日本央行21日開始召開為期兩天的貨幣政策會議。據(jù)共同社報道，市場預(yù)期日本央行將維持當(dāng)前實施的、該行行長黑田東彥4月推出的激進貨幣寬鬆政策，並將評估近期長期利率攀升對日本經(jīng)濟的影響。此外，鋻於近期數(shù)據(jù)顯示出該國消費和出口有所恢復(fù)，此次會議上，決策者可能考慮上調(diào)央行對經(jīng)濟的評估。

　　日本央行上月初宣佈將大幅增加日本國債和其他資産的購買量，從而將貨幣流通量增加一倍，在兩年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這一激進的“質(zhì)化與量化”寬鬆計劃震驚全球市場。受此超寬鬆貨幣政策影響，日元持續(xù)貶值，近5個月來日元對美元匯率已下跌27%，上周美元對日元匯率一度突破103大關(guān)，對該國出口起到了提振作用。同時，日本首相安倍晉三還推行刺激性支出政策，刺激國內(nèi)需求，促進經(jīng)濟增長。

　　安倍晉三激進操縱財政和貨幣政策杠桿的做法迅速起效，2013年第一季度日本經(jīng)濟出現(xiàn)了實實在在的增長。日本內(nèi)閣府16日公佈初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，扣除物價變動因素，日本第一季度G DP環(huán)比增長0.9%，按年率換算增長3.5%，連續(xù)兩個季度正增長。受日元貶值和股市走高影響，個人消費有所提高，新增需求中私人消費佔了一半以上，其餘部分由凈出口和公共開支帶動。日本政府20日公佈了5月份經(jīng)濟評估報告，該報告將經(jīng)濟形勢評估基調(diào)上調(diào)為“溫和復(fù)蘇”，鞏固了市場樂觀情緒。這是日本兩個月來首次上調(diào)經(jīng)濟評估。

　　“安倍經(jīng)濟學(xué)”見效，也帶動了日本股市不斷上升。統(tǒng)計顯示，自去年11月以來，東京股市的漲幅已高達70%。20日，日經(jīng)指數(shù)比前一交易日上漲1.47%，收于15360.81點，自2007年12月28日以來首次站上15300點。

　　不過，儘管安倍的政策組合拳取得了可觀的效果，但風(fēng)險並未走遠(yuǎn)。在日本新的貨幣寬鬆政策下，日本股市不斷走高，投資者風(fēng)險偏好提高，將資金從債市退出轉(zhuǎn)而進入股市，造成了近期日本國債市場的混亂。15日，日本10年期國債收益率一度達到0.92%，創(chuàng)下自2012年4月下旬以來新高，而一個星期前，該數(shù)值僅為0.59%。有觀點認(rèn)為，面對不確定性的上升，投資要求更多的溢價，因此推高了收益率。

　　國債收益率的上升不斷引發(fā)市場對日本央行現(xiàn)行政策有效性的質(zhì)疑，因為利率的上升將抑制經(jīng)濟增長，使公共財政狀況進一步惡化。這與黑田東彥希望通過降低利率來刺激消費、貸款和投資的政策目標(biāo)相違背。因此，日本央行在此次貨幣政策會議上針對國債市場的持續(xù)波動將做出何種反應(yīng)，也是投資者關(guān)注的焦點之一。一些經(jīng)濟學(xué)家表示，將關(guān)注日本央行是否會採取技術(shù)性手段，如對市場操作進行微調(diào)或者暗示未來可能增加國債購買規(guī)模，以抑制債市波動、壓低債券收益率。日本財務(wù)大臣麻生太郎21日也表示，希望央行行長黑田東彥繼續(xù)與國債市場保持密切對話。

　　此外，日元快速貶值也加大了經(jīng)濟復(fù)蘇的風(fēng)險。首先，這導(dǎo)致了日本進口物價進一步上漲。路透社的最新調(diào)查顯示，八成以上日本製造業(yè)企業(yè)希望美元兌日元能穩(wěn)定在100左右，或者有所回落，而不願日元進一步下跌，因為這將增加企業(yè)成本。這表明，即使對受益於日元急速下跌的這些出口企業(yè)而言，日元疲軟也是一把雙刃劍。其次，國內(nèi)資金大量涌向外國債券和證券，給全球市場增加了新的不穩(wěn)定因素。目前，日本國內(nèi)流動性擴張對其他亞洲國家造成的溢出效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，七國集團(G 7)以及日本的亞洲鄰國對此已是抱怨有加。日本經(jīng)濟財政擔(dān)當(dāng)大臣甘利明表示，強勢日元的修正已基本完成，進一步走軟可能會造成損害。

　　安倍晉三應(yīng)對經(jīng)濟的“三支箭”已經(jīng)發(fā)出兩支，即寬鬆的貨幣政策和積極的財政手段，但其尚未實施經(jīng)濟戰(zhàn)略中承諾的長期經(jīng)濟增長戰(zhàn)略。日本政府日前宣佈了醫(yī)療、就業(yè)、投資等部分舉措，預(yù)計今年6月將出臺完整的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略。分析認(rèn)為，雖然安倍內(nèi)閣通過前兩支箭暫時解決了日元升值的問題，也刺激了日本經(jīng)濟的短期增長，但對日本長期經(jīng)濟健康增長並不看好，通貨緊縮的頑癥將很難克服。《金融時報》日前也發(fā)文稱，單憑雙管齊發(fā)的火箭筒———財政與貨幣擴張，解決不了日本的問題。日本的增長困境從根本上説是結(jié)構(gòu)性問題，當(dāng)前要做的是適應(yīng)現(xiàn)狀，作出調(diào)整。

　　目前，日本高層對於日元匯率的走向正處在一個抉擇之中，此次日本央行利率決議按兵不動的可能性依然較大。不過有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，該行最早可能將於10月進一步放鬆政策。

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