本報記者 張倩怡

　　昨天淩晨(北京時間)，即將卸任的美聯(lián)儲主席伯南克宣佈，從明年1月起美聯(lián)儲月度資産購買額度將從現(xiàn)在的850億美元縮減至750億美元。具體而言，美聯(lián)儲將把每月抵押貸款支援債券的購買規(guī)模從400億美元縮減至350億美元，同時把每月美國國債的購買規(guī)模從450億美元縮減至400億美元。

　　美聯(lián)儲每月850億美元的資産購買行為，就是大家耳熟能詳?shù)牡谌喠炕瘜掦?QE3)政策，這意味著美聯(lián)儲開動“印鈔機”，通過購買債券的方式，每月向市場投放850億美元貨幣。明年起每月削減100億美元的購買額度，則表示每月減少100億美元貨幣投放——2008年世界經(jīng)濟危機後美國全力開動的“印鈔機”終於慢下來了。三輪QE無疑是伯南克在任期間的標誌性政策之一，現(xiàn)在發(fā)起這一政策的伯南克終於開始將其逐步退出，也許這正應(yīng)了那句中國老話“解鈴還需繫鈴人”。

　　美聯(lián)儲這一引人矚目的貨幣操作立即在美國、國際乃至中國市場上，激起陣陣波瀾：美國股市漲了，國際黃金價格下降了，中國股市跌了，人民幣對美元匯率暫時下降了……

　　經(jīng)濟改善促使縮減QE3

　　對於縮減原因，伯南克解釋説，近期美國經(jīng)濟指標增加了美聯(lián)儲對就業(yè)市場將持續(xù)改善的信心。過去一年，美國月均新增崗位接近20萬個，失業(yè)率也降至7%，財政緊縮的負面影響減弱，預(yù)計經(jīng)濟增長的強度已足以支援就業(yè)情況持續(xù)改善，因而沒必要一味通過投放貨幣刺激經(jīng)濟，畢竟過多投放貨幣容易造成通貨膨脹。

　　對於未來的縮減計劃，伯南克也列出了時間表。他表示，如果經(jīng)濟表現(xiàn)符合預(yù)期，美聯(lián)儲將繼續(xù)在明年的會議上分步小幅削減購債規(guī)模。“美聯(lián)儲將到明年年底，而非年中，才能完全停下資産購買的腳步。”

　　不過，美聯(lián)儲在聲明中也表示，將通過利率杠桿保持較寬鬆的貨幣政策，具體而言，在失業(yè)率高於6.5%、未來1至2年通脹預(yù)期不超過2.5%的情況下，美聯(lián)儲將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率(即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率)保持在零至0.25%的歷史最低水準。

　　QE3政策始自2012年9月，後又在當年12月擴容，美聯(lián)儲每月資産採購額達到850億美元。此前美聯(lián)儲分別在2008年和2010年推出了兩輪有類似“印鈔機”作用的量化寬鬆政策。在三輪量化寬鬆週期裏，美聯(lián)儲通過購買政府債券，變相向市場注入了大量流動資金，數(shù)次給風(fēng)雨飄搖中的美國金融市場打了“強心針”。

　　為何現(xiàn)在開始削減QE3？商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院國際市場研究部副主任白明對記者説，一方面美國經(jīng)濟的確在近期呈現(xiàn)出向好態(tài)勢，另一方面近期美國國會兩黨達成了預(yù)算協(xié)議，部分減輕了財政緊縮對經(jīng)濟的殺傷力，這也為美聯(lián)儲削減QE3提供了有利條件。

　　跨國資本或加速回流美國

　　這一消息在資本市場的反應(yīng)可謂立竿見影。

　　伯南克講話後的僅僅幾分鐘內(nèi)，紐約股市道瓊斯工業(yè)平均價格指數(shù)直線飆升超過160點，漲幅超過1%。截至昨日淩晨5點(北京時間)，也就是美國時間18日當日收盤，道瓊斯工業(yè)平均價格指數(shù)上漲了1.84%，重新站上16000點關(guān)口達到16167.97點；標準普爾500指數(shù)上漲了1.67%，至1810.65點；納斯達克綜合指數(shù)上漲了1.15%，至4070.66點。

　　外匯市場方面，美元全面堅挺。消息公佈後，昨日歐元對美元下跌83點，美元對瑞郎上漲91點，美元對日元上漲160點，澳元對美元下跌32點，美元對加元上漲95點。

　　而價格往往和美元指數(shù)背道而馳的“避險品”黃金自然迎來下跌。昨日淩晨，現(xiàn)貨黃金合約報價下跌了0.98%至每盎司1218美元，早些時候的盤中低位是每盎司1215.70美元，相比12月4日創(chuàng)下的五個月低位每盎司1211.44美元只高出了4美元。

