來源2015年01月27日 07:17:20證券時報

　　在金融圈，有個體量龐大、但因相對專業(yè)而不被普通人了解的領(lǐng)域——債券市場。由於從業(yè)機(jī)構(gòu)素質(zhì)參差不齊、法律法規(guī)不夠健全、監(jiān)管不夠到位等原因，“利益輸送”和“權(quán)力尋租”等職務(wù)犯罪多發(fā)，涉案金額巨大，手段縝密難查。

　　近年來，審計署揭露、查處並向有關(guān)部門移交了１０多起債券市場相關(guān)案件線索。審計署金融審計司有關(guān)負(fù)責(zé)人向新華社記者介紹了這些案件所暴露的利益輸送“黑洞”。

　　黑洞一：官員權(quán)力

　　尋租私通“丙類戶”

　　據(jù)央行最新統(tǒng)計，２０１４年我國債券市場累計發(fā)行人民幣債券１１萬億元，同比增加２２．３％。在債券市場有力支撐實體經(jīng)濟(jì)的同時，審計署在金融審計中發(fā)現(xiàn)，一些掌管債券審批發(fā)行大權(quán)的政府部門工作人員與企業(yè)內(nèi)外勾結(jié)，違規(guī)操作招投標(biāo)，利用債券定價、分配權(quán)力進(jìn)行尋租。財政部國庫支付中心原副主任張銳就“栽”在這裡。

　　這種“貓膩”的基本套路是：負(fù)責(zé)人利用負(fù)責(zé)債券定價、發(fā)行和分配的權(quán)力，把“好券”（即發(fā)行利率高於當(dāng)期市場利率）分配給自己指定的金融機(jī)構(gòu)為其代持，待上市日再由代持機(jī)構(gòu)平價賣給自己控制的丙類戶，丙類戶當(dāng)即以市價拋出賺取差價。

　　銀行間市場債券一級託管賬戶分甲、乙、丙三類，其中丙類為參與銀行間市場的非金融機(jī)構(gòu)法人。張銳利用主管國債招標(biāo)發(fā)行的職務(wù)便利，向個別金融機(jī)構(gòu)透露標(biāo)底，並違規(guī)批準(zhǔn)接受超過截止時間的無效投標(biāo)，致使該金融機(jī)構(gòu)十余次低價中標(biāo)國債。

　　隨後，張銳要求該機(jī)構(gòu)將低價中標(biāo)的國債以中標(biāo)價格賣給他實際控制的丙類戶——北京某投資公司，該丙類戶在當(dāng)天以市價拋出國債，類似手法合計賺取了２０００多萬元的價差。目前，張銳已經(jīng)被法院判處死緩。

　　此外，２０１３年，審計人員通過調(diào)查有“債市一姐”之稱的華林證券原副總裁孫明霞一案，牽出了有關(guān)主管部門負(fù)責(zé)債券發(fā)行審批的工作人員的涉案問題。

　　黑洞二：機(jī)構(gòu)

　　“暗渡陳倉”輸送利益

　　審計署上海特派辦的金融審計人員在對債券市場交易數(shù)據(jù)分析時發(fā)現(xiàn)，一些丙類戶當(dāng)天一進(jìn)一齣，往往當(dāng)天買的價格要比市場公允價格稍低，而且“空手套白狼”，直接拿走差價，每一筆金額都非常大。由此，審計人員篩選了１０多家丙類戶進(jìn)行審計，拉開了債券市場“打黑”大幕。

　　丙類戶要賺上千萬，必須動用幾億、幾十億的資金進(jìn)行運(yùn)作，但一些丙類戶明顯不具備這個實力。因此，審計人員進(jìn)而追蹤資金去向，將最終資金接受方和債券最初賣出方、審批人等連上了線，形成了一個完整的案件鏈條。

　　如何將本應(yīng)歸屬金融機(jī)構(gòu)的差價收益轉(zhuǎn)移給自己？最簡單的辦法是將本機(jī)構(gòu)持有的債券直接或間接低價賣給自己控制的丙類戶，丙類戶則以市價拋出賺取差價。

