在市場(chǎng)上縈繞著信託風(fēng)險(xiǎn)增大、“剛性兌付”即將打破的種種憂慮時(shí),監(jiān)管層精心為信託業(yè)織就的行業(yè)自救“安全網(wǎng)”——信託保障基金,終在12月19日問(wèn)世。

　　 新成立的信託保障基金公司由13家信託公司和信託業(yè)協(xié)會(huì)出資、註冊(cè)資本達(dá)到115億元。這一保障基金真的能像外界所希望的那樣,為信託業(yè)構(gòu)建“安全網(wǎng)”、“上保險(xiǎn)”嗎?

　　 保障基金和“剛性兌付”到底什麼關(guān)係?

　　 保障基金著力點(diǎn)在於化解信託業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件。基金從醞釀成立至今,就一直伴隨質(zhì)疑之聲——這到底是構(gòu)建行業(yè)自救的“安全網(wǎng)”,還是事實(shí)上就是變相“剛性兌付”?

　　 信託産品本是“買者自負(fù)”,可能會(huì)損失本金、收益,需要投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的産品。但我國(guó)的信託計(jì)劃過(guò)去在出現(xiàn)兌付困難時(shí),總會(huì)出現(xiàn)種種辦法為投資者“兜底”。這一現(xiàn)象被稱為“剛性兌付”。過(guò)去一年來(lái),中誠(chéng)信託旗下的“誠(chéng)至金開1號(hào)”出現(xiàn)兌付危機(jī),以及後來(lái)爆出的其他信託産品兌付風(fēng)險(xiǎn)事件,最後都無(wú)一例外被“兜底”了。

　　 這種剛性兌付對(duì)市場(chǎng)的健康發(fā)展並不利,打破“剛性兌付”的聲音不絕於耳。但一旦打破剛性兌付,信託産品風(fēng)險(xiǎn)大大增加,市場(chǎng)會(huì)不會(huì)喪失對(duì)信託業(yè)的信心?這是個(gè)“兩難”抉擇。

　　 信託保障基金在這時(shí)候出現(xiàn),正為了解決這一“兩難”問(wèn)題而來(lái)。專家表示,信託保障基金資本金115億沒(méi)有國(guó)家財(cái)政出一分錢,沒(méi)有使用央行再貸款,就是要通過(guò)行業(yè)自身的力量來(lái)構(gòu)建市場(chǎng)對(duì)信託業(yè)的信心。

　　 “即便可以緩解短期流動(dòng)性,信託保障基金也是風(fēng)險(xiǎn)處置的最後一道防線。”中鐵信託副總經(jīng)理陳赤博士表示,“當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí),信託公司首先要自己想辦法千方百計(jì)化解風(fēng)險(xiǎn),如果出於道義和品牌的考慮,信託公司可通過(guò)自籌資金先行兌付投資者;如果解決不了,可以在股東支援下實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃(即“生前遺囑”);如果這些都無(wú)法解決才會(huì)動(dòng)用該基金。“

　　 “信託保障基金不同於保險(xiǎn)保障基金、也不同於期貨投資者基金保障基金、證券投資者保障基金,後三者都是直接保障投資者、保單持有人的合法權(quán)益、減少他們的損失。信託保障基金並沒(méi)有和信託投資者直接掛鉤,其主要目的是防範(fàn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)蔓延、外溢,扎牢行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的籬笆,”陳赤説,“相信保障基金的成立能為今後平穩(wěn)有序打破剛兌發(fā)揮作用。”

　　 13家信託公司會(huì)不會(huì)“忽略民意”?

　　 出資的13家信託公司,如中融信託、中信信託等,都是行業(yè)內(nèi)實(shí)力強(qiáng)、規(guī)模大的公司。而按照《信託業(yè)保障基金管理辦法》,無(wú)論大小信託公司,增量信託項(xiàng)目都需要繳納認(rèn)購(gòu)保障基金。質(zhì)疑又出現(xiàn)了:這13家大公司會(huì)不會(huì)剝奪了小信託公司的“話語(yǔ)權(quán)”?

　　 “在公佈的信託保障基金理事會(huì)名單裏,有信託業(yè)協(xié)會(huì)的專家理事,有來(lái)自銀監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)任保障基金公司高管的前官員,這對(duì)關(guān)注小信託公司利益、保障信託業(yè)整體發(fā)展有重要作用。”陳赤説。

　　 內(nèi)部人士透露,在負(fù)責(zé)保障基金實(shí)際運(yùn)營(yíng)的保障基金公司中,信託業(yè)協(xié)會(huì)雖然僅僅出資1千萬(wàn),但享有一系列特殊股東權(quán)利,如目前11名董事會(huì)成員可提名4位,且可提名董事長(zhǎng)和總裁,並對(duì)公司的重大戰(zhàn)略決策享有一票否決權(quán)。另外信託業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)兼任公司監(jiān)事長(zhǎng)。

　　 “基金募股時(shí)有不少信託公司熱情很高,單家意向出資40-50億,原本計(jì)劃100億股本金,認(rèn)購(gòu)規(guī)模突破了220億。但經(jīng)過(guò)反覆測(cè)算,保障基金公司的資本金放大杠桿後如果需要(上限8倍)有近一千億資産規(guī)模,加上保障基金自身的規(guī)模預(yù)計(jì)未來(lái)三年可達(dá)到千億,可以比較從容應(yīng)對(duì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事件,構(gòu)築信託行業(yè)的安全墊。”該內(nèi)部人士説。

　　 會(huì)不會(huì)衝擊通道類業(yè)務(wù)?

　　 過(guò)去,一些銀行為了繞過(guò)央行的貸款規(guī)模限制,將相關(guān)需要貸款的項(xiàng)目由信託公司“打包”處理成理財(cái)産品,然後再由銀行出售給投資者。這類銀信合作的“通道類業(yè)務(wù)”一直飽受詬病。

　　 按照保障基金管理辦法,“資金信託按新發(fā)行金額的1%由信託公司或融資者認(rèn)購(gòu)”,這意味著無(wú)論是信託公司主動(dòng)管理的産品,還是通道類業(yè)務(wù)産品,都要按照1%的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)認(rèn)購(gòu)。但通道類業(yè)務(wù),信託公司作為“通道”利潤(rùn)並不高,卻面臨相同的認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。這或?qū)⒓铀偻ǖ李悩I(yè)務(wù)向基金子公司、券商資管轉(zhuǎn)移。

　　 “這也從側(cè)面反映了監(jiān)管層並不鼓勵(lì)信託公司發(fā)展通道類業(yè)務(wù)的態(tài)度,”陳赤説,“通道類業(yè)務(wù)中信託公司並沒(méi)有太大利潤(rùn)空間,而一旦出現(xiàn)問(wèn)題,信託公司則有可能無(wú)法完全切割風(fēng)險(xiǎn)。”

　　 業(yè)內(nèi)人士表示,以此前中誠(chéng)信託兩期發(fā)生兌付危機(jī)的産品為例,業(yè)務(wù)是銀行介紹的,收入也是銀行拿大頭,“但出問(wèn)題後信託公司照樣跑不了。”因此,鼓勵(lì)發(fā)展信託公司發(fā)展通道類業(yè)務(wù)並不可行。

　　 根據(jù)中國(guó)信託業(yè)協(xié)會(huì)近日的數(shù)據(jù),截至三季度末,信託業(yè)管理的信託資産規(guī)模為12.95萬(wàn)億元,較去年末增長(zhǎng)18.7%;較今年二季度末環(huán)比增長(zhǎng)3.77%。(記者蘇雪燕)