近期玉米澱粉走出了一波強(qiáng)勢反彈行情,截至上週五收盤,玉米澱粉1601合約報收2289元/ 噸。在經(jīng)歷大幅下跌之後,玉米澱粉價格超跌,價格優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。近期需求回暖,加上受上游收儲提振,原材料價格上漲,成本增加,助推價格反彈,且期貨貼水現(xiàn)貨,隨著交割月臨近,期貨價格逐步回歸現(xiàn)貨價格,期現(xiàn)價差有望修復(fù),因而未來玉米澱粉1601合約仍具有上漲空間,因此建議玉米澱粉1601合約在2160—2220元/噸區(qū)間建多。

　　臨儲支撐玉米價格

　　11月1日,東北四省區(qū)啟動2015年産玉米的臨時收儲工作,較去年提前一個月。今年中儲糧總公司在東北地區(qū)安排2958個庫點(diǎn),收儲能力在8000萬噸左右。據(jù)市場消息,截至11月20日,東北三省一區(qū)累計(jì)收購臨儲玉米1089.86萬噸,分省累計(jì)量:內(nèi)蒙古133.25萬噸,遼寧11.8萬噸,吉林186.63萬噸,黑龍江758.18萬噸。國家臨時收儲提振玉米市場,隨著臨儲的深入,貿(mào)易商收購意願增加,而農(nóng)戶囤貨惜售情緒較濃,支撐玉米價格走強(qiáng)。

　　隨著東北臨儲玉米收購持續(xù)進(jìn)行,國內(nèi)玉米市場價格整體維持漲勢,且部分産區(qū)價格逐漸向臨儲收購價靠攏,其中華北産區(qū)玉米價格已經(jīng)接近2000元/噸關(guān)口。東北港口玉米報價亦維持漲勢,大連港中等玉米平艙價2050元/噸,錦州港中等玉米船板價2060元/噸。

　　庫存有所下降

　　2015年之前,由於玉米澱粉價格高企,木薯澱粉替代需求不斷增加,進(jìn)口隨之大幅增加,市場供應(yīng)增至350萬噸左右。但隨著目前玉米澱粉與木薯澱粉價差不斷拉大,玉米澱粉優(yōu)勢逐漸明顯,反替代的量也不斷增加。正常情況來講,玉米澱粉與木薯澱粉價差在200—300元/噸屬於正常範(fàn)疇,但隨著玉米澱粉價格下跌,價差最大擴(kuò)大至近1000元/噸,玉米澱粉優(yōu)勢明顯,玉米澱粉反替代的量不斷增加。

　　玉米澱粉即將進(jìn)入元旦春節(jié)的採購期,消費(fèi)旺季或致需求增加。且前期澱粉企業(yè)開工率較低,玉米澱粉庫存有所下降。

　　另外,由於目前國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺,白糖和澱粉糖的價差超過2200元/噸。正常情況下,在白糖價格高於澱粉糖價格1000元/噸之後,澱粉糖的替代作用開始顯現(xiàn),這將支撐澱粉價格。

　　價差有望修復(fù)

　　截至上週五,澱粉1601合約報收2289元/ 噸,現(xiàn)貨市場,山東當(dāng)?shù)貪辗郜F(xiàn)貨報價為2550—2600元/噸,吉林澱粉報價為2400元/噸。期貨貼水現(xiàn)貨較多,而澱粉1601合約臨近交割,期價將逐步向現(xiàn)貨價格靠攏,玉米澱粉目前註冊倉單為零,這種情況下,空頭將逐步平倉,進(jìn)而推高玉米澱粉價格。

　　對該交易可能存在的風(fēng)險及處理計(jì)劃如下:第一,如果行情出現(xiàn)與我們看法相反的走勢,我們會根據(jù)具體的技術(shù)信號,以及期價走勢變化情況做出應(yīng)對方案。第二,若今年玉米收儲情況不及市場預(yù)期,托底作用有限,我們將調(diào)整投資策略,及時做出頭寸處理。第三,若需求未如期好轉(zhuǎn),那麼澱粉價格可能重新下行,我們將對本交易頭寸進(jìn)行風(fēng)險控制和處理。