中概股巨人網(wǎng)路將於7月14日在香港召開特別股東大會(huì)討論私有化問題，今年港股市場已有4隻個(gè)股涉及私有化。有投行人士表示，私有化過程中，登出價(jià)格是大小股東博弈的關(guān)鍵。南都記者統(tǒng)計(jì)當(dāng)前四隻股票，與公告前交易日的股價(jià)相比，登出價(jià)格的溢價(jià)區(qū)間從24 .8%至45 .2%。有深圳資深並購律師表示，從歷年香港上市公司私有化情況來看，這個(gè)溢價(jià)水準(zhǔn)較為合理，不過也要看並購或協(xié)議安排這兩類具體的私有化方式。

　　近期港股兩單私有化業(yè)務(wù)採取協(xié)議安排方式退市，卻因“數(shù)人頭”而折戟。

　　中概股從美股私有化退市

　　美股市場和港股市場的私有化之舉近期再度興起。

　　中概股巨人網(wǎng)路在6月16日官網(wǎng)英文公告稱，將於7月14日在香港召開特別股東大會(huì)，對(duì)3月17日的合併協(xié)議進(jìn)行討論。該合併協(xié)議將涉及到巨人網(wǎng)路私有化並從紐約交易所退市事宜。

　　而一直被業(yè)界認(rèn)為史玉柱私有化巨人網(wǎng)路的下一步，即為籌備在香港上市。南都記者從香港外資投行負(fù)責(zé)並購的人士處獲悉，中概股從美國退市並在香港重新上市的情況較多。也有基金分析員認(rèn)為，巨人網(wǎng)路若來港再上市，有望獲得更高估值，由目前約8倍市盈率，提升至12至18倍市盈率。

　　不過，據(jù)外媒報(bào)道稱，美國證券律師事務(wù)所B row erPiven在美國時(shí)間4月7日曾宣佈，它已經(jīng)代表巨人網(wǎng)路集團(tuán)所有普通股股東發(fā)起一項(xiàng)集體訴訟，指控巨人集團(tuán)董事會(huì)成員在出售該公司時(shí)違反了信託責(zé)任。據(jù)起訴書稱，巨人集團(tuán)董事會(huì)沒有在達(dá)成協(xié)定前將股東利益最大化，違背了對(duì)股東的信託責(zé)任。起訴書還質(zhì)疑，買方是否出價(jià)過低。不過，南都記者在Brow er Piven的官網(wǎng)上並未找到有關(guān)的記錄。

　　無獨(dú)有偶，港交所的私有化動(dòng)作近期較多。

　　據(jù)南都記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來新世界中國、恒盛地産、美即控股和長城科技等四公司均被股東提議進(jìn)行私有化，四隻股票涉及私有化金額在200億港元左右。

　　香港證監(jiān)會(huì)在投資者教育中表示，私有化的原因有很多。有些上市公司的股份在港交所的交投並不活躍，或市場上的股價(jià)相對(duì)每股資産凈值出現(xiàn)很大的折讓；或某些公司的股份的公眾持股量未能達(dá)致聯(lián)交所的要求；又或上市公司對(duì)維持上市地位的成本所作的考慮等。不過，亦有情況是因投資戰(zhàn)略改變而定。

　　登出價(jià)格溢價(jià)可高達(dá)40%

　　而在私有化過程中，登出價(jià)格是大小股東博弈的關(guān)鍵。

　　據(jù)港股復(fù)星醫(yī)藥公告顯示，上海復(fù)星醫(yī)藥(集團(tuán))股份有限公司通過子公司出資參與美中互利私有化和受讓CM L30%的股權(quán)還須獲得復(fù)星醫(yī)藥股東大會(huì)批準(zhǔn)，以不超過22，362萬美元以及所持有的美中互利共計(jì)3，157，163股A類股票參與美中互利私有化。

　　事實(shí)上，上海復(fù)星對(duì)中美互利私有化最先提出的條件是“以不超過9，374萬美元和所持有的美中互利共計(jì)3，157，163股A類股票參與美中互利私有化”。不過，隨著競爭對(duì)手的出現(xiàn)，復(fù)星醫(yī)藥不得不將定價(jià)提高。除了A類股票不變外，復(fù)星醫(yī)藥對(duì)每股的收購由19.5美元提高至24美元。

　　南都記者從一名從事美國上市公司並購業(yè)務(wù)的金融業(yè)人士處獲悉，定價(jià)是根據(jù)公告前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的溢價(jià)，具體溢價(jià)程度要看收購方的出價(jià)，並對(duì)比已有私有化案例的價(jià)格以及同行業(yè)上市公司的估值。