原標(biāo)題：養(yǎng)老金入市在即 三維度剖析社保基金投資邏輯

　　編者按：養(yǎng)老金等長期資金入市的問題，一直是資本市場關(guān)注的焦點之一。近日，人力資源和社會保障部部長尹蔚民透露，養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營方案有望於今年下半年按程式報請黨中央、國務(wù)院審定。對此，分析人士表示，股市發(fā)展需要接納各種不同類型的投資，尤其是養(yǎng)老基金這種追求穩(wěn)健的長線機(jī)構(gòu)資金。這對股市健康發(fā)展有長遠(yuǎn)積極效應(yīng)。而從被稱為“國家隊”的社保基金重倉股或許可以發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老基金入市後的選股特點。統(tǒng)計顯示，截至昨日，滬深兩市共有290家公司披露年報業(yè)績，其中，有69家公司的前十大流通股股東中出現(xiàn)了社保基金身影。今日本文特從業(yè)績、估值和行業(yè)等三個角度分析研究社保基金的投資偏好和持股特徵，供投資者參考。

　　業(yè)績 近八成個股業(yè)績同比增長

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，截至昨日收盤，兩市已披露年報公司家數(shù)為290家，其中69家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)社保基金身影。據(jù)年報披露數(shù)據(jù)顯示，在上述69家公司中，共有55家公司2014年歸屬母公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，佔比79.71%，遠(yuǎn)高於兩市整體水準(zhǔn)，由此可見，選擇績優(yōu)股是社保基金擇股的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　對此，分析人士表示，社保基金素有“國家隊”之稱，投資風(fēng)格一向以穩(wěn)健著稱。而選擇業(yè)績增長穩(wěn)定的上市公司，一方面，公司的高成長將為股價拓展上行空間；另一方面也有效地控制了公司股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險，保證投資收益。因此，業(yè)績增長通常作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者選股的首要標(biāo)準(zhǔn)，而社保基金自然也不例外。

　　具體來看，在55家2014年業(yè)績實現(xiàn)同比增長的公司中，共有11家公司報告期內(nèi)歸屬母公司凈利潤同比增長實現(xiàn)翻番，其中，東方財富2014年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為16572.64萬元，同比增長幅度達(dá)3213.59%。

　　除東方財富外，其餘10隻社保基金持有的業(yè)績翻番股分別為興發(fā)集團(tuán)（745.35%）、隆基股份（313.85%）、泰豪科技（299.32%）、鼎漢技術(shù)（206.83%）、恒順電氣（188.75%）、廣船國際（169.31%）、猛獅科技（165.62%）、華信國際（142.28%）、東旭光電（138.46%）、華儀電氣（103.38%）等。

　　值得一提的是，上述11隻個股中，有7隻為社保基金本期新進(jìn)個股，分別為華信國際、廣船國際、東旭光電、興發(fā)集團(tuán)、恒順電氣、泰豪科技以及猛獅科技，持股市值分別為14730.9萬元、9260.95萬元、4908.78萬元、4114.22萬元、3077.08萬元、3015.91萬元、2343.24萬元。

　　估值 兩原因致持倉股估值偏高

　　通過對本期社保基金持有的69隻股票進(jìn)行梳理，可以發(fā)現(xiàn)本期社保基金持有個股估值普遍較高，截至昨日收盤，通過對比社保基金持倉股自身估值以及其所屬行業(yè)整體估值可以看到，這69隻個股中有43隻個股動態(tài)市盈率（TTM）高於其所屬申萬一級行業(yè)整體市盈率（TTM），47隻個股市凈率高於其所屬行業(yè)整體平均水準(zhǔn)。

　　此外，本期社保基金持倉股中動態(tài)市盈率（TTM）高於100倍的個股達(dá)到19隻，其中，中冠A、啟源裝備、猛獅科技、棲霞建設(shè)、東方財富、廣船國際、精華制藥、七星電子、江特電機(jī)、衛(wèi)寧軟體等個股最新動態(tài)市盈率（TTM）更是超過200倍，與以前

