央行近日宣佈，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%。與此同時(shí)，央行宣佈，結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　央行“突然”放出降息大招，超出很多市場(chǎng)人士的預(yù)期。央行則明確表態(tài)，此次降息旨在有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率和社會(huì)融資成本下行，並稱“此次利率調(diào)整仍屬於中性操作，並不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。”而不少人士認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境的改善有賴於進(jìn)一步寬鬆政策的出臺(tái)，本次降息不會(huì)是獨(dú)立事件，未來(lái)更多降息、降準(zhǔn)等政策出臺(tái)的可能性在增大。

　　意 圖 超預(yù)期政策旨在降低融資成本

　　此次降息可謂是“情理之中、意料之外”。所謂情理之中，是因?yàn)榇饲埃胄幸呀?jīng)接連通過(guò)各種新設(shè)的非常規(guī)貨幣政策工具來(lái)試圖引導(dǎo)利率下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。比如，通過(guò)數(shù)次下調(diào)正回購(gòu)利率來(lái)引導(dǎo)銀行間市場(chǎng)利率下行；通過(guò)抵押補(bǔ)充貸款工具(PSL)為開(kāi)發(fā)性金融支援棚戶區(qū)改造提供長(zhǎng)期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金額度；通過(guò)中期借貸便利 (MLF)來(lái)發(fā)揮中期政策利率的作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會(huì)融資成本。不過(guò)，由於貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程存在梗阻，貨幣政策效果在一定程度上被減弱，因此不少業(yè)內(nèi)人士建議，在當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化仍未完成的情況下，要降低社會(huì)融資成本，最行之有效的措施是由央行直接降低存貸款基準(zhǔn)利率。

　　所謂意料之外，是因?yàn)閺拇饲把胄蓄l發(fā)“小招”的行為以及一些措辭來(lái)看，貨幣當(dāng)局對(duì)於降息一直持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，恐怕降準(zhǔn)、降息等大招扭曲市場(chǎng)預(yù)期。因此，在年內(nèi)出手降息，仍然讓不少市場(chǎng)人士感到意外。

　　談及此次降息的目的，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，“此次利率調(diào)整的重點(diǎn)就是要發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率和社會(huì)融資成本下行，促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水準(zhǔn)，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問(wèn)題，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。”

　　該負(fù)責(zé)人還表示，此次貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)幅度大於存款基準(zhǔn)利率，是對(duì)傳統(tǒng)利率調(diào)整方式的改善，體現(xiàn)了更有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率及社會(huì)融資成本下行。

　　“貸款利率一次性下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，打破了0.25個(gè)百分點(diǎn)的常規(guī)降息節(jié)奏，出手快，出拳重，明顯高於社會(huì)各界對(duì)降息的預(yù)期，也從側(cè)面説明瞭企業(yè)特別是小微企業(yè)的融資成本過(guò)高已經(jīng)成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他稱，此次降息有利於降低企業(yè)特別是小微企業(yè)、三農(nóng)領(lǐng)域的融資成本，緩解部分行業(yè)、領(lǐng)域生産存在的經(jīng)營(yíng)困難，為下一步推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)産業(yè)升級(jí)贏得寶貴的時(shí)間。

　　招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示，降息發(fā)出了強(qiáng)烈的政策信號(hào)。過(guò)往的定向刺激與微刺激效果正在迅速邊際遞減，經(jīng)濟(jì)基本面令人擔(dān)憂，這是毋庸置疑的，降息並非強(qiáng)刺激，而是在經(jīng)濟(jì)下行週期中正常的貨幣政策調(diào)整，並非改革的對(duì)立面。

　　不過(guò)，劉東亮也稱，貸款利率降幅大於存款利率降幅，顯示此次降息意在降低企業(yè)貸款成本，這可以刺激企業(yè)端對(duì)貸款的需求，未來(lái)一段時(shí)間，較高評(píng)級(jí)企業(yè)的貸款利率將出現(xiàn)下行，但資質(zhì)較差的企業(yè)，特別是小微企業(yè)融資貴問(wèn)題不會(huì)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，小微企業(yè)的困境有賴於宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。