押這顆“地雷”，仍有待觀察。