　　側(cè)重於低估值的擇股標(biāo)準(zhǔn)似有不同。

　　對此，分析人士表示，從目前來看，本期社保基金持倉股估值較高的原因主要有兩方面。一方面，目前已披露年報的上市公司僅290家且多數(shù)所屬新興産業(yè)，而新興産業(yè)的代表——創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前整體估值也已超80倍，相信隨著兩市藍(lán)籌股年報的相繼披露，可以有效中和社保基金重倉股高估值的境況；另一方面，在本期社保基金重倉股中既包括東方財富等熱門概念的龍頭股，也包含了延華智慧等並購重組概念股，而上述個股在近期普遍受到市場的熱炒，快速飆高的股價也造成了當(dāng)前社保基金重倉股的高估值，而這也從一個側(cè)面體現(xiàn)出了社保基金選股的獨(dú)到與精準(zhǔn)。

　　從今年以來，社保基金持倉股的市場表現(xiàn)來看，截至昨日，中恒電氣年內(nèi)累計漲幅已達(dá)到133.93%，實現(xiàn)翻番。此外，恒順電氣（99.25%）、中科金財（98.67%）、延華智慧（77.97%）、科遠(yuǎn)股份（72.38%）、啟源裝備（71.53%）、國旅聯(lián)合（69.52%）、澳洋順昌（68.27%）、精華制藥（64.96%）、隆基股份（64.49%）、衛(wèi)寧軟體（58.81%）、猛獅科技（58.69%）等個股年內(nèi)累計漲幅均超過50%。

　　行業(yè) 傳媒等三行業(yè)受青睞

　　選股精準(zhǔn)獨(dú)到的社保基金本期又更偏向於哪些板塊個股呢？從本期社保基金持股市值來看，傳媒、電子、公用事業(yè)等三行業(yè)本期最新持股市值分別達(dá)到143689.46萬元、106475.32萬元以及96085.36萬元，是目前社保基金持股市值最高的三大行業(yè)。

　　具體來看，社保基金本期共持有3隻傳媒股，按持股市值排序分別為：東方財富（102112.51萬元）、百視通（34320.7萬元）、博瑞傳播（7256.25萬元），持股數(shù)量分別為3652.09萬股、906.04萬股以及675萬股。電子板塊方面，本期社保基金共持有9隻電子股，按持股市值排序分別為：七星電子（22106.58萬元）、華天科技（20400.89萬元）、光韻達(dá)（13913萬元）、萬潤科技（10519.43萬元）、士蘭微（10295.66萬元）、德賽電池（9939.6萬元）、同方國芯（8163.77萬元）、碩貝德（6227.61萬元）、東旭光電（4908.78萬元），持股數(shù)量分別為847萬股、1633.38萬股、760.27萬股、822.47萬股、1803.09萬股、330萬股、340.16萬股、325.54萬股、640萬股。

　　值得一提的是，上述板塊同樣被券商廣泛看好，傳媒板塊方面，愛建證券就表示，近期傳媒行業(yè)一直受到國家政策的大力扶持，而文化消費(fèi)也成為大消費(fèi)中的亮點。目前行業(yè)整體估值漲幅較大，風(fēng)險提升後面臨短期調(diào)整。不過，考慮到行業(yè)年報業(yè)績增幅以及預(yù)計的一季報業(yè)績增長仍是眾行業(yè)中前景較好的，重申今年在文化消費(fèi)升級和體制改革驅(qū)動下，文教體娛整個産業(yè)將連成一線，文化産業(yè)化之路將以前所未有的態(tài)勢深入推進(jìn)，行業(yè)值得反覆關(guān)注。

　　而電子板塊方面，齊魯證券建議關(guān)注蘋果産業(yè)鏈個股，具體來看，從二季度開始Apple Watch備貨有望達(dá)到千萬級別，從而拉動整個供應(yīng)鏈的業(yè)績增長。主要Apple Watch受益標(biāo)的包括立訊精密、環(huán)旭電子、德賽電池、大族鐳射。（記者 張 穎 見習(xí)記者 莫 遲）