◎每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

　　儘管自去年11月以來央行連續(xù)動(dòng)用降息、降準(zhǔn)等政策工具，但昨天出爐的4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)卻依然表現(xiàn)“低落”。

　　昨日（5月13日）下午，央行公佈的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，廣義貨幣(M2)餘額128.08萬億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速分別比上月末和去年同期低1.5個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的最低記錄。“M2創(chuàng)歷史新低，説明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力進(jìn)一步下滑；結(jié)合中午公佈的宏觀數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)五六月份的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有相當(dāng)大的壓力。”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮昨日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)分析師曹陽也認(rèn)為，雖然前期降息、降準(zhǔn)可以一定程度擴(kuò)大貨幣乘數(shù)、改善信貸條件，但預(yù)計(jì)未來政策寬鬆力度更大，預(yù)計(jì)再度降息、降準(zhǔn)仍將是大概率的。

　　4月住戶存款減1.05萬億

　　數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2餘額為128.08萬億元,同比增長(zhǎng)10.1%，增速分別比上月末和去年同期低1.5個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)餘額為33.64萬億元,同比增長(zhǎng)3.7%，增速比上月末高0.8個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，交通銀行金融研究中心報(bào)告指出，雖然央行進(jìn)行了降準(zhǔn)等有利於貨幣乘數(shù)擴(kuò)張的操作，但基礎(chǔ)貨幣投放的模式改變，外匯佔(zhàn)款同比少增明顯，基礎(chǔ)貨幣同比投放較少。銀行非信貸資産投放總體放緩，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資金運(yùn)用總體有所放緩，相關(guān)貨幣創(chuàng)造變慢。

　　具體來看，4月份人民幣貸款增加7079億元，同比多增1855億元，但相較于3月份的1.18萬億大幅減少了4721億元。分部門看，住戶貸款增加2923億元，其中，短期貸款增加1356億元，中長(zhǎng)期貸款增加1568億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5100億元，其中，短期貸款增加704億元，中長(zhǎng)期貸款增加2776億元，票據(jù)融資增加1361億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少931億元。“居民戶中長(zhǎng)期貸款較3月減少，似乎顯示地産新政在4月對(duì)樓市的刺激作用有限；也可能是辦理貸款環(huán)節(jié)較長(zhǎng)，許多個(gè)貸尚未落地，有待觀察。但企業(yè)戶中長(zhǎng)期貸款僅有2776億，大幅回落到去年下半年較為低迷的狀態(tài)，表明企業(yè)投資動(dòng)力不足的問題沒有改觀。”劉東亮表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月末，人民幣存款餘額125.76萬億元，同比增長(zhǎng)9.7%，增速分別比上月末和去年同期低0.4個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)。4月份，人民幣存款增加8711億元，同比少增3009億元,其中，住戶存款減少1.05萬億元。

　　專家：降息降準(zhǔn)力度不夠

　　此外，央行數(shù)據(jù)還顯示，今年4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元。其中，委託貸款增加344億元，同比少增1021億元；信託貸款減少46億元，同比少增444億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少74億元，同比少增863億元。

　　由此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算，社會(huì)融資規(guī)模中的表外融資（包括信託貸款、委託貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票）僅新增224億元，表外融資處於持續(xù)收縮的過程當(dāng)中。

　　民生證券認(rèn)為，4月份表內(nèi)貸款和表外融資均放緩，結(jié)構(gòu)上表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢(shì)延續(xù)。儘管貨幣寬鬆，但銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落疊加融資需求不強(qiáng)導(dǎo)致新增社融持續(xù)放緩。“從中短期的角度看，並不是寬鬆的貨幣政策沒有效果，而是政策放鬆的幅度不夠，速度偏慢。”劉東亮認(rèn)為，自去年11月份以來的降息、降準(zhǔn)政策還是節(jié)奏稍慢、力度微弱，這樣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效果就不會(huì)特別明顯，是一個(gè)緩釋的作用。

　　曹陽告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，預(yù)計(jì)未來政策寬鬆力度更大，再度降息、降準(zhǔn)仍將是大概率的；而今年P(guān)SL規(guī)模在1萬億以上，這可以直接增加基礎(chǔ)貨幣，也可能為穩(wěn)基建提供幫助。

　　劉東亮則表示，從深層次的角度考慮，建議逐步降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。“現(xiàn)在我們定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是7%，但經(jīng)濟(jì)的實(shí)際潛在增長(zhǎng)率可能在6%左右甚至更低；如果人為地去提高到7%，可能很多政策用起來的效果就不是很明顯，很多數(shù)據(jù)也不會(huì)太好看，産能過剩、負(fù)債率過高、不良資産等問題都會(huì)更加暴露出來。”