　　直接同美元掛鉤的原油期貨價格同樣經(jīng)歷一番震蕩。“美聯(lián)儲縮減QE3消息一齣，國際原油期貨價格尤其是紐約原油期貨價格走勢隨即受壓。”金銀島成品油分析師靳婷説道，縮減QE3導(dǎo)致美元升值，這造成以美元衡量的原油期貨價格有下行壓力。

　　“每個月縮減100億美元的資産購買規(guī)模，從力度上説並不算大，但這一消息帶來的心理影響已經(jīng)在多個經(jīng)濟領(lǐng)域初具威力。美股走強就是一個明顯的例子，這説明瞭投資者對美國市場的信心再漲。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍對記者説，從短期來看，美聯(lián)儲退出QE3將帶來跨國資本回流美國和美元走強兩大影響，新興市場國家相應(yīng)將面臨資本出逃和本幣貶值的壓力。

　　我國企業(yè)應(yīng)加大對美出口

　　美聯(lián)儲的最新政策也對我國市場産生了影響。由於擔心熱錢外逃，午後國內(nèi)大盤持續(xù)震蕩走低，滬指報收2127.79點，跌幅0.95%，成交615億元；深成指報8147.71點，跌幅1.08%，成交785億元。

　　匯率市場，昨日人民幣對美元匯率中間價報6.1183，較前一交易日明顯下調(diào)，下跌了78個基點。“人民幣升值仍是長期趨勢，但美聯(lián)儲的消息在短期內(nèi)降低了人民幣的升值壓力。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮分析認為，人民幣短期貶值將在一段時間裏增加遊客出國旅遊、購物時的成本，但對國內(nèi)出口企業(yè)而言會産生短期利好。

　　有關(guān)專家認為，對中國和其他新興經(jīng)濟體而言，美國削減QE3可謂喜憂參半，但不會産生太大影響。“從總體上説，由於縮減QE3，部分跨國資金或?qū)⒒亓鞯矫绹袌觯@給一些新興國家?guī)碣Y金壓力。但美國經(jīng)濟向好後，也將帶動其進口需求，這又給出口型國家?guī)砝孟ⅰ！壁w錫軍解釋説，這兩重因素疊加之下，並不能對“縮減QE3是利好還是利壞”作出簡單的判斷。

　　“我國出口企業(yè)可以抓住美國經(jīng)濟向好的契機，積極擴大對美國的出口，加大‘走出去’力度。”趙錫軍建議。

　　名詞解釋

　　量化寬鬆政策

　　量化寬鬆(Quantitative Easing)，簡稱“QE”，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性的干預(yù)方式。簡單來説，就是用“印錢”的方式，向市場注入貨幣，從而增強市場流動性。

　　短評

　　退出QE應(yīng)審慎操作

　　美國QE3是“溫柔退出”，還是“急行軍”？美國是世界第一經(jīng)濟體，對世界經(jīng)濟有重要影響，往往是它打噴嚏，全球就感冒。因而美聯(lián)儲退出QE3時，必須審慎，不僅要考慮對本國影響，也應(yīng)考慮對世界經(jīng)濟的影響。

　　聯(lián)合國日前發(fā)佈的《2014年世界經(jīng)濟形勢與展望》表示，除了歐元區(qū)債務(wù)危機惡化、美國財政問題、新興經(jīng)濟體“硬著陸”等三大風(fēng)險之外，“主要發(fā)達國家央行特別是美聯(lián)儲能否平穩(wěn)退出量化寬鬆政策”被列為世界經(jīng)濟在未來兩年面臨的又一主要風(fēng)險。

　　美國一向聲稱自己將以“負責任大國”形象出現(xiàn)在世界舞臺上，現(xiàn)在正是其“負責任”的時候。在採取進一步的縮減QE3措施前，它不僅應(yīng)該考量其對本國經(jīng)濟的影響，也應(yīng)考量對別國經(jīng)濟特別是新興經(jīng)濟體的副作用，只有這樣才能實現(xiàn)全球經(jīng)濟的持續(xù)和平衡增長。

　　QE1

　　2008年11月至2010年4月

　　為挽救眾多瀕臨倒閉的金融機構(gòu)，美聯(lián)儲在2008年11月推出首輪量化寬鬆，共購買1.725萬億美元資産；

　　QE2

　　2010年11月至2011年4月

　　由於美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，自2010年4月份起，美聯(lián)儲宣佈再次實施6000億美元的量化寬鬆計劃，美聯(lián)儲發(fā)貨幣購買財政部發(fā)行的長期債券，每個月購買額為750億美元；

　　扭曲

　　操作

　　2011年9月至2012年6月

　　美國失業(yè)率仍居高不下，美聯(lián)儲購買4000億美元6年期至30年期國債，並在同期出售相同規(guī)模短債，從而延長所持國債資産的整體期限，這被視為一次“隱形”量化寬鬆；

　　QE3

　　2012年9月至今

　　2012年9月13日，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬鬆，每月採購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的寬鬆額度，美聯(lián)儲每月資産採購額達到850億美元。

　　製表/焦劍

　　東方IC供圖