盼星星，盼月亮，終於盼來了一季度金融數(shù)據(jù)。

　　第一印象，一季度金融數(shù)據(jù)有“三多”：幹貨多，資訊多，值得説道的也多。

　　話不多説，先上數(shù)據(jù)——

　　一季度，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元；

　　3月末，廣義貨幣(M2)餘額188.94萬億元，同比增長8.6%。

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　　看完這些數(shù)據(jù)，比較敏感的人士又從社融規(guī)模大增、M2增速創(chuàng)新高中推測央行正在放水。

　　真的是這樣嗎？

　　看完這四個(gè)問題，心中就有譜了。

　　問題一一季度社融為什麼規(guī)模這麼大？

　　前期逆週期調(diào)節(jié)政策逐漸落地 

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，3月份信貸在沒有了2月份春節(jié)季節(jié)性因素影響之後，加之在多次定向降準(zhǔn)後銀行體系流動(dòng)性相對充裕，為3月份信貸超預(yù)期反彈創(chuàng)造了良好的流動(dòng)性環(huán)境。

　　聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖則表示，一季度金融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，主要是與前期逆週期調(diào)節(jié)政策逐漸落地、地産投資具備韌性以及財(cái)政支出提前等因素有關(guān)。

　　問題二M1、M2大幅反彈，央行“放水”了嗎？

　　M2增速與名義GDP基本匹配，離放水還遠(yuǎn)著呢

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，3月份M2創(chuàng)下2018年3月以來最高增速，主要原因有：3月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼2018年11月以來取得“五連升”，有利於流動(dòng)性投放；財(cái)政支出加快，貨幣投放提速；信貸增長較去年同期加快，派生能力增強(qiáng)。

　　聯(lián)訊證券高級宏觀研究員張德禮表示，去年以來，央行連續(xù)降準(zhǔn)，向市場釋放了流動(dòng)性，這是社會(huì)融資改善的重要條件，但更為重要是去年下半年以來，各類寬信用政策配合讓錢從金融體系流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但不能據(jù)此認(rèn)為央行“放水”。

　　光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華則認(rèn)為M2與社融強(qiáng)勁反彈超預(yù)期，意味著國內(nèi)貨幣金融環(huán)境明顯改善。截至目前，M2增速與名義GDP基本匹配，顯示國內(nèi)的貨幣環(huán)境仍是適度的。

　　問題三這麼多錢都去哪了？

　　流向企業(yè)信貸融資佔(zhàn)比達(dá)到77.1%

　　連平表示，一季度，流向企業(yè)部門的信貸融資佔(zhàn)比達(dá)到77.1%，較去年同期的61.6%大幅提升，顯示出2019年信貸支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)。

　　溫彬表示，3月社融增速逐漸企穩(wěn)回升，居民部門和企業(yè)部門信貸都有改善，金融支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度增強(qiáng)。

　　未來，預(yù)計(jì)貨幣政策仍將保持鬆緊適度的穩(wěn)健基調(diào)，近期降準(zhǔn)概率下降，但在融資規(guī)模“量”改善的情況下，宜更加關(guān)注政策傳導(dǎo)的通暢性和“價(jià)”的合理，不斷推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低。

　　問題四買哪些資産能掙錢？

　　風(fēng)險(xiǎn)資産機(jī)會(huì)多

　　國泰君安分析認(rèn)為：社融大增後，全面看好風(fēng)險(xiǎn)資産，實(shí)體經(jīng)濟(jì)最糟糕時(shí)刻已過。

　　周茂華表示，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖態(tài)勢，利好權(quán)益資産。同時(shí)，國內(nèi)宏觀政策穩(wěn)健，寬信用效果顯現(xiàn)，這對國內(nèi)利率（債券）造成一定利空。