　　審計發(fā)現(xiàn)華宸信託有限責(zé)任公司固定收益部總經(jīng)理蔡某，以明顯低價向民營企業(yè)長沙摩根投資管理顧問有限公司出售債券，該公司在當(dāng)日即加價轉(zhuǎn)售，使這個註冊資本僅為１００萬元的公司在未投入任何本金的情況下獲取價差５０００多萬元。經(jīng)進(jìn)一步調(diào)查，發(fā)現(xiàn)了易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德等人涉嫌挪用任職公司鉅額資金並非法獲利的重大案件線索。

　　利益輸送的另一種形式是“代持”。一般是大型金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)債券交易的工作人員將本機(jī)構(gòu)的債券，以現(xiàn)券交易的方式賣給農(nóng)信社、城商行等機(jī)構(gòu)，待後者持有一段時間、債券價格有較大幅度上漲後，再指令這些機(jī)構(gòu)將債券以買入價格加上持有期的資金成本賣給丙類戶，丙類戶市價拋出後即賺取了債券上漲部分的價差。

　　這種方式由於不需要動用本機(jī)構(gòu)資金，且最後差價較大的異常交易沒有體現(xiàn)在本機(jī)構(gòu)，所以手法更為隱蔽。審計查處的長沙農(nóng)信社資金運(yùn)用部主任羅某案，即是利用這種操作手法，將本機(jī)構(gòu)的債券委託給另一家農(nóng)信社代持，價格上漲後再由該農(nóng)信社直接賣給羅某控制的丙類戶，非法獲利超過７０００萬元。

　　黑洞三：券商

　　明理財暗自肥

　　針對債市監(jiān)管漏洞，有關(guān)管理部門一直在完善管理。而就在央行出臺規(guī)定禁止甲類戶替丙類戶墊資、禁止當(dāng)日回款行為等規(guī)範(fàn)債市的措施後，一些“聰明人”就精心設(shè)計了有“貓膩”的理財産品。２０１３年起，審計署查處了多起利用“偽結(jié)構(gòu)化”理財産品向特定關(guān)係人輸送鉅額利益的違法犯罪案件線索。

　　２０１０年至２０１１年，宏源證券公司債券交易部總經(jīng)理陳智軍等人，將自營債券以明顯低於市場公允價值的價格出售給兩款結(jié)構(gòu)化理財産品，之後加價回購或由後者轉(zhuǎn)售，使這兩款理財産品獲利共計６０００多萬元。這兩款理財産品投資人分為優(yōu)先級和次級兩種，優(yōu)先級投資人承擔(dān)的風(fēng)險小、收益低，次級投資人則承擔(dān)的風(fēng)險大、但收益高，次級債券分享的是優(yōu)先級投資人按照固定投資收益分配後的部分。

　　這些情況從表面上聽起來似乎沒有什麼問題，但實際上，宏源證券經(jīng)營的這兩款理財産品並沒有承擔(dān)任何的市場風(fēng)險，就使兩款理財産品的次級投資人獲得了超高額的收益，結(jié)構(gòu)化的設(shè)計掩蓋了交易實質(zhì)。

　　審計抽查發(fā)現(xiàn)，部分結(jié)構(gòu)化理財産品中優(yōu)先級和劣後級出資比例為９：１。普通市民在銀行櫃檯購買的優(yōu)先級是５％左右的固定收益率，綜合測算該類結(jié)構(gòu)化理財産品的收益率在１７％左右。然而一些通過內(nèi)部認(rèn)購理財産品的少數(shù)次級投資人，在實際根本不需要承擔(dān)風(fēng)險的情況下就能拿到１３０％以上、最高４５６％的收益率。這些人獲取的高額回報原本應(yīng)是國有控股宏源證券公司獲得的債券收益，已構(gòu)成職務(wù)侵佔。

　　通過宏源證券一案，審計人員順藤摸瓜，又查出了有“債市一姐”之稱的華林證券原副總裁孫明霞案。而曾有“債市一哥”之稱的銀河證券固定收益部總監(jiān)代旭一案，操作手法也如出一轍。