招商銀行金融市場部高級分析師 劉東亮

　　招商銀行金融市場部高級分析師 劉東亮

　　美國上個季度GDP意外下滑0.1%，但筆者認(rèn)為這只是暫時現(xiàn)象，不具有可持續(xù)性。美國此次GDP數(shù)據(jù)下滑，主要原因在於國防開支大幅下滑22%，直接造成政府支出對GDP負(fù)貢獻(xiàn)2.5個百分點，同時，企業(yè)補(bǔ)庫存的進(jìn)程也有所放緩。

　　考慮到美國維持強(qiáng)大軍力的需求，其國防開支不會顯著下滑，而美國已經(jīng)在2012年年底成功避免跌落財政懸崖，政府預(yù)算亦不會大幅削減，因此可以預(yù)見到，政府支出對經(jīng)濟(jì)的拖累作用只是一次性的。

　　實際上，筆者對美國經(jīng)濟(jì)前景的看法頗為樂觀，各方面數(shù)據(jù)都顯示，美國經(jīng)濟(jì)將會迅速回到2%~2.5%的潛在增速上來，在2013年繼續(xù)保持穩(wěn)健復(fù)蘇的態(tài)勢，且會顯著優(yōu)於歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。目前美國製造業(yè)、服務(wù)業(yè)都維持?jǐn)U張勢頭，就業(yè)市場正在加速好轉(zhuǎn)，這刺激樓市出現(xiàn)明顯升溫，並帶動消費部門向好，消費已連續(xù)幾個季度成為美國經(jīng)濟(jì)最大的推動部門。在消費的帶動下，預(yù)計美國企業(yè)很快會進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫存週期。

　　客觀來看，美國很可能在2013年重新成為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)之一，並提高對大宗商品和海外産品的需求，這將在一定程度上為大宗商品價格提供支撐，也將緩和新興市場出口部門的壓力，對衝一部分因歐元區(qū)低迷所損失的市場份額。

　　對中國而言，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，無論在提振出口，還是穩(wěn)定海外投資等方面都具有重要意義，考慮到美國消費市場的龐大規(guī)模和對廉價商品的需求，美國很可能成為中國出口在2013年的最大增長市場。

　　美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶來的也不全是好消息，壞消息是美聯(lián)儲有可能會提前收緊貨幣政策，如果出現(xiàn)這種情況，哪怕是出現(xiàn)這種市場預(yù)期，可能推動美元匯率升值和美元市場利率飆升，導(dǎo)致全球資金回流美元資産，從而對中國等新興市場的資本賬戶帶來壓力。事實上，歷次美元資産升值期間，都曾導(dǎo)致如拉美、東南亞等地爆發(fā)金融危機(jī)，前車之鑒不可不察。

　　微觀點

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松：週期性因素不能完全解釋中國出口的低迷不振，結(jié)構(gòu)性因素將在中長期制約中國的出口增長。中國由於其出口競爭力開始面臨提升瓶頸，未來對外貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)增長的低貢獻(xiàn)甚至零貢獻(xiàn)可能成為常態(tài)，這遠(yuǎn)非週期性因素可以解釋。

　　國家資訊中心預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠：中國貨幣化過程存在與其他國家迥異的結(jié)構(gòu)和制度基礎(chǔ)，核心是政府主導(dǎo)要素貨幣化分配、國際資本迴圈下“被動創(chuàng)造”及金融資源配置效率低下。從本質(zhì)上説，貨幣供應(yīng)量是貨幣當(dāng)局及金融機(jī)構(gòu)對公眾負(fù)債，因此，貨幣供應(yīng)變化很大程度上反映的是貨幣需求變化。

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