[摘要]企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)實現(xiàn)企業(yè)信用和政府性債務(wù)、政府信用的隔離，不能新增政府債務(wù)，企業(yè)應(yīng)該主要依託自身信用，完善償債保障措施。

　　國家發(fā)改委再次發(fā)文規(guī)範企業(yè)債發(fā)行，加強政府性債務(wù)的增量管理，隔離企業(yè)信用和政府信用，未來企業(yè)發(fā)債難度或增加，品質(zhì)或?qū)⑻岣摺?/p>

　　據(jù)路透社報道，兩位消息人士透露，發(fā)改委近期下發(fā)《關(guān)於進一步改進和規(guī)範企業(yè)債券發(fā)行工作的幾點意見》文件，規(guī)範企業(yè)債的償債保障措施，強調(diào)不能新增政府債務(wù)；企業(yè)與政府簽訂的BT(建設(shè)-移交)協(xié)議收入，以及政府指定紅線圖內(nèi)土地的未來出讓收入返還，都暫不能作為償債來源，並從即日起執(zhí)行。

　　其中一位消息人士指出，“隔離了政府的信用，以後企業(yè)債新債會更難發(fā)了，但發(fā)出來的就都是好債，反而是利好。”。

　　他並介紹，在國務(wù)院去年出臺加強地方政府性債務(wù)管理的相關(guān)文件後，今年信用債市場對企業(yè)債隔離政府債務(wù)已有全面預(yù)期；因此文件出臺後，對信用債市場一級會有負面影響，二級則偏多。

　　發(fā)改委文件顯示，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)實現(xiàn)企業(yè)信用和政府性債務(wù)、政府信用的隔離，不能新增政府債務(wù)，企業(yè)應(yīng)該主要依託自身信用，完善償債保障措施。

　　文件鼓勵企業(yè)通過以自身擁有的土地抵押和第三方擔保抵押等多種形式作為增信措施，同時鼓勵各地結(jié)合公私合作和創(chuàng)新預(yù)算內(nèi)投資方式，積極研究擴大項目收益?zhèn)⒖衫m(xù)期債券等創(chuàng)新品種規(guī)模。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，從監(jiān)管層連續(xù)對企業(yè)債出臺的各項意見和措施看，企業(yè)債發(fā)行門檻的提高已成定論。從防範風險的角度來看，政府金融機構(gòu)提高發(fā)債門檻，加強監(jiān)督管理，對企業(yè)發(fā)債資質(zhì)更加嚴格，這有利於保障債務(wù)的有效償還，提高資金的使用效率，這無疑對企業(yè)債未來的發(fā)展會起到良好的推動作用。

　　去年12月上旬，中證登發(fā)佈了《關(guān)於加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知》，大幅收緊了企業(yè)債券質(zhì)押回購融資門檻。

　　根據(jù)《通知》要求，在地方政府性債務(wù)甄別清理完成之前，企業(yè)債必須達到主體評級AA級以上、債項評級AAA以上才能新增入庫；待甄別結(jié)果公佈後，未納入預(yù)算範圍內(nèi)的城投債如果不能滿足債項評級和主體評級的雙重要求，就不得再繼續(xù)進行質(zhì)押式回購，面臨逐步被清理出質(zhì)押債券庫的下場。

　　對此一些機構(gòu)指出，由於債券違約風險加大，中證登作為質(zhì)押回購的中央對手方風險偏好不斷下降。實際上，自2014年起，中證登就多次出臺了相關(guān)措施加強交易所債券的風險管理。但是僅限于發(fā)行人的信用風險。相比之下，此次政策力度更大，針對的是地方政府存量債務(wù)。（騰訊財經(jīng)綜合）