沉寂了約4年的A股市場(chǎng)，終於在2014年7月下旬，爆發(fā)了。

　　從7月22日開盤時(shí)的點(diǎn)位2050.50點(diǎn)，到12月22日盤中最高點(diǎn)3189.87點(diǎn)，短短5個(gè)月時(shí)間，上證指數(shù)區(qū)間漲幅高達(dá)55.6%，如此淩厲的上漲態(tài)勢(shì)，超出了市場(chǎng)上所有投資機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)向下，股市向上，市場(chǎng)期待的是“改革牛”。但在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)如此大幅的增長之後，擔(dān)憂的聲音如影隨形。2015年的上漲空間是否已被部分透支？市場(chǎng)是否面臨一輪較大幅度的調(diào)整？

　　12月24日，今年新財(cái)富宏觀分析師第一名——海通證券姜超發(fā)表了一篇文章，直指“發(fā)現(xiàn)有很多現(xiàn)象令人不安，感覺不確定性在上升”，導(dǎo)致其不安的一個(gè)重要理由是“股市無人看空”。

　　這是在一片看多聲中，不多的開始“潑冷水”的聲音。真理往往掌握少數(shù)人手裏，年初在一片熊市氛圍中，國泰君安的看多聲音亦曾經(jīng)引來不少批評(píng)。而年底一片看多氛圍中，金牌分析師的不安，是否也會(huì)恰好言中？

　　不安情緒

　　上證指數(shù)連創(chuàng)新高時(shí)，狂歡與恐慌情緒可隨時(shí)切換。

　　12月9日發(fā)生了這輪牛市以來的最大跌幅，上證指數(shù)當(dāng)天下午從上漲2.31%後掉頭向下，大跌5.43%。12月22日上證指數(shù)盤中創(chuàng)下3189.87高點(diǎn)，後面兩天接連下跌3.03%、1.98%。

　　12月9日大跌之後，從“瘋牛”轉(zhuǎn)到“慢牛”成為市場(chǎng)目前較普遍的預(yù)期。

　　“在這輪輪動(dòng)過去之後，在2015年，市場(chǎng)仍然會(huì)有繼續(xù)向上的機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)大家不用懷疑。”12月下旬，申銀萬國首席策略分析師王勝在一次交流中表示的觀點(diǎn)頗為典型。

　　但不安的情緒也在瀰漫。

　　“路演中接觸了不少新客戶，都是從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)過來的，感覺各個(gè)都是股神，普遍採用杠桿配資，通常操盤都是數(shù)十億級(jí)別，買的都是銀行等大盤股。掐指一算，短短3個(gè)月賺的錢已經(jīng)足夠我們打工幾輩子了。最誇張的是今晚去游泳，同浴室的大叔説因?yàn)樾星樘冒压ぷ鬓o了，因?yàn)楣ぷ饔绊懗垂桑愕米约旱闹袊F建在五個(gè)漲停板之前出來了。”

　　這是姜超描述的牛市氛圍下的身邊見聞。他在文章中寫道，最近在三地路演交流的過程中，發(fā)現(xiàn)有很多現(xiàn)象令人不安，感覺不確定性似乎在持續(xù)上升。

　　“目前，我所接觸的投資者，無論是做股票還是做債券的，大家對(duì)於明年的股市無一看空，或者即便看空也沒人敢説，基本上都被目前氣勢(shì)如虹的行情驚呆了。”姜超寫道，“如果大媽都成了股神，如果專業(yè)知識(shí)都成了負(fù)擔(dān)，如果投資變成了勇氣，似乎能夠比拼的就只有膽量了。”

　　姜超從股市無人看空、利率不降反升、貨幣脫實(shí)向虛、通縮時(shí)代到來、央行左右為難、政策天鵝頻出、美元持續(xù)升值等角度指出，從短期來看，市場(chǎng)不確定性在上升。

　　姜超並不是唯一憂心忡忡的機(jī)構(gòu)人士。12月21日，光大證券首席宏觀分析師徐高在報(bào)告《12月宏觀看市：強(qiáng)弩近末》中指出，流動(dòng)性“堰塞湖”支撐了近幾個(gè)月金融資産價(jià)格的上漲，但堰塞湖泄洪是大勢(shì)所趨，這一背景下，股市上漲的“強(qiáng)弩”已經(jīng)接近其末端。

　　12月中旬，某QFII基金經(jīng)理亦對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期感覺A股市場(chǎng)真的是漲太多了，部分透支了明年的上漲空間，現(xiàn)在來看，對(duì)後面走勢(shì)還是蠻擔(dān)憂的。

　　一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，若干主流券商對(duì)2015年的預(yù)期上漲空間是3200點(diǎn)，實(shí)際上12月22日盤中最高點(diǎn)3189.87幾乎已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

　　“回頭看13年末，又有多少人預(yù)測(cè)到了14年股債雙牛波瀾壯闊的行情，既然年初不存在牛市的一致預(yù)期，那麼目前一致預(yù)期實(shí)現(xiàn)的概率又有多大呢？在一個(gè)缺乏看空聲音的市場(chǎng)，不確定性是在上升還是下降呢？” 姜超在報(bào)告中稱。

　　但是，雖然滿篇的擔(dān)憂，但是面對(duì)牛市的氛圍，在研報(bào)最後，姜超也不忘加上一句“但長期看金融泡沫大時(shí)代依然值得期待”以作平衡。