【三思而論】 歸根到底，美國未來的經(jīng)濟(jì)增長，將依賴科技創(chuàng)新、製造業(yè)的智慧化，以及新能源的開發(fā)。

　　2013年12月18日是個(gè)非常重要的日子。它終結(jié)了過去5年來最為影響市場的原因，即從這一天開始，美聯(lián)儲(chǔ)宣佈，將逐漸減少每月850億美元的資産購買計(jì)劃，從2014年元旦一過，就正式開始實(shí)施，比市場之前的預(yù)期早了幾個(gè)月！

　　美聯(lián)儲(chǔ)曾反覆強(qiáng)調(diào)，決定縮減刺激政策將著眼于兩個(gè)數(shù)據(jù)：首先，失業(yè)率必須降至6.5%以下，目前為7%，雖然是自2009年以來的最低水準(zhǔn)，但還是高於6.5%的；其次，通脹率觸及2%的目標(biāo)，但2013年11月美國通脹率僅為1.2%，表明需求依然疲軟，這意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎其實(shí)尚未完全啟動(dòng)。

　　高度刺激的財(cái)政政策和貨幣政策，提供了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較“堅(jiān)實(shí)”的基礎(chǔ)，使房地産市場在一段時(shí)間內(nèi)一直處於上升軌道，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第一個(gè)真正跡象，是房價(jià)實(shí)際上漲超過了18個(gè)月，房地産投資也明顯開始活躍了起來。

　　正是這些積極因素的疊加，使美國經(jīng)濟(jì)得以消化由財(cái)政懸崖、以及今年春天自動(dòng)消減開支（民主、共和兩黨未能達(dá)成替代緊縮措施）帶來的後果。雖2013年實(shí)施增稅和自動(dòng)削減支出僅約佔(zhàn)GDP的2.5%，當(dāng)年頭6個(gè)月經(jīng)濟(jì)仍能穩(wěn)定（按年實(shí)際為1.5%）增長。這實(shí)際上對美國的雙赤字——經(jīng)常賬戶餘額和政府預(yù)算平衡，産生積極的影響。

　　鋻於很大一部分失業(yè)人口已經(jīng)氣餒而離開勞工市場，直接導(dǎo)致登記失業(yè)率跌幅較預(yù)期下降，使得至少在數(shù)據(jù)上今年新增就業(yè)機(jī)會(huì)按月平均為18萬，顯得美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長帶動(dòng)了就業(yè)。這支援了美聯(lián)儲(chǔ)“敢於”宣佈，從2014年1月就開始削減貨幣刺激方案。

　　眾所週知，美國經(jīng)濟(jì)從大衰退，進(jìn)入了溫和的復(fù)蘇階段是極低的利率和“支援性”的財(cái)政措施刺激出來的結(jié)果：2014年美國的GDP可能呈現(xiàn)2.5%的增長，通脹率為1.75%，失業(yè)率將進(jìn)一步下跌至6.75%左右。但目前美國的政治僵局，已成為經(jīng)濟(jì)增長勢頭最大的威脅。提高債務(wù)上限的持續(xù)政治分歧已成了週期性的問題。這也可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)上的不確定性，將增長勢頭扼殺在萌芽狀態(tài)。比如2013年10月美國政府關(guān)閉大門，雖然對整體經(jīng)濟(jì)影響是可控的，但打壓了市場人氣。

　　再重申一下我之前説過的，美國的債務(wù)上限問題就像一顆定時(shí)炸彈，如果不能上調(diào)債務(wù)上限，時(shí)限一到，就會(huì)發(fā)生10月那樣的危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)重新陷入衰退，給全球經(jīng)濟(jì)帶來威脅。

　　而美國這些年來的財(cái)政和貨幣政策，真好似飲鴆止渴，已將全球經(jīng)濟(jì)都帶入了滯脹的陷阱，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來越來越大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)！

　　這點(diǎn)其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)最清楚了。雖然那兩個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（6.5%以下的失業(yè)率和2%的通脹率）並沒達(dá)到預(yù)期，但是美聯(lián)儲(chǔ)就急不可待地開始縮減QE了，因?yàn)闆Q策者知道，再這樣下去的話，將好似吸毒到了一定程度，就再也戒不掉了！

　　歸根到底，美國未來的經(jīng)濟(jì)增長，將依賴於科技創(chuàng)新、製造業(yè)的智慧化，以及新能源的開發(fā)，使得能源自給自足等等，而再也不能靠救急不救窮的財(cái)政刺激政策了！ （作者係加拿大皇家銀行風(fēng)險(xiǎn)管理顧問）